“銀行理財對資本市場的熱度未減?！蹦彻煞菪匈Y管部副總說。

　　海通證券在近日的投資策略會上預(yù)測，2016年受低利率環(huán)境影響，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢不會改變。預(yù)計明年新增入市資金約5.5萬億，而包括IPO、再融資等資金需求約2.2萬億，因此或?qū)⒂?.3萬億資金凈流入。在新增入市資金中，或包括銀行理財和私人銀行配置資金2萬億。

　　在股市劇烈動蕩和場外配資清理帶來的洗禮過后，銀行理財相應(yīng)變更了常規(guī)化入市思路，主要的模式雖仍圍繞結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級投資，但由過去的場外配資為主轉(zhuǎn)向了對應(yīng)單一上市公司的融資需求。

　　多位銀行資管部人士表示，現(xiàn)在銀行理財資金入市實質(zhì)仍是基于債權(quán)性質(zhì)的類固定收益投資，未來向直接投資轉(zhuǎn)型將成為趨勢。

　　上市公司生意

　　“在銀行理財仍處于剛兌的情況下，無法承受太大的變化，目前涉及資本市場的投資仍集中在類固收，包括兩融受益權(quán)、收益憑證、增持、定增等?！鄙虾５貐^(qū)某銀行資產(chǎn)管理部副總稱。

　　今年7月，監(jiān)管部門曾明確支持銀行為上市公司董監(jiān)高的回購增持提供融資支持，而后各家銀行迅速推出上市公司增持配資業(yè)務(wù)。當(dāng)時多數(shù)銀行表示先推出產(chǎn)品，再去探討具體落地過程。

　　隨著上市公司需求逐步釋放，該項業(yè)務(wù)已成為銀行理財資金入市的常規(guī)業(yè)務(wù)之一。常見模式分為兩種，均通過證券集合資管計劃進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，優(yōu)先劣后的配資比例最高為2：1，對應(yīng)預(yù)警止損線分別是0.92和0.88，銀行理財可獲得固定本息。若采用股票質(zhì)押回購的形式，優(yōu)先劣后比最高可達到9：1。

　　定增也是銀行理財參與較多的部分，對單個上市公司的一年期定增的模式與高管增持類似。此外，還有銀行選擇與外部資金共同出資設(shè)立定增基金，理財資金作為優(yōu)先級，劣后級可以來自券商及其他資管機構(gòu)，或者上市公司大股東。

　　前者主要形成定增資金池，按策略投資多個定增項目；后者利用上市公司平臺成立并購定增基金，先收購非上市股權(quán)資產(chǎn)，在通過定增募集資金，將募集資金以現(xiàn)金對或股權(quán)對價的方式收購該基金持有的資產(chǎn)，以實現(xiàn)理財資金的退出。

　　“銀行傳統(tǒng)的并購貸款要求企業(yè)持有50%的自有資金，與理財資金一起成立并購基金則不受50%要求限制，可以更高杠桿配資。”上述人士稱。

　　據(jù)了解，定增配資的固定收益加上浮動收益分成約為7%-8%。定增類資產(chǎn)在銀行理財規(guī)模占比最多大概5%-6%。

　　但也有股份行上海分行人士透露，其分行內(nèi)部資管部門投向資本市場規(guī)模超過60%。

　　轉(zhuǎn)型直投

　　“理論上銀行理財已經(jīng)過了增長的黃金期，但今年規(guī)模增速甚至超過前幾年，普遍增速在50%-60%，如果要把增長的資產(chǎn)都投出去需要特別充裕的資產(chǎn)環(huán)境，否則很難，而且今年固定收益率持續(xù)下行，銀行都在尋求從資產(chǎn)端提高管理能力以分享更多收益?！鄙鲜鲑Y管部副總認為。

　　多位銀行資管部人士表示，銀行理財將從過去投資優(yōu)先級、分享固定收益的模式，轉(zhuǎn)向直接投資，包括一級市場股權(quán)投資和二級市場股票投資。

　　雖然在現(xiàn)行規(guī)定中，理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金、以及未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份，但高資產(chǎn)客戶、私人銀行客戶、機構(gòu)客戶產(chǎn)品不受上述限制。

　　二級市場直投主要形式有兩種，一種是直接針對投資人發(fā)行股票投向的產(chǎn)品，由投資人接受浮動收益；另一種仍以資金池對資產(chǎn)池的形式，采用CPPI保本策略，貨幣、債券打底穩(wěn)定收益，配置少部分股票資產(chǎn)，股票資產(chǎn)的配置同時包括二級市場直投、量化對沖等，根據(jù)銀行對大類市場的走勢判斷調(diào)倉。