編者按 2015年，我國銀行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、守住風(fēng)險(xiǎn)底線、深化改革開放等方面取得了明顯成效。2016年，在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低社會(huì)融資成本、優(yōu)化金融服務(wù)、防范重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行業(yè)的任務(wù)依然嚴(yán)峻。如何推進(jìn)改革的深入，迎接來自內(nèi)外部的挑戰(zhàn)？從今天起，本報(bào)推出“關(guān)注2016年銀行業(yè)熱點(diǎn)”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。

　　近日，中國銀監(jiān)會(huì)在全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上提出，年內(nèi)將開展不良資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，同時(shí)，逐步增強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的功效和能力。2016年，持續(xù)暴露的銀行業(yè)不良資產(chǎn)有望迎來更加市場(chǎng)化、多元化、綜合化的處置方案。

　　重啟不良資產(chǎn)證券化

　　不良資產(chǎn)證券化，是指發(fā)起人將其不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給一個(gè)特殊目的載體(SPV)，由該SPV以不良資產(chǎn)池為抵押，以資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付來源而發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。

　　按照不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)處置渠道，銀行或者自身清收、重組、核銷，或者將其打包出售給金融資產(chǎn)管理公司(AMC)，前一種方式往往消耗銀行利潤，后一種方式目前也遭遇到定價(jià)困難、收費(fèi)過高、審批流程過長等問題。

　　“通過證券化方式，機(jī)構(gòu)可將不良資產(chǎn)做成證券產(chǎn)品賣給投資者，即賣資產(chǎn)收回資金，從而增加流動(dòng)性，盤活存量資金，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的‘出表’?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600958/" target="_blank" title="東方證券 600958">東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍說。

　　實(shí)際上，我國曾于2005年到2008年嘗試過不良資產(chǎn)證券化，建設(shè)銀行、信達(dá)資產(chǎn)和東方資產(chǎn)共做了4單項(xiàng)目，2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，上述嘗試停滯。隨著近年來資產(chǎn)質(zhì)量承壓，目前市場(chǎng)對(duì)于重啟不良資產(chǎn)證券化呼聲很高，市場(chǎng)潛力巨大。

　　但是，重啟之路并非坦途。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)鍵在于如何進(jìn)行有效估價(jià)，尤其是次級(jí)資產(chǎn)估價(jià)。

　　“價(jià)值與未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率有關(guān)，但不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流不確定性較大，折現(xiàn)率的預(yù)計(jì)也存在較大困難?！蹦硣秀y行信貸與投資管理部人士說。

　　此外，中信建投證券分析師楊榮認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收、信息披露等配套政策仍需進(jìn)一步明確。制度環(huán)境不完善、證券化的資產(chǎn)池打包過程中信息不對(duì)稱、產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜、第三方估值體系缺失等因素均會(huì)阻礙二級(jí)市場(chǎng)投資者的積極性。

　　試點(diǎn)不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者獲悉，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心已于2015年11月啟動(dòng)了不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的研究工作。按照監(jiān)管層工作安排，2016年不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓將擇機(jī)試點(diǎn)。

　　從資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式看，通常分為收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和債權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種。“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是基于銀行不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流和回收情況的測(cè)算，將由此產(chǎn)生的未來收益權(quán)通過流轉(zhuǎn)的方式實(shí)現(xiàn)部分不良資產(chǎn)的提前變現(xiàn)，在降低不良率的同時(shí)，為不良資產(chǎn)的處置提供空間。”銀登中心副總裁成家軍說。

　　成家軍認(rèn)為，在試點(diǎn)先行的原則下，可鼓勵(lì)銀行積極探索不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式，以滿足不同行別、不同區(qū)域銀行的不同需求，為規(guī)?；_展工作積累經(jīng)驗(yàn)。

　　平安證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，相比銀行而言，不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)可能對(duì)AMC的意義更大。受經(jīng)濟(jì)下行壓力，AMC處置變現(xiàn)的收益下降，通過不良資產(chǎn)證券化以及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，AMC將通過更少的資金投入獲得相對(duì)高彈性、穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較小的資金回報(bào)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓開展的基礎(chǔ)之一，是要有投資主體更加多元的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)。為此，接下來可大力培育養(yǎng)老基金等各類機(jī)構(gòu)投資者，組建信貸資產(chǎn)投資基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)，使其成為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)上主要的投資力量。此外，還可加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，允許包括保險(xiǎn)、證券、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)以及小貸公司、村鎮(zhèn)銀行、民營銀行等新型金融機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，從而優(yōu)化各參與者的資產(chǎn)配置。

　　增強(qiáng)地方AMC處置能力

　　隨著地方AMC擴(kuò)容提速，其相應(yīng)的不良資產(chǎn)處置功效和能力也愈發(fā)受到關(guān)注。截至目前，監(jiān)管層已分三批依次向15家地方AMC發(fā)放經(jīng)營牌照，覆蓋了大部分商業(yè)銀行不良貸款率較高的省份，第四批也在加快進(jìn)場(chǎng)。

　　長期以來，銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)由華融、信達(dá)、長城、東方四家全國性AMC主導(dǎo)，這四家機(jī)構(gòu)均成立于1999年，成立初衷是剝離、處置當(dāng)時(shí)四大國有銀行的政策性不良資產(chǎn)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。此后，四大AMC均開展了商業(yè)化轉(zhuǎn)型和多元化金融探索，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、處置能力和盈利能力較強(qiáng)。

　　“但是，金融不良資產(chǎn)涉及的范圍很廣，尤其是各省情況不一，很多是四大AMC地方分公司覆蓋不到的?！闭憬晃槐O(jiān)管層人士表示，2012年，財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，原則上允許各省開辦一家地方AMC，由于具有政府背景，地方AMC在本省轄內(nèi)的溝通能力更強(qiáng)，可提高處置效率，降低經(jīng)營成本。

　　但是，與四大AMC相比，按照監(jiān)管規(guī)定，地方AMC只能在省內(nèi)開展業(yè)務(wù)，只能采用債務(wù)重組的方式處置收購的不良資產(chǎn)，不能對(duì)外轉(zhuǎn)讓，也不能開展非金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)收購。

　　“此次監(jiān)管層提到逐步增強(qiáng)地方AMC處置不良資產(chǎn)的功效和能力，上述政策限制松綁的可能性不大，更多是促進(jìn)地方AMC提升競(jìng)爭(zhēng)力?！币晃坏胤紸MC負(fù)責(zé)人表示，今后地方AMC應(yīng)著力在不良資產(chǎn)的獲取、經(jīng)營上下功夫。在獲取方面，應(yīng)提升盡職調(diào)查能力和對(duì)不良資產(chǎn)的估值定價(jià)能力；在經(jīng)營過程中，應(yīng)保持對(duì)債務(wù)人及抵押品價(jià)值的實(shí)時(shí)跟蹤，發(fā)揮熟悉地方的優(yōu)勢(shì)，深入挖掘債務(wù)人公司價(jià)值，向債務(wù)人提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù)，從而提升債務(wù)人的經(jīng)營能力和償債能力。