4月10日晚間，招商銀行發(fā)布公告稱，將向不超8500名員工推出員工持股計(jì)劃，定向募資不超過60億元。消息披露后，市場(chǎng)將其解讀為招行混合所有制改革正式起步。

　　從國(guó)企混合所有制改革的構(gòu)成來看，重點(diǎn)在于增加民營(yíng)資本股份以及員工私有持股計(jì)劃。由此，招商銀行已經(jīng)完成了第一步，也就是向民營(yíng)資本開放和吸引民資的階段。這個(gè)時(shí)候推出員工持股計(jì)劃，從完善混合所有制層面講是順理成章的。

　　筆者認(rèn)為，招行模式對(duì)所有國(guó)有企業(yè)混改都有借鑒意義和示范標(biāo)桿作用。

　　招行推出員工持股計(jì)劃對(duì)混改最難啃的骨頭——國(guó)有金融企業(yè)特別是國(guó)有或者國(guó)有控股銀行具有引領(lǐng)作用。

　　此前，民生銀行率先推出了員工持股計(jì)劃，但是該計(jì)劃與招商銀行的員工持股計(jì)劃有著本質(zhì)不同。民生銀行是完全民營(yíng)資本性質(zhì)的，而招行是國(guó)有控股銀行。國(guó)有或者國(guó)有控股銀行至今沒有一家推出員工持股計(jì)劃，從而使得混合所有制改革推進(jìn)較慢。這次招行在員工持股計(jì)劃上破冰，可以為其他國(guó)有銀行的改革提供參照。

　　從招行員工持股計(jì)劃本身設(shè)計(jì)來看，根據(jù)招行公告，擬以13.80元/股非公開發(fā)行不超過43478.2608萬股。非公開定向增發(fā)后，員工持股總額占實(shí)際流通A股的比例為2.06%。首次員工持股計(jì)劃規(guī)模是穩(wěn)妥的，也為以后繼續(xù)推進(jìn)這項(xiàng)改革預(yù)留了空間。正如公告所說，原則上未來兩年每年將推出一期員工持股計(jì)劃，分別為第二期員工持股計(jì)劃和第三期員工持股計(jì)劃。

　　本次非公開發(fā)行的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的90%(即13.7927元/股)。并且鎖定期為36個(gè)月。價(jià)格和鎖定期都是合理的，招行停牌前最后一個(gè)交易日的股價(jià)為15.66元。

　　從不超過8500人的發(fā)行對(duì)象包含公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層干部、骨干員工，以及下屬全資子公司的高級(jí)管理人員等看，第一期員工持股計(jì)劃主要是中高層以及子公司的高層為主。

　　招行推出員工持股計(jì)劃有一舉多得之效果。從國(guó)企改革高度看，給混改特別是最敏感最難啃的國(guó)有銀行混改探了路子。

　　筆者相信，只要招行這次員工持股計(jì)劃是成功的，得到了高層肯定，接下來建設(shè)銀行、中國(guó)銀行以及國(guó)有控股的股份制銀行都有可能會(huì)很快啟動(dòng)員工持股計(jì)劃改革。

　　從激發(fā)員工或者中高層管理人員積極性來看，通過員工持股計(jì)劃達(dá)到連股連心的目的，提高員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度和貼心黏度，變過去打工者為真正的公司主人，變?yōu)閯e人打工為替自己工作。這種心理變化才能把員工的主觀能動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性徹底激發(fā)出來。

　　從招行資本實(shí)力看，本次非公開發(fā)行扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金將全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本，這既可以提高公司的資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，又開拓了創(chuàng)新的資本金補(bǔ)充渠道。實(shí)際上，只要非公開發(fā)行的股票價(jià)格定價(jià)合理，員工持股計(jì)劃也是補(bǔ)充核心資本的有效途徑。

　　在充分肯定招行員工持股計(jì)劃的同時(shí)，筆者認(rèn)為也有改進(jìn)的空間。

　　從宏觀層面的爭(zhēng)論看，國(guó)企是全民的企業(yè)，若以低于市場(chǎng)的價(jià)格將資本賣給內(nèi)部員工，有內(nèi)部少數(shù)人控制之嫌疑。

　　國(guó)企的全民股東所有性質(zhì)與員工持股以及管理層持股的矛盾，至今沒有看到有說服力的答案。如何說服民眾需要更深層次的理論探討。

　　從國(guó)企員工持股的政策層面來說，財(cái)政部關(guān)于國(guó)有控股金融企業(yè)員工持股管理辦法尚未正式出臺(tái)之前，招行就率先試水，這雖然有極大的勇氣，但也可能給人留下沒有政策標(biāo)尺的話柄。因此市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為招行本次員工持股計(jì)劃是打了個(gè)“擦邊球”，這確有一定道理。

　　從本次非公開內(nèi)部發(fā)行對(duì)象看，員工持股計(jì)劃的主要對(duì)象為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等。員工持股計(jì)劃到底應(yīng)該先從高級(jí)管理人員等開始，還是先從一般員工試水，需要商榷。名副其實(shí)的員工持股計(jì)劃應(yīng)該從一般員工率先進(jìn)行。由此，我們?cè)诳隙ㄕ行袉T工持股計(jì)劃所具有的探路意義的同時(shí)，也希望能看到它得到進(jìn)一步的完善。