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債券收益率先抑后揚(yáng)

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-02-11 00:32:08  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：代長(zhǎng)城  責(zé)任編輯：郭偉瑩

　　周二，最新公布的1月CPI及PPI數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，暗示中國(guó)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)。但由于前期現(xiàn)券收益率對(duì)于疲弱的基本面已充分消化，而且隨后公布的800億元央行逆回購(gòu)總量不及市場(chǎng)預(yù)期，因此債券市場(chǎng)買氣未能因CPI利好而得到顯著提升，反而在資金面緊張的壓制下，現(xiàn)券收益率先降后升、整體小幅上行。

　　從收益率變動(dòng)情況看，新股發(fā)行和跨春節(jié)因素的疊加，將資金面推到了當(dāng)前債市的主導(dǎo)位置，反而將CPI數(shù)據(jù)的影響沖淡了。究其原因，很多市場(chǎng)參與者、特別是交易型機(jī)構(gòu)偏好于盯住資金面，一是邏輯鏈條比較直接；二是思維路徑比較簡(jiǎn)單。

　　國(guó)債方面，中長(zhǎng)端收益率先下后上，整體變化不大。金融債方面，3年國(guó)開債成交在3.65%-3.665%，同期限非國(guó)開成交在3.75%，整體上行1-2bp；5年國(guó)開債在3.73%位置反復(fù)成交，而后陷入僵持，整體上行約2-3bp；7年國(guó)開債成交在3.82%-3.815%，較上日基本持平；10年國(guó)開債上行約3bp。

　　1月份CPI數(shù)據(jù)顯示通縮風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)央行貨幣政策會(huì)更加積極應(yīng)對(duì)，以助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。預(yù)計(jì)央行會(huì)更偏好使用定向調(diào)控工具，但不會(huì)僅限于此，調(diào)整的節(jié)奏和頻率可能會(huì)更積極，未來(lái)還存在降準(zhǔn)可能性。

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