與去年年底相比，上市銀行的融資余額增加了逾80億元，說明更多的“兩融市場”投資者看好銀行股

　　■本報記者 張 歆

　　對于機構密集駐扎的銀行股來說，規(guī)模龐大的資金都去哪了，似乎成為了一道略顯神秘的數(shù)學難題?！蹲C券日報》記者觀察到，目前僅“兩融市場”交易中的融資交易就沉淀了逾420億元資金余額，大約相當于今年以來銀行股二級市場日均成交量的七倍。最為令人吃驚的是，與去年年底相比，目前銀行股的融資余額增加了逾80億元，但是二級市場日均成交額卻較去年全年的日均成交額縮減了逾三成。

　　15家上市銀行破凈

　　截至10月17日收盤，16家銀行股中，15家股價跌破每股凈資產(chǎn)，僅有寧波銀行的股價略微高于每股凈資產(chǎn)。考慮到上市銀行三季度幾乎必然實現(xiàn)的盈利，16家銀行股其實面臨的是全面破凈的局面。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日收盤，寧波銀行的市凈率為1.048倍，其余銀行市凈率均小于1倍。其中，中國銀行、光大銀行、交通銀行市凈率低于0.8倍；浦發(fā)銀行、華夏銀行、建設銀行市凈率不足0.9倍。

　　本報記者此前觀察到，截至7月28日，16家上市銀行中的5家擺脫了破凈窘局，其余銀行股的市凈率多數(shù)也有所增加：7家銀行股的市凈率高于0.9倍，另有2家銀行的市凈率超過0.8倍。

　　對比上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，僅最近兩個多月，上市銀行的二級市場估值就集體下了一個臺階。事實上，近兩年來上市銀行的估值幾乎是一直在走下坡路。

　　從政策面來看，包括滬港通等多項政策都在為以銀行股為首的藍籌股保駕護航。對此，資深市場人士判斷，“銀行股估值的持續(xù)下跌更多的原因在于資金面，當然，大資金不愿力挺銀行股背后的原因就比較多了，包括情緒上的過于恐慌，也包括對于銀行基本面的缺乏信心等”。

　　融資買入沉淀巨額資金

　　與估值的一路下行不同，在融資融券領域，銀行股一直備受關注，尤其是受到融資買入方的青睞。

　　據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至10月16日，16家上市銀行合計的融資余額高達420.83億元。其中，去年四季度以來，浦發(fā)銀行的融資余額快速攀升，已經(jīng)增至86.37億元；融資余額排名第二的是興業(yè)銀行，其余額超過了73億元；排名第三的民生銀行的融資余額則超過了61億元。此外，招商銀行的融資余額與民生銀行十分接近，為57.46億元；平安銀行的融資余額則超過了23億元；交通銀行、華夏銀行、光大銀行、北京銀行的融資余額均在15億元以上；其余7家銀行的融資余額則在4億元-10億元之間。

　　如果說420.83億元的體量似乎僅僅是一個抽象的數(shù)字，很難描繪其與二級市場的“力量對比”，那么下面的數(shù)字對比或許可以呈現(xiàn)出更完整的描述。

　　據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，今年以來，銀行股日均成交額合計為61.7億元，也就是說，銀行股融資余額“沉淀”的資金幾乎七倍于二級市場的日均交投。

　　此外，與去年年底的數(shù)字（融資余額合計337.14億元，日均合計成交98.3億元）相對比，今年以來銀行股的區(qū)間融資余額超過了83億元，但是二級市場的日均成交量卻大幅度縮水了逾三成。

　　“這說明銀行股融資買入方的力量還是比較強的，融資余額實際上是每日的融資買入額和融資償還額之間的差額，今年以來融資余額逾83億元的增長說明更多的‘兩融市場’投資者十分看好銀行股。要知道，‘兩融市場’投資者的資金成本遠高于普通投資者，其融資的利率一般接近9%，也就是說，融資買入銀行股的區(qū)間漲幅如果低于9%，投資者都很難賺到錢”，上述資深市場人士表示，“從銀行股融資余額增長的速度來看，投資者的結構肯定較之前發(fā)生了一定程度的變化，融資融券市場已經(jīng)不再是大戶的專屬領地，部分機構將對決的主戰(zhàn)場轉移至‘兩融市場’。但是，在融資凈買入持續(xù)增加的背景下，二級市場交投的明顯縮量且配合股價下跌表明，普通的二級市場持股者出逃比較多，其中肯定同樣不乏大機構的身影”。

　　銀行股看點紛呈

　　由于目前的時點恰逢上市銀行三季報披露前期，未來兩個月銀行股的看點自然是精彩紛呈。

　　首先，三季報的業(yè)績表現(xiàn)很可能是短期內決定銀行股估值變動方向的最關鍵環(huán)節(jié)。其中，利潤增速、資產(chǎn)質量、資本充足率等“傳統(tǒng)項目”自然受到關注，中間業(yè)務發(fā)展的細節(jié)也可以影響市場對于銀行業(yè)轉型的信心。

　　其次，銀行業(yè)今年相繼出臺了大量的監(jiān)管新規(guī)，涉及同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務、房貸業(yè)務、吸儲等多個重要方面，政策落地后究竟發(fā)揮怎樣的影響，也是關系到銀行未來業(yè)績的重要因素。

　　第三，銀行自身的創(chuàng)新以及其與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的競合在某種程度上也將決定銀行的發(fā)展路徑和模式的選擇，這些變量也將受到市場格外關注。

　　此外，民營銀行等新生事物的即將落地將對現(xiàn)有銀行業(yè)的格局將產(chǎn)生哪些影響目前尚難定論，但是其與上市銀行的估值卻息息相關。