本周四，央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)保持緘默，正、逆回購(gòu)均未露面。市場(chǎng)人士表示，隨著IPO資金解凍、財(cái)政資金投放，銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)好轉(zhuǎn)，在貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)健、調(diào)控手段仍偏向定向操作的情況下，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　自今年3月份以來，央行在公開市場(chǎng)調(diào)控流動(dòng)性的主要模式為“開展正回購(gòu)操作進(jìn)行貨幣回籠+前期正回購(gòu)到期形成貨幣投放”；而從11月27日至12月25日，央行已連續(xù)九次暫停例行公開市場(chǎng)操作，與此同時(shí)，隨著前期正回購(gòu)全部到期，自12月11以來，公開市場(chǎng)上已無新的到期資金投放。在既無資金到期、央行又不開展新操作的背景下，截至本周，公開市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)兩周零凈投放/凈回籠。

　　值得一提的是，隨著正回購(gòu)到期資金枯竭，加上12月中旬以來資金面持續(xù)趨緊，關(guān)于央行重啟逆回購(gòu)操作“放水”的預(yù)期曾持續(xù)升溫，但最終都未兌現(xiàn)。對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為原因有三：一是，央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作一般用于節(jié)假日等因素導(dǎo)致的資金面短時(shí)收緊，而近期資金面收緊主要受新股發(fā)行影響；二是，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，11月下旬降息后引發(fā)股市快牛行情，債券市場(chǎng)卻出現(xiàn)明顯調(diào)整，這使得央行在重啟逆回購(gòu)操作上較為謹(jǐn)慎，以避免給市場(chǎng)造成貨幣政策過松的印象；三是，在貨幣政策“松緊適度”的背景下，央行繼續(xù)倚重定向工具，為應(yīng)對(duì)月中以來的資金面趨緊，上周央行通過續(xù)做MLF、SLO及時(shí)補(bǔ)充了流動(dòng)性缺口。隨著IPO資金解凍、財(cái)政資金進(jìn)入投放期，未來幾日資金面已無大憂，央行在公開市場(chǎng)出手的概率依然不高。

　　東莞銀行分析師陳龍指出，央行公開市場(chǎng)操作連續(xù)暫停，反映出在銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性總量寬松的背景下，央行不愿過多投放流動(dòng)性以推高杠桿，因此未來央行在公開市場(chǎng)維持保守操作的可能性較大；與此同時(shí)，非公開貨幣政策工具的連續(xù)使用，反映了央行希望能夠相對(duì)主動(dòng)地掌握貨幣的使用方向，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)托底需要的加強(qiáng)，央行動(dòng)用非公開政策工具的頻率將加大。