傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品收益率進(jìn)一步下滑

　　銀行理財(cái)加速向資管轉(zhuǎn)型

　　“截至10月底，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約為15萬億元，其中，大概有4萬億元投向信用債。目前，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)中信用債整體規(guī)模約為10萬億元，這就意味著銀行理財(cái)已經(jīng)占到其規(guī)模的40%左右?！比涨埃?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601818/" target="_blank" title="光大銀行 601818">光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽對(duì)記者說。

　　作為市場(chǎng)上重要的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速增長。不過，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化、日趨嚴(yán)格的監(jiān)管以及互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是銀行理財(cái)產(chǎn)品必須面對(duì)的新挑戰(zhàn)。

　　收益率下滑或難免

　　據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率從1月份的5.74%下滑至11月份的5.02%。截至12月18日，12月份發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率小幅回升至5.07%。

　　“在降息之后，股市走出一波牛市行情，進(jìn)一步加速了銀行存款的流失。臨近年末，市場(chǎng)資金趨緊，也使得理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率出現(xiàn)小幅回升?！便y率網(wǎng)分析師殷燕敏告訴記者，2015年市場(chǎng)資金面有望繼續(xù)保持寬松，在非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)被嚴(yán)格監(jiān)管，銀行難以找到更高收益的投資標(biāo)的大環(huán)境下，傳統(tǒng)預(yù)期收益率型低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的平均收益將進(jìn)一步下滑。

　　從目前看，銀行發(fā)行的預(yù)期收益型產(chǎn)品在市場(chǎng)中仍占據(jù)主體地位?！霸陬A(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品中，投資者獲取的是固定收益，銀行則是浮動(dòng)收益。投資者沒有得到超額收益部分，但也沒有承受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這就使得銀行理財(cái)產(chǎn)品中，銀行與投資者之間不是受托資產(chǎn)管理的關(guān)系，而更像是約定利率的借貸關(guān)系?！睆埿耜柋硎?，銀行通過把理財(cái)業(yè)務(wù)向資管推進(jìn)，實(shí)際上變?yōu)橥顿Y者獲取浮動(dòng)收益，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行收取管理費(fèi)，理財(cái)成為銀行的中間業(yè)務(wù)，而不是表內(nèi)業(yè)務(wù)的映射，這對(duì)于銀行的轉(zhuǎn)型也有利。

　　“未來傳統(tǒng)的預(yù)期收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐步被取代?！币笱嗝粽f，從銀行來看，國有銀行以及大型股份制銀行已開始積極創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品，加大開放式理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量，2015年銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型腳步可能會(huì)邁得更快。從銀行理財(cái)市場(chǎng)上半年的數(shù)據(jù)也可以看出，開放式凈值型產(chǎn)品增幅明顯。數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年開放式凈值型產(chǎn)品共募集資金1.17萬億元，同比增幅174.53%。

　　加快回歸資管本原

　　實(shí)際上，監(jiān)管層一直推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本原，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可隔離、可計(jì)量、可承受等方面進(jìn)行制度性安排。

　　2013年10月，監(jiān)管層推出了“銀行理財(cái)管理計(jì)劃”與“理財(cái)直接融資工具”試點(diǎn)。理財(cái)直接融資工具可以使理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)從非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化品種，便于產(chǎn)品凈值估算。

　　“通過投資可交易、可估值的理財(cái)直接融資工具以及其他標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，為銀行理財(cái)管理計(jì)劃的開放式、凈值化發(fā)行提供了基礎(chǔ)。而理財(cái)管理計(jì)劃的開放式、組合管理，也為理財(cái)直接融資工具的風(fēng)險(xiǎn)傳遞提供了前提條件，這樣構(gòu)成一個(gè)‘柵欄’，把風(fēng)險(xiǎn)隔離?！睆埿耜栒f，借助理財(cái)直接融資工具，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)一方面可以“去通道化”以降低融資成本，另一方面可以把風(fēng)險(xiǎn)和收益?zhèn)鬟f給投資者。

　　在張旭陽看來，銀行理財(cái)不完全是債權(quán)融資工具，而是混合或者夾層融資工具?！澳壳?，基于對(duì)貸款的審慎，商業(yè)銀行無法有效支持輕資產(chǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)。通過資管業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以介入創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展?！?

　　促進(jìn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向資管轉(zhuǎn)型，下一步發(fā)展的空間會(huì)更大?！皬闹苯尤谫Y體系的發(fā)展來看，需要一個(gè)強(qiáng)大的、規(guī)模更大的資產(chǎn)管理行業(yè)，就如同一枚硬幣的正反面?！睆埿耜栒f，目前，企業(yè)更需要的是資本金的充實(shí)，商業(yè)銀行有很好的客戶基礎(chǔ)，就應(yīng)該更好地融入到直接融資體系和資本市場(chǎng)中去。

　　其實(shí)，在大資管時(shí)代，除了銀行，信托、保險(xiǎn)、券商、基金等各路機(jī)構(gòu)都在爭(zhēng)食資管這塊大蛋糕。在張旭陽看來，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)向資管首先具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并由此體現(xiàn)出銀行的資源組織能力、資源配置能力；經(jīng)過在債券投資、貸款投放的領(lǐng)域多年耕耘，銀行可以很好地把控信用風(fēng)險(xiǎn)；而銀行理財(cái)10多年的發(fā)展也讓銀行積累了自己的人才團(tuán)隊(duì)?！般y行理財(cái)?shù)膭?chuàng)新性強(qiáng)，決定了銀行理財(cái)未來會(huì)以更加進(jìn)取的方式發(fā)展自己的業(yè)務(wù)空間?！保ń?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 記者常艷軍）