港股IPO回暖之時(shí)，青島銀行、錦州銀行、鄭州銀行三家內(nèi)地城商行即將陸續(xù)登陸香港市場(chǎng)。不過從前兩家銀行的公開發(fā)售情況來看，香港投資者對(duì)內(nèi)地城商行的新股認(rèn)購頗為冷清。

　　基石投資者方面，青島銀行獲得6家基石投資者認(rèn)購近七成公開發(fā)行股份，但錦州銀行卻十分罕見地僅獲1家基石投資者認(rèn)購15%的發(fā)售股份。再看香港散戶態(tài)度，青島銀行孖展認(rèn)購約370萬港元，錦州銀行在輝立、耀才兩家券商的孖展額目前更是僅有30萬港元。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是，更早赴港上市的重慶銀行、徽商銀行在香港公開發(fā)售股份至少獲得7.8倍的超額認(rèn)購。

　　重慶銀行、徽商銀行在港認(rèn)購火爆與三方面原因有關(guān)。從銀行本身看，重慶銀行、徽商銀行分別是西部地區(qū)、中部地區(qū)的標(biāo)桿銀行，受益于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，容易受到資金關(guān)注；其次，在2007年底重慶農(nóng)商行赴港上市后，香港市場(chǎng)再也沒有一只內(nèi)地區(qū)域性銀行股上市，物以稀為貴；另外，大新金融作為重慶銀行的戰(zhàn)略投資者、萬科作為徽商銀行基石投資者，對(duì)散戶認(rèn)購熱情有積極影響。

　　不過對(duì)于青島銀行、錦州銀行來說可不是這樣，這兩只內(nèi)銀股是在多只內(nèi)銀股上市后進(jìn)行IPO，規(guī)模較小，投資者的投資意愿不強(qiáng)，或者說傾向于謀定而后動(dòng)。此外，近期港股投資者入市意愿不強(qiáng)，也影響了兩家城商行IPO的認(rèn)購。

　　估值過低則是影響內(nèi)銀股新股認(rèn)購的最大因素，已赴港上市的城商行大多長(zhǎng)期陷于破發(fā)甚至破凈泥潭，表現(xiàn)欠佳，而內(nèi)銀股4~5倍的市盈率也低于恒生指數(shù)整體市盈率，近年赴港上市的城商行，發(fā)行價(jià)均貼近招股價(jià)下限。

　　內(nèi)銀股估值偏低一直都是一個(gè)熱議的話題，尤其是內(nèi)地城商行股，即便上市時(shí)估值已經(jīng)非常保守，卻仍舊不受投資者歡迎。個(gè)中原因，主要是境外投資者對(duì)內(nèi)地銀行板塊的股票存有戒心。

　　首先，內(nèi)地推行利率市場(chǎng)化，存款利率上限松綁及多次非對(duì)稱降息使得銀行息差收窄，銀行盈利水平承壓，城商行壓力尤大；其次，由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)“三期疊加”，導(dǎo)致不良貸款不斷上升，境外投資者擔(dān)心內(nèi)銀壞賬水平持續(xù)上升；另外，境外投資者對(duì)地方政府平臺(tái)貸款非常敏感，但城商行卻多有地方政府“影子”，進(jìn)而壓低整體估值。