盤(pán)活存量資金是進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，也是供給側(cè)改革必不可少的步驟。筆者以為，債轉(zhuǎn)股與信貸資產(chǎn)證券化就是進(jìn)行供給側(cè)改革的“兩只手”。

　　債轉(zhuǎn)股可為供給側(cè)改革創(chuàng)造有利條件并成為其重要手段之一。

　　1999年四大資產(chǎn)管理公司的陸續(xù)成立，揭開(kāi)了1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)處置的進(jìn)程，這輪債轉(zhuǎn)股取得的成效有目共睹。

　　目前要進(jìn)行的這輪債轉(zhuǎn)股，由于相關(guān)規(guī)定還沒(méi)有發(fā)布，因此，市場(chǎng)對(duì)其適用對(duì)象有不同理解。一種理解是，債轉(zhuǎn)股的對(duì)象是具有潛在價(jià)值、出現(xiàn)暫時(shí)困難的、且以國(guó)有企業(yè)為主的企業(yè)；另一種理解是，在朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)或存在發(fā)展空間的行業(yè)中選擇有核心資產(chǎn)、能被資本市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

　　但不管是上述哪類(lèi)企業(yè)，本輪債轉(zhuǎn)股面對(duì)的都將不再是不良資產(chǎn)，而是那些在銀行賬面上擁有關(guān)注類(lèi)甚至正常類(lèi)貸款的企業(yè)，“僵尸企業(yè)”更不在此列。

　　債轉(zhuǎn)股對(duì)于盤(pán)活存量資金、促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型能夠起到什么作用呢？下面這個(gè)案例或許能夠說(shuō)明一些問(wèn)題。3月8日，熔盛重工發(fā)布公告稱，將向中國(guó)銀行發(fā)行27.5億股股票以抵消27.5億元債務(wù)，此后中行將成為該公司最大的股東之一。前者解決了負(fù)債壓力，可以輕身進(jìn)行企業(yè)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展，后者則將債權(quán)化為了股權(quán)，降低了資金成為呆壞賬的可能性。

　　因此，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)于結(jié)構(gòu)性改革和供給側(cè)改革都將起到十分重要的推動(dòng)作用。

　　與債轉(zhuǎn)股相比，信貸資產(chǎn)證券化的經(jīng)歷則要曲折很多。2005年3月份，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式啟動(dòng)。受美國(guó)次貸危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)影響，2009年以后，試點(diǎn)一度處于停滯狀態(tài)。2011年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)再次啟動(dòng)。這一次，試點(diǎn)穩(wěn)扎穩(wěn)打，成效顯著。

　　2015年4月份，央行下發(fā)公告《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜》，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行從審批制改為注冊(cè)制，建設(shè)銀行、民生銀行成為首批獲準(zhǔn)發(fā)行個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券(RMBS)的機(jī)構(gòu)，注冊(cè)發(fā)行額度分別為500億元和100億元。

　　據(jù)專(zhuān)家分析，目前國(guó)內(nèi)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化最大的需求有兩塊，一是體現(xiàn)為存量的資產(chǎn)支持證券化，二是體現(xiàn)為增量的大消費(fèi)概念的信貸資產(chǎn)證券化。當(dāng)證券化這部機(jī)器開(kāi)動(dòng)起來(lái)，不僅能讓銀行輕裝前進(jìn)，也有利于促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　如上所述，信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于結(jié)構(gòu)性改革和供給側(cè)改革的作用已躍然紙上。

　　債轉(zhuǎn)股和信貸資產(chǎn)證券化就是“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的“兩只手”。它們動(dòng)起來(lái)、活躍起來(lái)，我們正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革和供給側(cè)改革的進(jìn)程就會(huì)加快，成效就會(huì)愈加顯著。