近期，盡管指數(shù)在3600點(diǎn)關(guān)口反復(fù)震蕩，但投資者樂觀情緒普遍回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高的融資客參與市場(chǎng)的熱情持續(xù)升溫。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自11月2日以來，滬深兩市融資余額實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個(gè)交易日增長(zhǎng)。

　　此前，為控制兩融風(fēng)險(xiǎn)抬升，監(jiān)管部門曾發(fā)文券商兩融保證金比例由原有50%上調(diào)至100%，將杠桿從原有的兩倍降至一倍以內(nèi)，新修規(guī)定將從本周開始正式實(shí)施。據(jù)券商人士分析，當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，兩融需求相對(duì)活躍，降杠桿操作實(shí)質(zhì)影響的范圍不大，兩融新規(guī)的出臺(tái)不會(huì)改變資金入場(chǎng)的趨勢(shì)。

　　兩融余額連增

　　11月以來，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷震蕩休整后，市場(chǎng)人氣和交易量出現(xiàn)顯著回升，融資客做多市場(chǎng)氣氛濃厚。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月19日，滬深融資余額為12093.22億元，融券余額為31.37億元，兩市融資融券余額合計(jì)12124.59億元，較上個(gè)交易日增加138億元。滬深兩市融資余額雙雙顯著增長(zhǎng)，成功突破1.2萬億大關(guān)，融資客參與熱情全面升溫。

　　由于市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖跡象明顯，多家券商近期相繼出現(xiàn)上調(diào)兩融擔(dān)保折算率或下調(diào)兩融警戒線等松綁兩融業(yè)務(wù)的動(dòng)作。據(jù)了解，繼中信證券、興業(yè)證券上調(diào)兩融擔(dān)保折算率之后，平安證券日前也連發(fā)三個(gè)公告，其中包括，對(duì)公司旗下融資融券業(yè)務(wù)的維持擔(dān)保比例作出調(diào)整，警戒線由此前的160%調(diào)整為150%，平倉(cāng)線由此前的140%調(diào)整為130%。同時(shí)，廣發(fā)證券公布兩融業(yè)務(wù)調(diào)整方案，擬恢復(fù)部分標(biāo)的證券及可充抵保證金證券資格。市場(chǎng)人士指出，由于當(dāng)前市場(chǎng)逐漸回歸常態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，各家的松綁動(dòng)作被認(rèn)為是券商在A股市場(chǎng)穩(wěn)定之后逐漸鼓勵(lì)并恢復(fù)兩融業(yè)務(wù)，加大市場(chǎng)流動(dòng)性的表現(xiàn)。

　　雖然近期兩融規(guī)模在快速增長(zhǎng)，但經(jīng)過前期的調(diào)整風(fēng)波后，投資者的操作策略發(fā)生了較大改變，多數(shù)兩融客戶選擇短線操作。“之前股市動(dòng)蕩，我所知道的一個(gè)朋友，沒有及時(shí)止盈，最后1000萬元資金被強(qiáng)平，只剩下十幾萬，這個(gè)沖擊對(duì)我來說非常大。雖然現(xiàn)在還會(huì)參與融資，只是波段交易，如果上下波動(dòng)超過5%，我就會(huì)把賬戶清倉(cāng)?！蹦橙虄扇诳蛻舯硎?。

　　場(chǎng)內(nèi)杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控

　　由于對(duì)兩融杠桿的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控，近期監(jiān)管層開始出手降杠桿，要求將保證金比例從50%提高至100%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，此次兩融規(guī)則的修訂，目的主要是防止兩融市場(chǎng)過熱，減緩資金進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏，同時(shí)保證場(chǎng)內(nèi)杠桿在監(jiān)管可控范圍之內(nèi)。中金證券分析師杜麗娟表示，目前主流大券商實(shí)際執(zhí)行的兩融保證金率約為70%，大客戶的保證金率更低。此次由50%上調(diào)到100%，將對(duì)執(zhí)行層面造成實(shí)質(zhì)性約束，尤其約束資金量大、交易活躍的大戶。

　　另據(jù)券商機(jī)構(gòu)兩融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析，從規(guī)定本身來看，保證金比例的杠桿被砍至一半，但多數(shù)券商機(jī)構(gòu)此前松綁兩融業(yè)務(wù)的措施在一定程度上會(huì)對(duì)沖這類降杠桿的影響。此次新規(guī)僅對(duì)新增的融資交易進(jìn)行限制，現(xiàn)存融資合約到期后不需要立即修改，可根據(jù)合約進(jìn)行展期，只是“降杠桿不降規(guī)?！?，兩融規(guī)定并不改變資金緩慢持續(xù)入場(chǎng)的總體趨勢(shì)。

　　“盡管新規(guī)對(duì)保證金比例上調(diào)，但從現(xiàn)實(shí)操作上看，并不會(huì)有太多客戶用滿杠桿或者采用最大擔(dān)保折算率的情況，盡管理論上杠桿天花板下降，但實(shí)際影響并不大。同時(shí)，很多券商對(duì)漲幅過高的個(gè)股和創(chuàng)業(yè)板股票的保證金比例基本上調(diào)至90%左右。”有券商營(yíng)業(yè)部人士說。值得注意的是，早在新規(guī)出臺(tái)前，已有部分券商對(duì)存在高估值風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股保證金比例提高至100%以上，提前控制兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。