給銀行發(fā)券商牌照能否為“改革?！痹偬硪话鸦?/h1>

• 發(fā)布時間：2015-05-25 07:36:25  來源：新民網(wǎng)  作者：傅蘇穎  責(zé)任編輯：田燕

　　銀行的綜合經(jīng)營雖然不能顯著提振銀行的估值，但是對資本市場的影響仍然很大；據(jù)中金公司測算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤增長率

　　“銀行通過不斷地拓寬經(jīng)營范圍，提高自身的競爭力和業(yè)績，是促進(jìn)市場估值提升的一個重要因素，對此輪牛市肯定有正面的幫助，這是毋庸置疑的。”英大證券研究所所長李大霄近日接受《證券日報》記者采訪時強(qiáng)調(diào)，在牛市中，投資者在把握機(jī)會的同時，仍然要注意防范風(fēng)險。

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營

　　將提升其估值水平

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營成為近期的熱門話題。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從目前銀行業(yè)所面臨的困境以及國際經(jīng)驗來看，混業(yè)經(jīng)營對銀行業(yè)的盈利能力以及估值提升，確實有相當(dāng)大的正面作用，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)是大勢所趨。

　　眾所周知，目前銀行業(yè)在長周期和短周期因素的共同作用下，運(yùn)營壓力增大。短期來看，面臨經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的不良資產(chǎn)增速加快、利率市場化與金融脫媒三大問題對營收增速的影響。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日接受《證券日報》記者采訪時表示，受利率市場化的影響，銀行業(yè)面臨息差收窄的壓力，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到擠壓，商業(yè)銀行迫切需要到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分得一杯羹。此外，金融脫媒也使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)萎縮，導(dǎo)致盈利能力下降。因此，綜合化經(jīng)營模式是商業(yè)銀行應(yīng)對壓力和避免盈利大幅削弱的一種手段。

　　安永近日發(fā)布的《中國21家上市銀行的2014年回顧與展望報告》顯示，2015年第一季度16家A股上市銀行凈利潤同比增長3.25%，比2014年同期放緩8.59個百分點；而一季度末不良貸款率則比2014年末增加0.11個百分點至1.33%。

　　有分析認(rèn)為，不良資產(chǎn)快速增長，主要是由宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定的。此外，由于銀行在經(jīng)濟(jì)體中所處地位的特殊性，以及政府對經(jīng)濟(jì)長尾風(fēng)險的兜底，不良資產(chǎn)較多并非是壓制銀行股估值的重要因素。因此，與十年前上市銀行營收普遍維持在30%左右的增長相比，造成當(dāng)前銀行業(yè)營業(yè)收入增速下滑的最大原因是利率市場化以及金融脫媒。

　　解決銀行運(yùn)營難題的有效辦法就是混業(yè)經(jīng)營，而我國金融業(yè)對外開放步伐加快也促使混業(yè)經(jīng)營成為一種現(xiàn)實需要。李大霄表示，更多的國外金融機(jī)構(gòu)來我國開展業(yè)務(wù)，將混業(yè)經(jīng)營模式帶進(jìn)中國。另外，在金融全球化的背景下，混業(yè)經(jīng)營也是我國金融機(jī)構(gòu)“走出去”的現(xiàn)實要求。

　　部分商業(yè)銀行

　　已“曲線”跨入證券業(yè)

　　目前，由于《商業(yè)銀行法》與《證券法》的限制，全面放開混業(yè)經(jīng)營限制還有法律障礙，但銀行混業(yè)經(jīng)營也在慢慢推進(jìn)。2014年年報顯示，16家上市銀行去年均加碼中間業(yè)務(wù)，大部分實現(xiàn)非息收入占比提升。其中，招商銀行和民生銀行的非息收入占比均已突破30%，招行的非息收入占比最高，達(dá)到32.47%。

　　李大霄認(rèn)為，從混合經(jīng)營的模式來看，國際上，以全能的金融公司唱“主角”，而我國則更多的以集團(tuán)控股的模式存在。目前，我國商業(yè)銀行已經(jīng)在悄無聲息的將業(yè)務(wù)滲透到其他領(lǐng)域，目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營范圍，增加品種和收入。這不僅能夠提高銀行業(yè)本身的利潤，也是其未來業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。

　　有分析人士認(rèn)為，中國目前的監(jiān)管和法律制度都是按照金融分業(yè)經(jīng)營設(shè)計和制定的。在現(xiàn)有的法律和監(jiān)管制度下，混業(yè)經(jīng)營比較普遍的模式是集團(tuán)內(nèi)混業(yè)，即以設(shè)立或控股子公司獲取金融牌照進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營。

　　近年來，通過國務(wù)院特批的形式，中國大型商業(yè)銀行幾乎都已經(jīng)擁有了控股的信托公司、租賃公司、基金公司、保險公司等金融機(jī)構(gòu)。例如，建行已經(jīng)控股了建信信托、建信基金、建信保險、建信租賃等。這一模式主要體現(xiàn)為特定金融業(yè)務(wù)為主導(dǎo)(一般是銀行業(yè)務(wù))，其他金融業(yè)務(wù)為附屬，總體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較松散。但目前還沒有銀行控股證券公司的先例。

　　不過，銀行從未放棄曲線進(jìn)軍證券業(yè)，目前，工農(nóng)中建交五大行及招行均在香港成立全資控股子公司或?qū)O公司開展上市保薦等投行業(yè)務(wù)，其中，中行早已通過其境外子公司中銀國際控股中銀國際證券。

　　何時對商業(yè)銀行

　　放開證券期貨牌照

　　值得注意的是，3月6日，中國證監(jiān)會在新聞發(fā)布會上表示，正在研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離的基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排。這一表態(tài)顯示銀行有望獲得券商牌照，開創(chuàng)混業(yè)經(jīng)營新時代。

　　連平認(rèn)為，我國資本市場和貨幣市場經(jīng)過了十多年的發(fā)展，產(chǎn)生了很多銀行信貸之外的金融活動，因此，銀行未來在非傳統(tǒng)領(lǐng)域有很大的發(fā)展空間。目前，銀行參與保險業(yè)務(wù)才剛剛起步，而參與證券業(yè)務(wù)的空間巨大。

　　混業(yè)經(jīng)營到底能給銀行帶來多少真金白銀呢？據(jù)中金公司測算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤增長率。

　　銀行由于行業(yè)自身和經(jīng)濟(jì)下行的種種挑戰(zhàn)，面臨艱難的轉(zhuǎn)型時刻。資本市場對其看淡，A股當(dāng)中銀行板塊淪為估值最低，市盈率處于6倍上下，市凈率則在1倍上下?；鞓I(yè)經(jīng)營成為低迷中的一道曙光。

　　在連平看來，銀行的綜合經(jīng)營雖然不能顯著提振銀行的估值，但是對資本市場的影響仍然很大。混業(yè)經(jīng)營后，銀行將更多地涉足資本市場，有助于資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。

　　分析人士認(rèn)為，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)有很大的金融協(xié)同空間，其原因在于投行業(yè)務(wù)所涉及的直接融資業(yè)務(wù)，正是銀行公司業(yè)務(wù)所演進(jìn)的方向；而由于銀行以往龐大的公司客戶基礎(chǔ)以及所累積的數(shù)據(jù)，可以為其介入直接融資業(yè)務(wù)提供先天優(yōu)勢，從而可以在短時間內(nèi)獲得較大的市場份額。

　　當(dāng)然，連平強(qiáng)調(diào)，“市場熱的時候，投資者頭腦不能發(fā)熱，對于估值絕對偏離基本面的要遠(yuǎn)離!”

　　李大霄也表示，不要在牛尾入場，遵從價值投資和理性投資。就當(dāng)前整個市場的判斷來看，仍有部分低估值股票沒有完全透支，但投資者要注重風(fēng)險防范。