人民網(wǎng)上海3月10日電（魏倩 李海霞） 周一（9日）午后，銀行板塊集體爆發(fā)，而券商板塊卻大跌。分析認(rèn)為，這是受上周末證監(jiān)會表示正研究銀行在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請券商牌照影響所致。

　　在銀行走向混業(yè)經(jīng)營中，能獲券商牌照一事最受關(guān)注。接受人民金融采訪的分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在金融脫媒和利率市場化壓力下券商牌照將利好銀行，不過短期內(nèi)不太可能。但在實現(xiàn)路徑上，預(yù)計今年有更多銀行可能會通過注冊在香港的海外券商平臺間接持有A股券商牌照。

　　利好銀行

　　證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍上周五稱，目前正研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排。但有關(guān)政策的公布、實施尚無明確時間表。這表明銀行做券商得到了監(jiān)管層的支持。

　　有媒體報道興業(yè)銀行和交通銀行分別將收購華福券商和華英證券。對此，興業(yè)銀行9日回復(fù)人民金融稱“正研究有關(guān)方案”截至發(fā)稿，交通銀行未對此事進(jìn)行回應(yīng)。

　　受這一消息刺激下，銀行板塊9日午后瘋狂拉升，寧波銀行、南京銀行、北京銀行、興業(yè)銀行、中信銀行盤中集體沖擊漲停板，銀行板塊大漲6.37%。銀行股的利好，卻成了券商股的利空。昨日券商板塊開盤后大幅下挫，截至收盤，招商證券、東北證券、東興證券、西南證券大跌逾4%。

　　上海高級金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授朱寧在接受人民金融專訪時說，在證監(jiān)會從準(zhǔn)入制到核準(zhǔn)制的改革中，放開券商牌照過程中銀行可能是最合適的申請者，也更易操作。

　　銀行做券商“野心”由來已久，據(jù)稱兩年前交行就有意收購上海證券。幾名受訪人士認(rèn)為，長遠(yuǎn)來看將利好在金融脫媒和利率市場化壓力之下的銀行。

　　“銀行能成為類似金融控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，不論是交叉銷售、增加客戶黏度，還是提供更充分的金融服務(wù)都有非常大的價值”，朱寧說，銀行在中間業(yè)務(wù)上也有了接口。券商的客戶數(shù)量、需求和金融創(chuàng)新的可能性比基金要多一些。

　　一家券商的部門負(fù)責(zé)人也向人民金融表示，如果是雙方交叉持牌，對銀行利好大于券商，尤其是股份制商業(yè)銀行?！暗筱y行機(jī)制比較僵化，就算拿到手也不可能用好”。同時，他也認(rèn)為，大型券商也會受益，其與銀行合作能提供真正全面的財富管理服務(wù)。

　　短期內(nèi)不太可能

　　雖然銀行朝綜合金融邁步的方向明確，預(yù)期也越來越明顯，但是部分券商發(fā)布分析報告認(rèn)為銀行持有券商牌照在近期內(nèi)不太可能。

　　安信證券研究報告指，近期向銀行發(fā)放牌照的可能性較小，券商牌照管理改革的目的在于加強(qiáng)監(jiān)管。而中金則認(rèn)為2015年概率極小，還有券商認(rèn)為需要2~3年的過渡時間。

　　朱寧則認(rèn)為發(fā)放銀行牌照“越早越好”。主要是考慮當(dāng)前銀行面臨的壓力比加大，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增速放緩，新業(yè)務(wù)增長乏力，習(xí)慣靠利差吃飯。此外更多的攪局者介入券商領(lǐng)域，對證券業(yè)務(wù)也會有促進(jìn)。

　　在牌照開展業(yè)務(wù)的順序上，業(yè)內(nèi)預(yù)計將從投行業(yè)務(wù)開始。國金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，短期內(nèi)銀行最迫切希望得到的是投行業(yè)務(wù)牌照，其為銀行帶來的是直接融資+間接融資的全流程融資服務(wù)能力。

　　朱寧也表示，銀行做券商最有可能先開展直接融資業(yè)務(wù)，比如IPO和發(fā)債業(yè)務(wù)。他說，“海外銀行多提供發(fā)債業(yè)務(wù)，銀行盡調(diào)和合同流程與發(fā)債類似，有很大的優(yōu)勢”。

　　不過即便是銀行拿到了牌照，也還存在著諸如IT系統(tǒng)、賬戶對接、內(nèi)部業(yè)務(wù)整合等一系列障礙，對銀行短期盈利影響是有限的。

　　實現(xiàn)路徑猜想

　　據(jù)了解，16家A股上市銀行中已有銀行“曲線”摸到券商牌照。中國銀行通過全資控股的中銀國際獲得了內(nèi)地證券承銷牌照。其他幾家通過在香港設(shè)立全資控股有限公司，取得當(dāng)?shù)亻_展證券業(yè)務(wù)的證券牌照。

　　國金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，中國銀行獲得A股券商牌照的進(jìn)程對未來銀行獲取券商牌照的參考意義極大。

　　他解釋，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的隔離獨(dú)立于中國銀行本身的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，正符合張曉軍所言“在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上”的真正含義。

　　中國銀行先設(shè)立100%控股的子公司——中銀國際控股（注冊地香港），然后通過子公司設(shè)立并控股中銀國際證券（注冊地上海），也就是中行的孫公司，最終可開展香港和內(nèi)地券商業(yè)務(wù)?！癆股和H股券商業(yè)務(wù)以兩層股權(quán)結(jié)構(gòu)的形式共同存在于‘中銀國際控股-中銀國際證券’這一架構(gòu)內(nèi)”，馬鯤鵬說。

　　國金證券預(yù)計，五大行通過注冊在香港的海外券商平臺獲得A股券商牌照、設(shè)立境內(nèi)券商聯(lián)營企業(yè)可能是今年內(nèi)的大方向（對銀行而言，境內(nèi)券商是其孫公司）。在實現(xiàn)方式上，可像當(dāng)年的中銀國際一樣向證監(jiān)會申請新牌照，也可直接收購現(xiàn)有小型券商，這主要取決于對效率的比較和考量。

　　而朱寧認(rèn)為，未來可允許銀行直接發(fā)起設(shè)立證券公司，短期內(nèi)通過收購來參股、控股現(xiàn)有券商。

　　券商牌照放開符合金融改革大邏輯，和國際投行發(fā)展一般規(guī)律。但是最終我國能夠邁出這一步，還需要監(jiān)管部門、相關(guān)法律的完善等各個層面的協(xié)調(diào)配合。