作為監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，必須加強(qiáng)對(duì)杠桿的監(jiān)管，對(duì)杠桿加以規(guī)范，允許合規(guī)的杠桿存在與發(fā)展，而對(duì)不合規(guī)的杠桿則要堅(jiān)決予以取締。

　　4月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。該《辦法》將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40%調(diào)整至20%。為此，有意見(jiàn)解讀為，這意味著券商將能夠有放大杠桿的空間。

　　針對(duì)這種放大杠桿的說(shuō)法，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，“認(rèn)為放松杠桿控制的說(shuō)法，是對(duì)指標(biāo)的誤讀?！痹撊耸糠Q(chēng)，資本杠桿率的優(yōu)化，主要目的是根據(jù)證券行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，將原來(lái)未納入杠桿計(jì)算的證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務(wù)納入控制，使風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更全面，杠桿計(jì)算更合理。

　　同時(shí)，該證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士還對(duì)8%的資本杠桿率指標(biāo)作出了進(jìn)一步的解釋?zhuān)喊促Y本杠桿率8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算，并結(jié)合流動(dòng)性指標(biāo)要求，財(cái)務(wù)杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當(dāng)。

　　盡管“加杠桿”仍然只是“鏡花水月”，但從《辦法》出臺(tái)后股市首個(gè)交易日(4月11日)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)顯然是將《辦法》視為重大利好來(lái)對(duì)待的，當(dāng)天券商股的大幅上漲也表明了這一點(diǎn)。

　　就目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“加杠桿”的話(huà)題確實(shí)是非常敏感的一個(gè)話(huà)題。畢竟2014年~2015年的“杠桿?！弊罱K引發(fā)為股市一段時(shí)期的震蕩，這次的教訓(xùn)對(duì)于投資者以及整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是深刻的。因此，在調(diào)整之后，股市一直處于“去杠桿”之中，為的是股市能夠健康地發(fā)展。

　　但是，時(shí)至今日，不論是“加杠桿”還是“去杠桿”，市場(chǎng)還是需要正視杠桿的客觀存在，比如融資融券本身也是一種杠桿。只不過(guò)，作為監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，必須加強(qiáng)對(duì)杠桿的監(jiān)管，允許合規(guī)的杠桿存在與發(fā)展，而對(duì)不合規(guī)的杠桿則要堅(jiān)決予以取締。而作為投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)杠桿的使用則要謹(jǐn)慎，不要盲目地使用杠桿，更不要使用“黑杠桿”或非法杠桿。

　　其實(shí)，對(duì)于股市的發(fā)展來(lái)說(shuō)，“加杠桿”或“去杠桿”只會(huì)引發(fā)股市的波動(dòng)，而不會(huì)增加股市的吸引力。從股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，投資者絕不會(huì)因?yàn)椤凹痈軛U”或“去杠桿”而看好或看淡股市的未來(lái)發(fā)展。股市的吸引力并不在于杠桿的運(yùn)用上，股市真正的吸引力還是在于本身的投資價(jià)值。這是投資者看好或看淡市場(chǎng)的根本所在。

　　如果股市缺少必要的投資價(jià)值，那么給股市增加再大的杠桿，投資者也是不會(huì)看好股市的未來(lái)的，此時(shí)的杠桿越大只會(huì)意味著投資風(fēng)險(xiǎn)越大。如果這樣一個(gè)缺少投資價(jià)值的市場(chǎng)，還進(jìn)一步淪為上市公司、大股東以及各種利益集團(tuán)圈錢(qián)的場(chǎng)合，那么，即便給市場(chǎng)增加再大的杠桿，這樣的市場(chǎng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也是沒(méi)有吸引力的。

　　加減杠桿只是問(wèn)題的表征。工具本身并無(wú)對(duì)錯(cuò)，背后的關(guān)鍵點(diǎn)，其實(shí)依然還是匯聚到了監(jiān)管。一個(gè)股市如果給“場(chǎng)外杠桿”留有余地，正常的杠桿手段又處處受限，那么，這樣的市場(chǎng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)實(shí)在唯恐避之不及，又如何會(huì)被其吸引呢？