9月8日晚間，浙江乳企貝因美發(fā)布公告稱，恒天然乳品(香港)有限公司擬以向全體股東發(fā)出部分要約收購的方式增持逾2億股份，占貝因美所有已發(fā)行股票的20%。第二天，停盤三月之久的貝因美股票，復(fù)牌即漲停。

　　由于此次合作還需要中國商務(wù)部門的相關(guān)審核，并經(jīng)中國證監(jiān)會出具無異議函方得以正式公告發(fā)出，因此合作雙方都保持了低調(diào)。但在談到為何選擇貝因美時，恒天然中國區(qū)負責(zé)人告訴時代周報記者：“恒天然一直尋求合作機遇—任何中國的合作伙伴需要滿足三個標準：首先，必須是新西蘭產(chǎn)品的現(xiàn)有客戶；其次，有志于在中國發(fā)展規(guī)?；膛ｐB(yǎng)殖；最后，愿意同恒天然一起探索發(fā)展下游市場的機會，貝因美符合上述所有三個標準”。

　　就在恒天然宣布收購貝因美股份后，食品巨頭達能也宣布收購新西蘭善騰，善騰是世界上三大嬰兒奶粉代工廠之一，善騰曾有數(shù)十家的中國客戶，此前達能還增持蒙牛股票，成為蒙牛的第二大股東。

　　“未來中外資乳企的界限將更加模糊，競爭也將更加激烈”，資深乳業(yè)分析師宋亮對時代周報記者表示。

　　恒天然收購看重渠道

　　兩個月前剛剛宣布和雅培聯(lián)手在中國建設(shè)5家牧場的恒天然，又找到了新的合作伙伴。公告顯示，恒天然擬以向貝因美全體股東發(fā)出部分要約收購的方式增持不高于2.045億股股份，要約收購價格為18.00元/股，要約收購所需最高資金總額為36.8億元人民幣，按停牌前最后一個交易日貝因美14 .36元的股價計算，此次恒天然收購價溢價約25%。

　　本次要約收購?fù)瓿珊?，貝因美的控股股東仍為貝因美集團。恒天然集團與貝因美將會在澳大利亞共同組建一個由貝因美占股51%的合資公司，以購買恒天然集團在澳大利亞目前所擁有的達潤制造工廠，為恒天然集團和貝因美制造嬰幼兒配方奶粉、基粉等產(chǎn)品，預(yù)計總投資為2億澳元。

　　盡管恒天然最早進入中國市場，卻最晚發(fā)力。1993年中國乳業(yè)第一輪投資拉開序幕時，意大利帕瑪拉特、美國卡夫、英國聯(lián)合利華等跨國乳業(yè)巨頭相繼進入中國市場，只有恒天然不為所動。直到進入新世紀，在中國乳制品市場兩位數(shù)的年增長率刺激下，恒天然才選擇了合資之路，但因三鹿事件，恒天然中國戰(zhàn)略深受打擊，彼時，恒天然旗下奶粉品牌安怡、安滿，也因由三鹿經(jīng)營、部分奶源由三鹿供應(yīng)而退出中國市場。恒天然開始收縮其業(yè)務(wù)鏈條，甚至將其在廣州的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給了雅培。

　　此后數(shù)年，恒天然在中國更加謹慎，并開始在中國自建奶源，但去年肉毒桿菌烏龍事件又打亂了恒天然嬰幼兒奶粉的上市計劃。

　　但是中國龐大的市場還是吸引著恒天然，“隨著收入水平的不斷提升，越來越多的中國消費者開始尋找對他們家庭成員尤其是孩子健康有幫助的營養(yǎng)品，而乳制品是人們能夠享用的營養(yǎng)價值最高的產(chǎn)品之一。中國有龐大的老年人口，因此他們也期望能通過食物來幫助他們保持健康和活力，并且隨著生活節(jié)奏的加快，方便快捷的食物將會成為一種新的趨勢。在這樣一種背景下，這些因素會帶動乳品需求保持強勁的增長”，恒天然中國區(qū)負責(zé)人表示。

　　在恒天然看來，中國消費者對各類營養(yǎng)乳制品的需求增長十分迅速。到2020年，中國人每年將消費700億升牛奶。其中大部分需求將是鮮奶或新鮮乳制品，這就需要由本地提供高品質(zhì)的乳品。目前，中國市場原奶供應(yīng)量每年僅增長約2%，而需求量的增長約6-8%，因此供需的增長是有缺口的。

　　恒天然目前在國內(nèi)市場主要有“安佳”、“安怡”、“安滿”等主要品牌，但是奶粉業(yè)主主要集中在廣東等地，并未在全國鋪開，而貝因美現(xiàn)在中國市場所擁有的部分資源：包括物流中心在內(nèi)總共6家工廠、覆蓋全國的8萬家代理商、20000個客服、30個分公司、7000個員工以及1000家授權(quán)終端，貝因美的渠道優(yōu)勢，正好能補足恒天然的短板。

　　采訪中，恒天然再次承諾其自身及其關(guān)聯(lián)方不謀求貝因美的控制權(quán)。

　　壓力山大 貝因美急需外援

　　作為本土奶粉企業(yè)的中堅力量，貝因美上市以來的日子都不好過：三年換了三任董事長，被審計出“偽高新”補繳稅款近6000萬元、轉(zhuǎn)型不暢，庫存高企，凈利潤下滑嚴重。

　　成立于1992年的浙江本土企業(yè)貝因美，以米粉起家，2002年正式進軍嬰幼兒奶粉領(lǐng)域，由于在2008年的“三聚氰胺”事件中全身而退，迅速贏得市場先機，AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，在中國乳業(yè)新政前，以銷售額計算，奶粉前五大品牌市場份額中，僅有貝因美一家國產(chǎn)奶粉企業(yè)。

　　但自2013年中報起，貝因美的業(yè)績增速呈現(xiàn)階梯型下降，公司凈利潤增長速度從2013年中期的94.21%下降至2013年三季報的64.28%，再下降至2013年年報的41.54%。

　　貝因美也開始轉(zhuǎn)型：從嬰幼兒奶粉企業(yè)轉(zhuǎn)型為專注嬰童食品的企業(yè)。2013年11月，貝因美宣布投資3.5億元在廣西北海市設(shè)立兒童奶有限公司；今年，貝因美再次宣布投資5.85億元在天津建設(shè)年產(chǎn)15萬噸兒童配方奶及區(qū)域配送中心項目。不過，這一系列舉措并未對貝因美的業(yè)績起到實質(zhì)性作用。

　　盡管貝因美已經(jīng)通過陸續(xù)剝離嬰幼兒服裝等常年虧損的非主營業(yè)務(wù)，但最新披露的2014年半年報顯示其凈利潤下降程度又進一步加深。今年上半年，貝因美實現(xiàn)營業(yè)收入24.05億元，同比減少25.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，同比減少72.09%。該公司還預(yù)計，今年前三季度凈利潤降幅為25%-75%。

　　今年五月份，新上任的貝因美嬰童食品有限公司董事長王振泰曾用“壓力山大”來形容自己就任后的感受。

　　“近年來母嬰店已經(jīng)成為嬰幼兒配方奶粉銷售最大的渠道”，乳業(yè)專家宋亮對時代周報記者分析道，但母嬰渠道是貝因美的短板。

　　同時，貝因美的競爭對手們卻表現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭：一季度飛鶴銷售量同比上升66%；圣元則表示，公司旗下高端嬰幼兒配方奶粉系列產(chǎn)品銷量增速較快，在4月末就達到20%的增速；伊利一季度的凈利潤達到10.88億元，增幅翻番，其中嬰幼兒乳粉進一步擴容。

　　加上反壟斷調(diào)查，轉(zhuǎn)型不暢，近段時間來，重壓之下的貝因美一直在尋找合作伙伴，光明集團、華潤集團都是坊間傳聞的合作對象。

　　根據(jù)工信部等九部委聯(lián)合簽署的《關(guān)于進一步加強嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》，嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)須具備自建自控奶源，對原料乳粉和乳清粉等實施批批檢驗，確保原料乳(粉)質(zhì)量合格。而恒天然在奶源方面的優(yōu)勢非常明顯。

　　因此，貝因美董事長王振泰表示：“通過雙方合作，我們將共同打造具備全球優(yōu)勢、安全、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，不斷滿足中國乃至全球消費者日益增長的對優(yōu)質(zhì)、先進產(chǎn)品的需求，為中國消費者帶來持續(xù)穩(wěn)定的高品質(zhì)乳品?！?

　　洶涌并購潮

　　此次恒天然的收購并非個例。在最近兩年，國內(nèi)乳企和外資乳企之間展開了激烈的并購大戰(zhàn)。

　　中國乳企在政府的推動下，展開了轟轟烈烈的并購狂潮。在此之前，中國乳企的兼并收購并不算頻繁，除了三元蛇吞象吃下三鹿外，基本都是對地方小品牌的收購行為。

　　根據(jù)國務(wù)院今年6月下發(fā)的《推動嬰幼兒配方乳粉行業(yè)企業(yè)兼并重組工作方案》，2014年1月至2015年年底將是兼并重組的關(guān)鍵貫徹階段，相關(guān)部門將推動國內(nèi)配方乳粉企業(yè)100%完成改造及認證，屆時，前10家國內(nèi)品牌企業(yè)行業(yè)集中度提高至65%，原有127家配方乳粉企業(yè)總數(shù)減少40家左右，只保留87家。到2018年12月底，培育3-5家大型企業(yè)集團，前10家國內(nèi)品牌企業(yè)市場集中度達到80%，國產(chǎn)品牌企業(yè)最終只剩50家左右。

　　但并購的大潮比政府文件來得要早。

　　2013年6月13日，蒙牛收購雅士利被視為拉開了中國乳業(yè)兼并重組的大幕。同年9月，伊利股份宣布出資3.1億元參股輝山乳業(yè)；同年12月，合生元通過全資控股的兩家國內(nèi)子公司收購長沙營可營養(yǎng)品有限公司100%股權(quán)；2014年1月，飛鶴乳業(yè)宣布全面收購吉林艾培特，此后飛鶴又收購了陜西關(guān)山乳業(yè)。

　　并購的直接結(jié)果是，中外資乳企的銷售情況發(fā)生了很大變化，根據(jù)AC尼爾森的數(shù)據(jù)，2013年1月到2014年1月，在零售和母嬰渠道，中國嬰幼兒配方奶粉銷售額的市場份額前五名依次是惠氏、美贊臣、貝因美、多美滋和合生元。而此前數(shù)年，雅培從未跌出過前五名，多美滋也長期占據(jù)榜單的頭名位置。而國產(chǎn)奶粉所占的總體市場份額已經(jīng)接近50%，而此前只有不到35%。

　　為此，外資品牌奶粉也發(fā)起反擊。

　　今年2月12日，蒙牛乳業(yè)與法國達能宣布，達能將增資51.53億港元成為蒙牛第二大股東，蒙牛公關(guān)部負責(zé)人危劍俠曾告訴時代周報記者：達能2013年與蒙牛合作時，就明確并不排除后續(xù)繼續(xù)增持。此次交易是雙方合作意愿的延續(xù)。從目前來看，蒙牛國際化進程遠未結(jié)束，“未來蒙牛還將就管理和技術(shù)等層面與先進企業(yè)展開合作，我們將在適當(dāng)?shù)臅r候予以公告?！?

　　此次恒天然收購貝因美股份，達能收購新西蘭善騰集團，都被認為是外資乳企加碼中國市場的舉動。另一個細節(jié)是：恒天然宣布目前供職于恒天然全球總裁辦的尤漢·普里姆將會在今年8月1日起出任大中華區(qū)總裁。恒天然給時代周報記者發(fā)來的新帥履歷顯示，尤漢·普里姆此前是皇家菲仕蘭食品公司管理董事會的成員，有著很強的市場開拓能力。而今年10月，曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)達能激戰(zhàn)娃哈哈的原亞太區(qū)總裁范易謀(Emmanuel Faber)也將升為達能首席執(zhí)行官。

　　目前國內(nèi)銷售的前十大乳企中8家有外資控股或參股，在宋亮看來，未來中外資乳企的界限將更加模糊，中國乳業(yè)必將與國際完全接軌，最終成為國際乳業(yè)的重要組成部分。

　　“未來并購中多數(shù)企業(yè)都是只能取長補短，如奶源、渠道等。資源的并購需要較長時間才能顯現(xiàn)成果，并且也需要并購者較強的整合能力?！敝型额檰柺称沸袠I(yè)分析師簡愛華曾對時代周報記者分析道。

　　與此同時，荷蘭乳企皇家菲仕蘭(美素佳兒母公司)和輝山乳業(yè)也傳進入排他性談判，商討建立合資企業(yè)，中外乳企的對戰(zhàn)仍在繼續(xù)。