15日，“永盈2015年第一期消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行。據(jù)悉，這是銀行間市場(chǎng)發(fā)行的首單循環(huán)購(gòu)買(mǎi)型ABS產(chǎn)品。

　　據(jù)發(fā)行公告文件披露，本期ABS發(fā)行規(guī)模為369919萬(wàn)元，分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級(jí)檔證券，優(yōu)先檔證券按季付息，在優(yōu)先檔證券償付完畢之前，次級(jí)檔證券可取得期間收益。優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券金額占比分別為80.99%、12.00%和7.01%，聯(lián)合資信評(píng)定優(yōu)先A檔證券和優(yōu)先B檔的信用級(jí)別分別為AAA和A。

　　本期ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)為寧波銀行發(fā)放的個(gè)人消費(fèi)信用貸款。與傳統(tǒng)消費(fèi)貸款不同，借款人可以選擇在貸款到期日前任意時(shí)點(diǎn)歸還本金且免于罰金，本金歸還后不再計(jì)息，單筆貸款的期限不超過(guò)一年。

　　由于基礎(chǔ)資產(chǎn)還款時(shí)間具有較大的不確定性，為了降低證券和貸款期限的錯(cuò)配并保證資產(chǎn)池的收益率水平，此次交易采取循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)，這是本期ABS最大的創(chuàng)新之處。整個(gè)交易分為信托運(yùn)營(yíng)期和信托攤還期：在信托運(yùn)營(yíng)期，不償還證券本金，信托本金賬內(nèi)的余額將用于持續(xù)購(gòu)買(mǎi)新的合格資產(chǎn)；進(jìn)入信托攤還期后，信托本金賬內(nèi)資金將用于合格投資，不再購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，各優(yōu)先檔和次級(jí)檔證券分別于預(yù)期還本日和預(yù)期到期日按照優(yōu)先/劣后的順序過(guò)手償付本金。

　　在循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)下，為保護(hù)投資者利益，本期ABS對(duì)入池資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、貸款利率水平及觸發(fā)機(jī)制等進(jìn)行了嚴(yán)格的限定。

　　聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)融資部分析師指出，此次交易中循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，解決了基礎(chǔ)資產(chǎn)期限短、還款時(shí)間不確定等帶來(lái)的問(wèn)題，對(duì)具有類(lèi)似特點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化具有借鑒意義，此外，通過(guò)合格標(biāo)準(zhǔn)和觸發(fā)機(jī)制等結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，對(duì)投資者利益形成了較好的保障。