去年10月30日在香港完成上市的中國(guó)華融發(fā)布了上市后的首份年報(bào)。年報(bào)顯示，中國(guó)華融2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣753.9億元，凈利潤(rùn)人民幣169.5億元，同比增長(zhǎng)47.6%及30.1%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)144.82億元，同比增35.9%。

　　分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年和明年仍是“壞賬銀行”的好年景。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，銀行業(yè)不良貸款的下降和剝離，中國(guó)華融經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)的業(yè)績(jī)將受到影響。新京報(bào)記者 金彧

　　“不良資產(chǎn)增加給資管公司帶來(lái)機(jī)會(huì)”

　　成立于1999年11月1日的中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司（下稱“華融”）是中國(guó)最大的金融資產(chǎn)管理公司，最初對(duì)接處理工商銀行的不良貸款。近年來(lái)，隨著不良資產(chǎn)的減少，中國(guó)華融逐步從單純的“壞賬”轉(zhuǎn)型為擁有證券、銀行等多牌照的金融集團(tuán)。

　　不過(guò)，經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)依然是中國(guó)華融的主業(yè)。2015年年報(bào)顯示，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模和收入實(shí)現(xiàn)“雙升”，依然占據(jù)半壁江山，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)超50%。

　　年報(bào)顯示，截至2015年末，中國(guó)華融不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)達(dá)人民幣3701.3億元，較年初增長(zhǎng)30.6%，占集團(tuán)資產(chǎn)總額的42.7%；不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣406.5億元，同比增長(zhǎng)41.9%，占集團(tuán)收入總額的53.9%。

　　此前，中國(guó)華融董事長(zhǎng)賴小民曾坦言，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困難，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)增加，這給資產(chǎn)管理公司帶來(lái)了業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，“我們是做不良資產(chǎn)起家的，所以在做不良資產(chǎn)主業(yè)方面有很多經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。”

　　他說(shuō)，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)總體在減少，而四大資管公司雖然都在轉(zhuǎn)型，但依然把不良資產(chǎn)處置定位為主業(yè)。“我們收入和利潤(rùn)的40%來(lái)自不良資產(chǎn)的處置和資產(chǎn)管理?！?/p>

　　債轉(zhuǎn)股或刺激“壞賬銀行”生意

　　相比銀行業(yè)的整體“熄火”，作為銀行業(yè)的“下游”產(chǎn)業(yè)，不良資產(chǎn)管理公司也被稱為“壞賬銀行”，凈利潤(rùn)依然高速增長(zhǎng)。

　　隨著銀行業(yè)不良貸款的增加，今年銀監(jiān)會(huì)表示“正在研究債轉(zhuǎn)股”，也就是允許銀行將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。昨日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)新京報(bào)記者表示，這意味著不良資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)更多。預(yù)計(jì)今明兩年，都是資產(chǎn)管理公司的“春天”。

　　郭田勇稱，如果債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)，銀行可以自己處置不良資產(chǎn)。但是，銀行的經(jīng)驗(yàn)和積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上“術(shù)業(yè)有專攻”的資產(chǎn)管理公司。因此，債轉(zhuǎn)股對(duì)于中國(guó)華融的影響依然利大于弊。

　　中國(guó)華融年報(bào)顯示，2015年凈利潤(rùn)增速高達(dá)36%，而此前的2014年和2013年凈利潤(rùn)同比增速均不及30%，“壞賬銀行”的逆周期特征明顯。

　　目前，另一家H股上市的資產(chǎn)管理公司中國(guó)信達(dá)2015年年報(bào)尚未公布。不過(guò)，最新數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，信達(dá)凈利潤(rùn)同比增47.7%。這讓增長(zhǎng)最快的銀行也難以媲美。

　　知情人士透露，“壞賬銀行”的發(fā)家業(yè)務(wù)模式很簡(jiǎn)單，就是以較低成本拿到銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，再以高價(jià)賣(mài)出，賺取差價(jià)。而早期的四大資產(chǎn)管理公司（東方、長(zhǎng)城、信達(dá)和華融）有政策優(yōu)勢(shì)，以極低的成本獲得不良資產(chǎn)，有的房地產(chǎn)、基建等不良資產(chǎn)后來(lái)成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲利頗豐，有的甚至驚人。

　　去年底四大資產(chǎn)管理公司均在銀監(jiān)會(huì)例會(huì)上表示，2016年銀行業(yè)不良資產(chǎn)會(huì)增加，對(duì)于資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，是個(gè)機(jī)遇。

　　不過(guò)，郭田勇稱，目前以中國(guó)華融為首的資產(chǎn)管理公司最大的風(fēng)險(xiǎn)在于“不良資產(chǎn)的減少”，靠經(jīng)濟(jì)周期吃飯。