新聞源 財富源

2025年04月24日 星期四

民生宏觀：宜將剩勇追窮寇 降息股債雙牛還會延續(xù)

　　事件：央行降息

　　點(diǎn)評：

　?、倬壓谓迪?？經(jīng)濟(jì)下行、物價低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務(wù)風(fēng)險，緩釋通縮壓力。

　?、谪?fù)債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。存款利率浮動擴(kuò)大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%，負(fù)債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價，降息后銀行利差收縮。

　　③能否改變經(jīng)濟(jì)下行壓力還有待觀察。降息后，一線城市房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)確立，但全國房地產(chǎn)銷售能否企穩(wěn)還需觀察，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)最早需要三季度確認(rèn)。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導(dǎo)的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業(yè)依舊主動去庫存。經(jīng)濟(jì)下行壓力不易緩解。

　?、苋嗣駧艆R率波動加劇，趨勢略貶。降息后經(jīng)濟(jì)不會立即企穩(wěn)，貨幣寬松預(yù)期，人民幣貶值預(yù)期仍存。但問題不大：歐元區(qū)負(fù)利率，熱錢有進(jìn)有出，不會有不可控的風(fēng)險發(fā)生。此外，實際有效匯率太強(qiáng)，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。

　?、莨蓚p牛還會延續(xù)。本輪降息不是貨幣寬松的終點(diǎn)，不必?fù)?dān)心債市高開低走。過去囤積于地方、地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的流動性涌入權(quán)益和債券市場趨勢沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

熱圖一覽

高清圖集賞析

銀行

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅