4月8日，減持禁令又要到期？ 近日，部分投資者對(duì)“4·8”解禁表達(dá)了擔(dān)憂，甚至發(fā)出“解禁洪水又要來襲”的聲音。

　　事實(shí)上，這是對(duì)1月8日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（下稱《減持規(guī)定》）的誤讀。

　　《減持規(guī)定》要求：大股東在三個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。該規(guī)定自2016年1月9日起施行，因此部分投資者以為4月8日又是一個(gè)解禁到期日。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查了解到，由于新規(guī)對(duì)大宗暫無直接約束，目前許多的減持都通過大宗交易進(jìn)行。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年3月至今公告的502份重要股東減持中，有209份通過大宗交易減持，占比達(dá)41.63%。

　　“4·8”減持禁令到期系誤讀

　　對(duì)于 “4.8解禁”到期傳聞，安信證券江金鳳、徐彪在相關(guān)策略報(bào)告中特別提醒，“《減持規(guī)定》的‘三個(gè)月’是個(gè)動(dòng)態(tài)概念，不是特指1月9日后的三個(gè)月內(nèi)這一段時(shí)間，所以不會(huì)造成4月集中到期的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　華南另一證券公司的相關(guān)人士劉琳（化名）也解釋，“1月9日開始實(shí)施，不是指從1月9日到4月8日三個(gè)月內(nèi)大股東不能減持超1%，而是指任何三個(gè)月內(nèi)減持不得超過這一數(shù)值?！?

　　因此，目前大股東通過二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易減持的方式仍受《減持規(guī)定》的限制。

　　除了二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易減持外，大股東的減持方式主要有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和大宗交易兩種，但通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持要求受讓方比例不得低于5%，因此暫無約束的大宗交易減持受到了不少有減持需求的大股東的青睞。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來截至4月7日，共有1172份重要股東二級(jí)市場(chǎng)減持公告，其中，有470份通過大宗交易減持，占比為40.10%，共涉及25.92億股。這470宗大宗交易中， 迪馬股份 （600565.SH）、 華東科技 （000727.SZ）、 海亮股份 （002203.SZ）等公司遭大股東減持的數(shù)量居前。

　　深圳一位私募投資總監(jiān)呂行（化名）表示，“通過大宗交易或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持，能夠一定程度滿足上市公司大股東減持套現(xiàn)的需求，所以這段時(shí)間市場(chǎng)回暖后大宗交易市場(chǎng)也比較活躍。”

　　隨著市場(chǎng)回暖，3月份大宗交易的活躍度確實(shí)明顯上升。據(jù) 東方財(cái)富 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月，兩市大宗交易633宗，涉及到233家上市公司，成交18.69億股，成交額232.05億元；2月，大宗交易成交498宗，涉及185家上市公司，共成交17.51億股，成交額223.28億元；3月，兩市大宗交易達(dá)1070宗，成交40.95億股，成交金額達(dá)650.83億元。

　　對(duì)比來看，雖然3月的交易天數(shù)比1月和2月都多，但3月份無論從成交總股數(shù)還是成交總額都超過了1月和2月的總額。其中，3月份大宗交易成交總額比1月和2月的總和超出了近200億元，足見大宗交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖之迅速。

　　警惕解禁股短期風(fēng)險(xiǎn)

　　不過，盡管“4·8”日一刀切式的解禁為誤讀，但不排除市場(chǎng)仍存在一定的減持壓力。

　　安信證券徐彪認(rèn)為，未來減持壓力包括三個(gè)方面：今年定增到期的解禁供給；去年下半年定增到期但因?yàn)?8號(hào)文未減持的延遲解禁供給；去年下半年大股東為穩(wěn)定市場(chǎng)增持的股票六個(gè)月到期后的減持供給。

　　徐彪進(jìn)行了一番測(cè)算，“考慮加上2015年下半年到期未減持的市值，2016年全年最大的理論減持規(guī)模供給為2.37萬(wàn)億。樂觀按減持20%數(shù)據(jù)計(jì)算，則今年減持供給只為4743億；中性按減持30%測(cè)算，則減持供給為7115億；更悲觀一些按減持50%測(cè)算，則減持供給為11858億。不管哪種情況，靜態(tài)看12月減持供給壓力最大，6月次之，而10月減持壓力最小，7月、9月、10月相對(duì)減持壓力也較小?！?

　　事實(shí)上，從3月減持情況來看，大股東減持意愿并非十分強(qiáng)烈。呂行表示，“并不是所有大股東都想減持套現(xiàn)，有的股票價(jià)格已經(jīng)破發(fā)而大股東其實(shí)很看好公司的發(fā)展，所以也有趁低位多買進(jìn)一些股票把成本攤低的情況。”

　　徐彪也談到，除了新規(guī)對(duì)減持的限制影響還是比較明顯外，看股東歷史減持行為，減持金額基本是隨著市場(chǎng)上漲減持額才增加，在市場(chǎng)較低時(shí)減持意愿也較低，現(xiàn)在部分個(gè)股價(jià)格還在增發(fā)價(jià)格下方。

　　值得注意的是，雖然市場(chǎng)出現(xiàn)大面積減持的情況較小，但個(gè)別上市公司因限售股解禁而造成公司股價(jià)短期較大波動(dòng)的情況卻值得注意。

　　此前剛重組復(fù)牌的 暴風(fēng)科技 （300431.SZ）就因傳出兩大解禁股東青島金石和和諧成長(zhǎng)先后公告欲套現(xiàn)的消息，而使得股價(jià)短期大幅波動(dòng)。

　　廣州一位公募基金經(jīng)理王林（化名）提醒，“之前大家確實(shí)比較擔(dān)心減持禁令到期后大股東大面積減持的情況。但隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，大家對(duì)這塊的擔(dān)憂也在消減，這個(gè)之前的大利空因素被不斷消解了。不過，不排除一些個(gè)股在限售股到了解禁期后可能遭到拋售的情況，這些股票的短期風(fēng)險(xiǎn)是要注意的?！?

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，本月有87家上市公司將面臨限售股解禁，其中解禁股數(shù)量最多的是 華夏銀行 （600015.SH）、皖江物流（600575.SH）、建新礦業(yè)（000688.SZ）、東方航空（600115.SH）等公司。按照解禁數(shù)量與總股本占比來看，4月26日將解禁的上峰水泥（000672.SZ）解禁股數(shù)量為5.98億股，占總股本的73.52%。