種種跡象都在表明，發(fā)審的權(quán)杖在“注冊(cè)制”即將到來(lái)之時(shí)正在遭遇到前所未有的“正本清源”，而一直困擾市場(chǎng)多時(shí)的“IPO腐敗”問(wèn)題也或?qū)脑搭^上解決。

　　“為在發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行過(guò)程中有效落實(shí)黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭(zhēng)的工作要求，更好地履行主體責(zé)任和監(jiān)督責(zé)任?！边@是11月27日下午證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在談及發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見(jiàn)》(下稱《意見(jiàn)》)時(shí)所作出的解釋。

　　“從目前的有關(guān)趨勢(shì)來(lái)看，監(jiān)管層正在一手‘清算’之前發(fā)審工作中出現(xiàn)的不正之風(fēng)，同時(shí)又在進(jìn)一步規(guī)范發(fā)審權(quán)力，在發(fā)審制可能實(shí)施的最后幾個(gè)月中，將盡力做好發(fā)審制度與注冊(cè)制的承接工作?！?1月27日，一位接近于監(jiān)管層的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，而在《意見(jiàn)》中更直接指出，“全面落實(shí)發(fā)行審核工作全程留痕制度”、“嚴(yán)格執(zhí)行違紀(jì)問(wèn)責(zé)制度，對(duì)違反審核工作紀(jì)律的人員，依規(guī)予以黨紀(jì)政紀(jì)處分，處理結(jié)果及時(shí)向社會(huì)公開(kāi)，涉嫌違法犯罪的，堅(jiān)決移交有關(guān)部門處理，切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任和監(jiān)督責(zé)任?！?/p>

　　種種跡象都在表明，發(fā)審的權(quán)杖在“注冊(cè)制”即將到來(lái)之時(shí)正在遭遇到前所未有的“正本清源”，而一直困擾市場(chǎng)多時(shí)的“IPO腐敗”問(wèn)題也或?qū)脑搭^上解決。

　　IPO發(fā)行制度的歸位

　　雖然在過(guò)去幾年中，有關(guān)IPO審核權(quán)而滋生出的“腐敗”問(wèn)題時(shí)常備受市場(chǎng)追問(wèn)，而發(fā)審委更是深陷漩渦中心。

　　而對(duì)于IPO發(fā)審制的首次來(lái)自官方的“發(fā)問(wèn)”則來(lái)自于2012年2月，斯時(shí)，證監(jiān)會(huì)的內(nèi)部改革也如如今般洶涌澎湃。

　　“IPO不審可不可以？”當(dāng)年2月初，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清剛剛履新，在一次非公開(kāi)會(huì)議上，其拋出了這個(gè)令所有與會(huì)者都感到意外的問(wèn)題，這一驚人之問(wèn)，幾乎在一瞬間引爆了市場(chǎng)投資者、專業(yè)人士乃至普羅大眾。

　　而同時(shí)，證監(jiān)會(huì)更是首次公布了新股發(fā)行審核流程和一份近500家排隊(duì)上市的企業(yè)名單。這被市場(chǎng)認(rèn)為是IPO審核“透明”的飛躍，讓市場(chǎng)對(duì)于發(fā)審制的“市場(chǎng)化”轉(zhuǎn)變充滿了期待。

　　2012年4月，《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布，標(biāo)志著新的一次新股發(fā)行改革啟動(dòng)，而這一次改革中，除了在審核中要求逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷外，更進(jìn)一步提出將發(fā)展以信息披露為重的發(fā)行制度建設(shè)。而更值得注意的是，由于當(dāng)年對(duì)于新股的瘋狂“炒新”，更明確提出“完善對(duì)炒新行為的監(jiān)管措施”。

　　正當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為有關(guān)發(fā)審制涉及的“不透明”、“權(quán)力集中”等的“疑難”問(wèn)題或獲得解決之時(shí)，但有關(guān)對(duì)于發(fā)審制度的變革話題最終依然未在此之后推進(jìn)并未見(jiàn)成效。

　　由于市場(chǎng)體制和時(shí)機(jī)的問(wèn)題，IPO發(fā)審制的弊端依舊未能在郭樹(shù)清任期中得到徹底的解決。

　　“但是我們能明顯感覺(jué)到自2012年之后，IPO發(fā)審制度的變革在加速，更加透明，更加市場(chǎng)化。”北京一家券商投行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者回憶道。

　　而對(duì)于發(fā)審制“權(quán)力”的動(dòng)搖，則是在2014年年底。當(dāng)年11月19日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件。此外，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)官員于隨后在出席公開(kāi)活動(dòng)時(shí)更表示：“注冊(cè)制改革方案提上證監(jiān)會(huì)議程?！?/p>

　　然而與注冊(cè)制推進(jìn)一起到來(lái)的還有隨之而來(lái)的多位證監(jiān)會(huì)官員的離職潮。

　　“未來(lái)隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放、透明，過(guò)去一些看似利益很足的部門都將面臨極大壓力。”上述投行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，這些壓力一方面來(lái)自“人為操作”空間的減少，利益驟減；另一方面則是近年來(lái)，市場(chǎng)也會(huì)將問(wèn)題“聚焦”在監(jiān)管部門身上，例如IPO企業(yè)業(yè)績(jī)變臉，監(jiān)管部門沒(méi)少遭到質(zhì)疑，甚至是譴責(zé)。

　　但實(shí)踐中產(chǎn)生的腐敗案例，教訓(xùn)十分深刻。

　　證監(jiān)會(huì)表示，從根本上解決好這一問(wèn)題，必須正確處理好市場(chǎng)與政府的關(guān)系，加快推進(jìn)黨的十八屆三中全會(huì)確定的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　根源理順審核制度

　　“注冊(cè)制的推行因?yàn)樯婕暗嚼娴娜笔В沟闷渫菩衅饋?lái)阻礙頗多?！鄙鲜鼋咏诒O(jiān)管層的知情人士表示，但從2014年底曾經(jīng)擔(dān)任證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部一處處長(zhǎng)李量的下馬，再到近期被成為“發(fā)審皇帝”的主管發(fā)行工作的證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的落馬，都反映出了監(jiān)管層打擊發(fā)審腐敗堅(jiān)決推行注冊(cè)制的決心。

　　“發(fā)審的進(jìn)一步透明化，是解決發(fā)審腐敗的重要前提?！鄙鲜鼋咏诒O(jiān)管層的知情人士坦言。

　　為此，《意見(jiàn)》中明確提出：“市場(chǎng)反映的審核標(biāo)準(zhǔn)不透明、不同審核人員把握的審核標(biāo)準(zhǔn)不一致問(wèn)題，對(duì)過(guò)往的審核標(biāo)準(zhǔn)和典型案例及時(shí)歸納整理，成熟一批公布一批，成熟一項(xiàng)公布一項(xiàng)，以切實(shí)提高審核標(biāo)準(zhǔn)透明度，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督，防止出現(xiàn)‘同事不同辦’問(wèn)題。”此外，還將建立限時(shí)辦理和督辦制度，對(duì)各審核環(huán)節(jié)提出明確時(shí)限要求對(duì)發(fā)行審核中遇到的復(fù)雜疑難和重大無(wú)先例問(wèn)題，明確提請(qǐng)專題會(huì)議決策的程序要求，有效杜絕個(gè)人因素對(duì)問(wèn)題定性和審核進(jìn)程的影響。

　　“一些可過(guò)會(huì)可不過(guò)會(huì)的項(xiàng)目，往往在爭(zhēng)取發(fā)審委委員的關(guān)鍵票時(shí)會(huì)不惜血本?！币晃槐Ｋ]代表向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　“在IPO審核的過(guò)程中，將繼續(xù)加強(qiáng)集體審核制度建設(shè)，避免個(gè)人對(duì)于發(fā)審結(jié)果的操控?！卑凑兆C監(jiān)會(huì)有關(guān)發(fā)審流程，監(jiān)管層將全面落實(shí)發(fā)行審核工作全程留痕制度，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)審核過(guò)程管理，形成對(duì)審核工作的硬約束。

　　新聞發(fā)言人張曉軍也在11月27日的發(fā)布會(huì)上表示，“這次出臺(tái)的意見(jiàn)，是我們對(duì)發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行過(guò)程中可能存在權(quán)力尋租和腐敗風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)和環(huán)節(jié)進(jìn)行全面梳理排查的基礎(chǔ)上，采取的有針對(duì)性的完善和改進(jìn)措施?！?/p>

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)已意識(shí)到發(fā)審委中個(gè)人尋租空間巨大，尤其這些年不斷爆出的發(fā)審委委員腐敗案，故而對(duì)發(fā)審委委員工作進(jìn)行了單獨(dú)約定，對(duì)這個(gè)權(quán)力最大的群體首次提出了五個(gè)“是否”監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

　　此五個(gè)“是否”的具體內(nèi)容為：發(fā)審委員是否遵守回避制度、是否利用委員身份開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)、是否濫用表決權(quán)、表決理由是否正當(dāng)合理、表決意見(jiàn)是否與工作底稿一致。