值得注意的是，由于去年舉牌潮的過度兇猛，舉牌方資金來源不明以及舉牌信息披露屢屢違規(guī)，來自監(jiān)管層方面對于舉牌動作的關(guān)注也日益提高。1月20日，有相關(guān)媒體消息稱，監(jiān)管部門準(zhǔn)備對保險公司旗下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行大幅調(diào)整，要求不得開發(fā)新的3年以內(nèi)存續(xù)期產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以萬能險為主的高限價產(chǎn)品快速擴張時代已經(jīng)結(jié)束，而此前險資依靠高杠桿資金運作的舉牌模式或出現(xiàn)劇烈調(diào)整，不排除在短期內(nèi)，舉牌市場中險企身影減少的可能。

　　浙商證券分析師劉志平表示，以銷售高現(xiàn)金價值保險產(chǎn)品為主的保險公司成為一種新型的“融資型”保險公司，這類保險企業(yè)出現(xiàn)及其對權(quán)益類資產(chǎn)投資比重的提高，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。在監(jiān)管收緊的情況下，為了繼續(xù)銷售高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，未來三個月這類新型保險公司會選擇增資或發(fā)售次級債，同時收斂舉牌上市公司的行為。

　　與此同時，來自監(jiān)管層對大股東減持行為的新規(guī)定也開始逐步改變舉牌市場資金進出的游戲規(guī)則。1月9日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于落實《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》通知，上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%，轉(zhuǎn)讓價格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。

　　熟悉上市公司運作的私募人士分析，5%的門檻意味著受讓方將會觸及舉牌線，而舉牌后半年內(nèi)不能拋售，即股東減持后仍有5%的股份被凍結(jié)，一定程度上降低了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的流動性，從而限制大股東減持行為，“這個被視為穩(wěn)定市場的新規(guī)，實際上在某種程度上減弱資本方的舉牌意愿，現(xiàn)在有不少資本都在5%以下的范疇內(nèi)進行小步增持，若確定后續(xù)有其他動作，才會觸動舉牌線?！?/p>

　　在華南某券商機構(gòu)投行人士看來，近期的監(jiān)管動作收緊，并未改變增持上市公司股權(quán)的舉牌意圖，反而令舉牌者動作更為隱秘，“比如協(xié)議轉(zhuǎn)讓中對5%的股權(quán)減持限制，可能讓接盤者從單一身份轉(zhuǎn)化為幾個自然人或機構(gòu)的身份，從而回避舉牌線的可能；而大宗交易折價轉(zhuǎn)讓的方式也為私募、自然人股東、產(chǎn)業(yè)資本等進場接盤提供中間通道?！鄙鲜鐾缎腥耸靠磥恚捎诒O(jiān)管規(guī)則的趨嚴(yán)，舉牌者身份會越來越趨于隱秘，舉牌資金來源更為復(fù)雜，以保證自身在資本市場上退出的靈活性，未來接近舉牌線的“隱形舉牌”公司案例也會增多。

　　同時，由于監(jiān)管的收緊，更多舉牌者傾向于做“隱形股東”而使其在資本市場的進出更為靈活。從去年的自然人股東或相關(guān)投資機構(gòu)舉牌的案例來看，不少上市公司遭遇舉牌卻未得到及時通知，而舉牌者自身也未及時履行信息披露義務(wù)，直至監(jiān)管要求或者上市公司提起訴訟才被揭開身份。比如去年7月，胡波、胡彪增持西藏旅游至9.5%而未及時披露，被監(jiān)管警示后遭大股東國風(fēng)集團訴訟，兩位舉牌者被禁止行使股東權(quán)利。而在去年*ST新梅及其股東興盛集團與舉牌者“開南賬戶組”的股權(quán)糾紛至今仍未解決，其中舉牌方身份背景的混亂，也令上市公司及監(jiān)管部門對其中出資人的認(rèn)定出現(xiàn)爭議。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，即便監(jiān)管規(guī)則對部分舉牌資本進行約束，也不會改變當(dāng)前舉牌資本大舉進場的趨勢，舉牌者從財務(wù)投資轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略投資、押注上市公司重組預(yù)期、搭建自身資本運作平臺的驅(qū)動力非常強烈?！拔磥碣Y金、資產(chǎn)、上市公司原股東可能會共用一個資本平臺，這種并購案例預(yù)計將會增多?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券投行并購部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前上市公司并購重組正在呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，跨界并購的案例也逐漸增多、平均交易規(guī)模也在增加，上市公司資本平臺的稀缺性誘發(fā)舉牌收購現(xiàn)象的逐步增多，而這種趨勢在今年仍會持續(xù)。