停牌8天之后，招商銀行4月10日晚揭曉了謎底。

　　招行首批將向8500名員工推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并在接下來(lái)的兩年，每年將推出一期員工持股計(jì)劃。這是繼民生銀行、中國(guó)平安推出員工持股計(jì)劃之后，又一家推出漸進(jìn)式、廣泛參與的員工持股計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)。

　　二級(jí)市場(chǎng)為招行這一行動(dòng)叫好。招行昨日收于17.48元，定向增發(fā)已浮盈27%。

　　“金手銬還是來(lái)了，參不參加還沒(méi)想好?！庇锌赡軈⑴c首批股權(quán)激勵(lì)的王佳(化名)苦笑：“禁售期3年，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)的話成本雖然貴了一些，但自由，未來(lái)還是要看股價(jià)走勢(shì)?！?/p>

　　招行這一步試水被視為是國(guó)有銀行混合制改革的參照，中國(guó)銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的“員工合伙人”。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、交通銀行有望較快實(shí)施。

　　11%員工被激勵(lì) 機(jī)構(gòu)調(diào)高股價(jià)

　　招行首批激勵(lì)對(duì)象是核心骨干人員，包含公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層干部、骨干員工，以及公司下屬全資子公司的高級(jí)管理人員，參加對(duì)象的人數(shù)不超過(guò)8500人。

　　2014年底招行的員工數(shù)為75109人，以此計(jì)算，首批將有約11%的員工可以參與持股。如果考慮到年報(bào)中的7.5萬(wàn)人的員工數(shù)據(jù)還包括派遣人員數(shù)量，實(shí)際股權(quán)激勵(lì)的比例更高。

　　從定增價(jià)格看，13.8元/股與2014年底二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相當(dāng)，略高于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的前20個(gè)交易日均價(jià)的90%。

　　在股權(quán)計(jì)劃推出之后，市場(chǎng)一致看好。復(fù)牌后本周一招行股價(jià)一字漲停，周二銀行股全線調(diào)整，僅招行和華夏銀行飄紅。招行昨日收?qǐng)?bào)17.48元，參與定向增發(fā)已浮盈27%。

　　目前，花旗銀行已將招行目標(biāo)價(jià)提升至24.1元，摩根大通目標(biāo)價(jià)由18元調(diào)高至24元。

　　平安證券認(rèn)為，招行經(jīng)歷戰(zhàn)略的模糊期之后，2015年業(yè)務(wù)重點(diǎn)將回歸零售優(yōu)勢(shì)，員工持股計(jì)劃將有助于公司戰(zhàn)略的一致性及持續(xù)性，維持招行推薦評(píng)級(jí)。

　　個(gè)別員工稱吸引力不大

　　對(duì)于招行員工來(lái)說(shuō)則是另一番體會(huì)。

　　李京(化名)2012年才入行，趕不上這批持股計(jì)劃了?！靶睦镆矝](méi)有什么不平衡，因?yàn)槲Σ皇呛艽蟆！崩罹┱f(shuō)。但李京心懷希望：這次推動(dòng)的員工持股計(jì)劃主要是改革的試驗(yàn)，沒(méi)準(zhǔn)接下來(lái)還會(huì)有其他改革動(dòng)作。

　　王佳(化名)，招商銀行華南地區(qū)的一名支行行長(zhǎng)，在招行已工作超過(guò)10年，他自認(rèn)為很有可能是首批股權(quán)激勵(lì)8500人中的一員。這次股權(quán)激勵(lì)，對(duì)他卻是“甜蜜的負(fù)擔(dān)”。

　　“如果有機(jī)會(huì)參加股權(quán)激勵(lì)算公司看得起你，但價(jià)格和禁售期3年并不是很有吸引力，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)的話成本雖然貴了一些，但不會(huì)貴很多，關(guān)鍵是自由，自己的股票想拋就拋?！蓖跫颜f(shuō)。

　　在銀行股普遍30%、35%的現(xiàn)金分紅情況下，從股息率上說(shuō)，拿著這筆錢(qián)在銀行股中有更多選擇，比如工行、建行股息率更高，還沒(méi)有鎖定期。募集總規(guī)模為60億元，平均每位員工需投資70萬(wàn)。

　　“如果是骨干員工，這次股權(quán)激勵(lì)成了一塊試金石，試試你對(duì)公司是否忠心，是否有跳槽的念頭?！辟I(mǎi)與不買(mǎi)，王佳很糾結(jié)。

　　但一位券商人士告訴記者，定增方案不僅要考慮對(duì)員工的激勵(lì)效果，還得考慮公司的利益。如果定增價(jià)格定得過(guò)低，招行國(guó)有控股金融公司的性質(zhì)很可能會(huì)遭到國(guó)有資產(chǎn)賤賣(mài)的指責(zé)。

　　平安證券研究報(bào)告指出，隨著銀行股在2014年下半年以來(lái)的上漲，13.8元的定增價(jià)格對(duì)應(yīng)于2014年1.1倍PB，不會(huì)涉及國(guó)有資產(chǎn)流失。

　　上述券商人士稱，股權(quán)計(jì)劃實(shí)施還要一段時(shí)間，今年的一些定增項(xiàng)目?jī)r(jià)格都是去年定下的，經(jīng)過(guò)一輪漲勢(shì)，定增價(jià)格相當(dāng)有吸引力。

　　一位招行總行高管則表示，股權(quán)激勵(lì)本來(lái)就是看長(zhǎng)遠(yuǎn)，以昨天的股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE為7.9倍，PB為1.4倍，估值較低，13.8元的定增價(jià)格相對(duì)較低，值得投資。

　　招行出招“穩(wěn)軍心”

　　對(duì)于即將結(jié)束調(diào)整期的招行來(lái)說(shuō)，這次股權(quán)激勵(lì)來(lái)得正是時(shí)候。

　　招行現(xiàn)任行長(zhǎng)田惠宇上任的一年多時(shí)間，部門(mén)架構(gòu)調(diào)整、“新老交替”的人事調(diào)整頻繁，多名副行長(zhǎng)換人，引入了一批新力量。

　　王佳說(shuō)，多家分行領(lǐng)導(dǎo)變更，下面也走了不少人。還有不少招行同事下海創(chuàng)業(yè)，有的自己出去創(chuàng)業(yè)做O2O，有的去了互聯(lián)網(wǎng)金融公司?！罢行羞@兩年的人才流動(dòng)明顯高于往年?！蓖跫迅袊@道。

　　李京的體會(huì)是，原來(lái)做理財(cái)零售業(yè)務(wù)的員工流動(dòng)性比較低，現(xiàn)在相對(duì)比較高了，但這兩年因?yàn)楦鱾€(gè)銀行產(chǎn)品同質(zhì)性很強(qiáng)，零售業(yè)務(wù)人才的爭(zhēng)奪比較激烈。

　　傳統(tǒng)銀行正面臨著人才流失的困擾，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，銀行業(yè)務(wù)核心骨干被定向挖角屢見(jiàn)不鮮。

　　招行作為上一輪銀行改革大潮中的先行者，在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域培養(yǎng)了一大批人才。而如今各家銀行都在角力零售市場(chǎng)，招行頻遭挖角。比如零售網(wǎng)絡(luò)銀行部總經(jīng)理胡滔據(jù)說(shuō)已加盟螞蟻金服。留住人才、吸引人才成為招行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

　　今年2月，招行行長(zhǎng)田惠宇的“暴風(fēng)雨”言論曾引發(fā)關(guān)注。田惠宇表示，一場(chǎng)暴風(fēng)雨已經(jīng)來(lái)臨，中國(guó)銀行行業(yè)依然存在巨大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。田惠宇給招行定下了“一體兩翼”的戰(zhàn)略，即其中“零售”是體，公司和同業(yè)為“兩翼”，打造“輕型銀行”。

　　此時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并鎖定3年，將公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與員工綁定，可以更好地確保一體兩翼戰(zhàn)略執(zhí)行的持續(xù)性。

　　評(píng)論人士余豐慧認(rèn)為，從激發(fā)員工或者中高層管理人員積極性來(lái)看，通過(guò)員工持股計(jì)劃達(dá)到連股連心的目的，提高員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度和貼心黏度，變過(guò)去打工者為真正的公司主人，變?yōu)閯e人打工為替自己工作。

　　“我們認(rèn)為招行經(jīng)歷戰(zhàn)略的模糊期之后，2015年業(yè)務(wù)重點(diǎn)將回歸零售優(yōu)勢(shì)，員工持股計(jì)劃將有助于公司戰(zhàn)略的一致性及持續(xù)性。”平安證券稱。

　　抵御“野蠻人”安邦？

　　這一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的另一個(gè)背景就是，安邦保險(xiǎn)去年以凌厲之勢(shì)入股，已躋身招行第二大股東，招行推出員工持股分散股份是否也是抵御“野蠻人”安邦之舉？

　　去年土豪安邦多次強(qiáng)勢(shì)增持，已漸威脅到招商局的大股東地位。截至去年底，招商局集團(tuán)直接間接持有20%的A股H股，是第一大股東，安邦以27億股，10.72%的占比位居第二。

　　雖然招商局第一大股東地位還算穩(wěn)定，招行也一再?gòu)?qiáng)調(diào)安邦是財(cái)務(wù)投資，但以安邦入股民生銀行的“野蠻”作風(fēng)，招行仍有后顧之憂。

　　不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，在第一批員工持股計(jì)劃完成后，招行股本從252億股增加到256.4億股，員工持股總額占實(shí)際流通A股的比例為2.06%，安邦持股僅會(huì)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)員工持股分散股權(quán)，對(duì)抵御安邦作用有限，招行員工持股的意義更大的可能還是國(guó)有控股企業(yè)對(duì)員工持股的探索。

　　雖然此前民生銀行率先推出了員工持股計(jì)劃，但是該計(jì)劃與招商銀行的員工持股計(jì)劃有著本質(zhì)不同。民生銀行是完全民營(yíng)資本性質(zhì)的，而招行是國(guó)有控股銀行。國(guó)有或者國(guó)有控股銀行至今沒(méi)有一家推出員工持股計(jì)劃，從而使得混合所有制改革推進(jìn)較慢。這次招行在員工持股計(jì)劃上破冰，可以為其他國(guó)有銀行的改革提供參照。

　　余豐慧表示，如果招行這次員工持股計(jì)劃是成功的，得到了高層肯定，接下來(lái)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行以及國(guó)有控股的股份制銀行都有可能會(huì)很快啟動(dòng)員工持股計(jì)劃改革。中國(guó)的銀行業(yè)將迎來(lái)激勵(lì)時(shí)代。

　　金融機(jī)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

　　●招行

　　首批激勵(lì)對(duì)象是核心骨干人員，包含公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層干部、骨干員工，以及公司下屬全資子公司的高級(jí)管理人員，參加對(duì)象的人數(shù)不超過(guò)8500人。

　　●民生銀行

　　2014年11月，民生銀行董事會(huì)通過(guò)A股定增的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃，面向核心員工發(fā)行不超過(guò)14億股，發(fā)行價(jià)格5.68元/股，募集資金不超過(guò)80億元，鎖定期3年。

　　●中國(guó)平安

　　中國(guó)平安此前宣布推出員工持股計(jì)劃，擬覆蓋約1000名核心人員，鼓勵(lì)管理層及骨干員工自愿以其薪酬及業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金增持公司股票。在擬覆蓋的1000名員工中，超過(guò)80%的人員是集團(tuán)及專(zhuān)業(yè)公司部門(mén)負(fù)責(zé)人等中層主管，還包括部分資深的專(zhuān)業(yè)技術(shù)骨干。