融創(chuàng)中國(guó)擬45.53億港元收購佳兆業(yè)約49.25%股份，這一度被外界認(rèn)為將解決水火之中的佳兆業(yè)。但佳兆業(yè)日前的一份公告，給這次收購的前景蒙上了一層陰影。

　　2月11日，佳兆業(yè)發(fā)布公告指出，融創(chuàng)能否執(zhí)行收購仍然待定，其將決定于集團(tuán)解決現(xiàn)有的債務(wù)融資及任何未償還違約的重組或再融資。融創(chuàng)方面有關(guān)人士接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，融創(chuàng)將根據(jù)佳兆業(yè)債務(wù)解決情況，考慮收購是否繼續(xù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，佳兆業(yè)能否圓滿解決“黑天鵝”事件，跨過這個(gè)無形的坎，仍然是未知數(shù)。而對(duì)于融創(chuàng)來說，這個(gè)燙手的山芋是否會(huì)帶來利益，還是會(huì)像綠城一般做了數(shù)月無用功，也值得關(guān)注。

　　融創(chuàng)或再竹籃打水？

　　11日，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，鑒于集團(tuán)此前公布的與融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司訂立的股份買賣協(xié)議的完成是取決于圓滿解決集團(tuán)現(xiàn)有的債務(wù)融資及任何未償還違約的重組或再融資，公司董事會(huì)已開始就其境內(nèi)外債務(wù)責(zé)任審閱及評(píng)估多種方案。

　　佳兆業(yè)表示，由于近期發(fā)展帶來的負(fù)面影響及為更佳保障公司所有持份者的利益，擬盡快就潛在交易與其借款人及債券持有人展開商談，目標(biāo)定于2015年3月底之前與借款人及債券持有人達(dá)成初步諒解及于2015年4月底之前完成。

　　佳兆業(yè)稱，公司現(xiàn)時(shí)預(yù)期(其中包括)需對(duì)集團(tuán)境外債務(wù)責(zé)任進(jìn)行重大修訂，以不阻撓與融創(chuàng)中國(guó)的股份買賣協(xié)議下的交易。本公司期望能進(jìn)行建設(shè)性的商討，并及時(shí)得到債權(quán)人的支持以就所有持份者的利益確保其業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)成功。

　　融創(chuàng)方面有關(guān)人士接受采訪時(shí)也表示，融創(chuàng)將根據(jù)佳兆業(yè)債務(wù)解決情況，考慮收購是否繼續(xù)。

　　但值得注意的是，對(duì)面臨近300億債務(wù)的佳兆業(yè)來說，債務(wù)問題解決并不容易。因此，佳兆業(yè)公告表示，公司能否滿足現(xiàn)有債務(wù)責(zé)任下即將到期的款項(xiàng)將基于對(duì)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估，借款人及債券持有人不應(yīng)預(yù)期可根據(jù)現(xiàn)有條款獲得本金及利息付款。

　　目前，已有包括中信銀行、中國(guó)銀行等24家金融機(jī)構(gòu)向法院申請(qǐng)對(duì)佳兆業(yè)對(duì)廣東、珠海、湖南、蘇州、上海、大連等項(xiàng)目的若干資產(chǎn)進(jìn)行訴前財(cái)產(chǎn)保全。

　　有不愿透露姓名的人士表示，由于涉及項(xiàng)目眾多，債券、債權(quán)分散，除非佳兆業(yè)提供更優(yōu)厚的條件，否則很難調(diào)和債權(quán)人諒解。

　　佳兆業(yè)前途未明 評(píng)級(jí)被降

　　對(duì)于融創(chuàng)收購佳兆業(yè)，部分市場(chǎng)人士表示是撿了“金礦”，也正是基于此，佳兆業(yè)6日復(fù)牌后，股價(jià)大漲17.61%，達(dá)到每股1.87港元；與此同時(shí)，融創(chuàng)股價(jià)也上漲3.6%，達(dá)到每股7.19港元。

　　但如此“香餑餑”，卻不被評(píng)級(jí)公司看好。兩大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪并未據(jù)此改變對(duì)佳兆業(yè)評(píng)級(jí)，同時(shí)表示此次收購會(huì)影響融創(chuàng)自身信用情況，并不看好。標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)10日宣布，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司的發(fā)債人信用評(píng)級(jí)不受融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司擬收購其49.25%股權(quán)的影響，目前仍維持標(biāo)普1月份對(duì)其進(jìn)行的評(píng)級(jí)。而穆迪投資者服務(wù)公司表示不做出調(diào)整。

　　1月初，穆迪因佳兆業(yè)集團(tuán)兩位高管辭職而下調(diào)其信用評(píng)級(jí)至B3；標(biāo)普亦緊隨其后宣布，將佳兆業(yè)長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)由“BB-”下調(diào)至“選擇性違約”。與此同時(shí)，佳兆業(yè)集團(tuán)的大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)被下調(diào)至“選擇性違約”。

　　標(biāo)普相關(guān)負(fù)責(zé)人稱表示，不改變?cè)u(píng)級(jí)的主要原因是因?yàn)槿魧⑨槍?duì)佳兆業(yè)集團(tuán)股份、期權(quán)和可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)金要素考慮在內(nèi)，融創(chuàng)需支付相對(duì)較高的代價(jià)。 此外，雖然佳兆業(yè)集團(tuán)在寬限期內(nèi)償付了將于2020年到期票據(jù)的應(yīng)付利息，構(gòu)成正面舉措，但該公司仍需協(xié)商和解決其他債權(quán)人的償付要求。

　　對(duì)于融創(chuàng)，標(biāo)普上述負(fù)責(zé)人指出，若交易完成，融創(chuàng)控股的信用狀況可能受到影響。 “這是因?yàn)槿魧⑨槍?duì)佳兆業(yè)集團(tuán)股份、期權(quán)和可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)金要素考慮在內(nèi)，融創(chuàng)控股需支付相對(duì)較高的代價(jià)?！?

　　標(biāo)普方面認(rèn)為，雖然該筆收購交易將擴(kuò)大融創(chuàng)控股的規(guī)模，使其地域覆蓋更加多元化，但這也可能削弱其財(cái)務(wù)狀況，這是因?yàn)槿趧?chuàng)控股可能需整合佳兆業(yè)集團(tuán)較高的財(cái)務(wù)杠桿和受創(chuàng)的銷售能力。在交易完成后，融創(chuàng)控股將任命四位董事?lián)渭颜讟I(yè)集團(tuán)的重要職位，在公司規(guī)模顯著擴(kuò)大后，這可能提升管理層的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，在宣布收購股權(quán)之前，融創(chuàng)便公告將收購將以總價(jià)23.75億元收購佳兆業(yè)旗下上海榮灣、青灣、贏灣及城灣四個(gè)項(xiàng)目公司的股權(quán)和相關(guān)債權(quán)。

　　但值得注意的是，上海贏灣就面臨著被債權(quán)人討債的局面。雖然融創(chuàng)表示，在收購先決條件中，收購目標(biāo)公司的債權(quán)人、關(guān)聯(lián)方及其他利益相關(guān)者需要對(duì)收購協(xié)議進(jìn)行的交易提供必要的書面批準(zhǔn);而且目標(biāo)公司股權(quán)的質(zhì)押和其它資產(chǎn)限制已獲得撤銷，法院及仲裁爭(zhēng)議已撤回。但融創(chuàng)標(biāo)的項(xiàng)目上海贏灣兆業(yè)，此前便被多樁官司纏身。據(jù)悉，佳兆業(yè)擁有51%的附屬公司上海贏灣兆業(yè)房地產(chǎn)有限公司已接到法院裁定書，因?yàn)檫`反與債權(quán)人之間訂立的貸款協(xié)議，債權(quán)人提出凍結(jié)和劃撥贏灣兆業(yè)持有銀行賬戶內(nèi)存款結(jié)余共計(jì)人民幣約12.5億元及其應(yīng)計(jì)利息。