并購重組是釋放資本市場活力、促進上市公司優(yōu)勝劣汰的重要手段，也是資本市場永恒的話題。當(dāng)下，中國經(jīng)濟步入新常態(tài)，伴隨著多層次資本市場體系的完善，以及“一帶一路”戰(zhàn)略的實施都為并購市場提供了要素和驅(qū)動力。

　　11月7日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的第四屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會之中國上市公司并購重組沙龍上，人頭攢動。各路資本大佬一致認為，未來5~10年，資本市場與產(chǎn)業(yè)市場將出現(xiàn)波瀾壯闊的一幕。

　　另一方面，在資本市場上，短視性并購并不少見，拉低了并購重組的價值創(chuàng)造力。國金證券董事長冉云直言，隨著并購市場日趨繁榮，并購市場會大浪淘沙，單純短視逐利性的并購將減少，“市值管理不再是并購的起點，并購終將回歸本質(zhì)，真正成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的利器，幫助企業(yè)家實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)共享。”

　　股權(quán)投資迎“黃金十年”

　　2014年以來，并購重組就處于如火如荼的狀態(tài)。新華研究中心數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)發(fā)生并購案1929起，同比增長56.6%，1815起并購披露金額涉及交易金額1184.9億美元，同比增長27.1%，交易數(shù)量和金額應(yīng)該說雙雙突破歷史記錄。

　　到了2015年，并購重組更是一發(fā)不可收拾。據(jù)冉云提供的數(shù)據(jù)，截至今年10月底，上市公司已獲批的重大重組數(shù)量是278個，已超過去年全年的206個，交易規(guī)模達到6671億元，按此速率，今年全年或比去年的3685億元翻一番還多，“2015年以來，中國2800家上市公司中有一小半在搞資產(chǎn)重組，這是以前不可想象的事?！?

　　基于數(shù)據(jù)和現(xiàn)象的分析總結(jié)，冉云認為，無論宏觀還是微觀角度，中國并購重組市場長期繁榮的趨勢不會改變，這為上市公司、大型企業(yè)提供了更大的平臺和發(fā)展空間。

　　通過并購重組，上市公司有機會切入新的領(lǐng)域，或是在產(chǎn)業(yè)鏈進行延伸?！安①徶亟M是一個非常好的方式，特別是對中小企業(yè)來說，它能夠找到一個非常好的平臺和發(fā)展機遇?！背啥加瘎?chuàng)動力基金創(chuàng)始合伙人易宇說道。

　　過去，中國經(jīng)濟發(fā)展模式對并購重組和創(chuàng)新并不像今天這么急迫，很多傳統(tǒng)的經(jīng)濟方式得到延續(xù)和認可。但在新常態(tài)下，這種發(fā)展方式遇到很大阻力，創(chuàng)新成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然手段。

　　易宇所在的盈創(chuàng)動力從2008年就提出為中小企業(yè)打造加速發(fā)展的服務(wù)平臺，有著親身經(jīng)歷的易宇感嘆，當(dāng)時沒有這么好的政策，做得最多的也就是幫企業(yè)找錢。彼時，投資機構(gòu)都認為很難找到好標(biāo)的，大量企業(yè)也抱怨很難找到合適資金。

　　在易宇看來，目前中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境得到了極大改善，特別是中小板推出讓企業(yè)發(fā)展有了非常好的機遇，“對于股權(quán)投資來說，我認為迎來了黃金十年，預(yù)計未來5~10年中小企業(yè)投資會有非常高的發(fā)展速度?！?

　　企業(yè)應(yīng)正視并購重組

　　在當(dāng)前產(chǎn)能過剩、企業(yè)惡性競爭等問題的困擾下，并購重組與新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成了很多企業(yè)賴以生存的重要法寶，也受到資本市場的高度關(guān)注。

　　“第二產(chǎn)業(yè)增速明顯放緩，形成了經(jīng)濟新常態(tài)倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的局勢，無論是國家經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是企業(yè)自身適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略都比以往更加緊迫，也更加不可回避?！?1月7日，中科招商常務(wù)副總裁敖勇冰在“并購重組與新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新”的主題演講中說道。

　　在他看來，企業(yè)尤其是上市公司必須在創(chuàng)新上有勇氣嘗試，具體應(yīng)通過存量整合、引入增量、轉(zhuǎn)變主業(yè)實現(xiàn)騰籠換鳥，繼而提高自身競爭力和盈利水平，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

　　不過，資本市場并購重組并不全是喜悅。盡管并購重組廣受上市公司及資本市場熱捧，但并購失敗的案例也逐年增加。有觀點認為，并購失敗的主要原因之一是未對標(biāo)的進行全方位考察，僅想通過資本市場實現(xiàn)短期套利，尤其在生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　以四川科倫藥業(yè)為例，科倫藥業(yè)的發(fā)展可算得上一部兼并史。目前，科倫藥業(yè)有32家生產(chǎn)基地，遍布全國14個省份，這幾乎都是通過并購方式獲得?！巴ㄟ^這些積累，我們也形成了自己的并購邏輯?！彼拇苽愃帢I(yè)副總經(jīng)理馮昊表示，“第一叫做補缺口，第二就是減少或者消滅同質(zhì)化的惡性競爭?！?

　　實際上，補缺口亦可看作“拿來主義”，直接將企業(yè)和產(chǎn)品收編來提升自己的競爭能力。馮昊解釋道，“消滅同質(zhì)化的惡性競爭就是讓不具備能力的企業(yè)退出市場，由此提高產(chǎn)業(yè)和公司的盈利能力。從經(jīng)濟意義上講，橫向產(chǎn)業(yè)并購更多的是為了提升整體產(chǎn)業(yè)的盈利能力，從縱向上下游資源的角度來講，為了生產(chǎn)要素在企業(yè)內(nèi)部更迅速快速流轉(zhuǎn)，從而降低交易成本，達到供應(yīng)鏈的優(yōu)勢?！?

　　并購重組需良好政策環(huán)境

　　健康有序的并購重組離不開良好的政策環(huán)境。在此次并購重組沙龍上，參與嘉賓均對政策支持寄予了高度期望。

　　“站在專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)的角度，我們當(dāng)然希望(政府)營造一個非常好的氛圍，同時也借政府之力把資源調(diào)動起來?！币子畋硎荆傲硪环矫?，也希望并購重組的企業(yè)和投資機構(gòu)能夠得到如同IPO的同等優(yōu)惠政策?！?

　　博瑞傳播董事長曹建春則對國資證券化提出一些期許，“博瑞是國有控股上市公司，正在重組，更希望借國企改革的東風(fēng)把國有資產(chǎn)證券化。”

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，包括成都在內(nèi)的全國多地都在加速提升經(jīng)濟證券化水平，且十分重視并購重組對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的助推作用。今年初，成都市全面啟動實施2015經(jīng)濟證券化提升行動計劃，企業(yè)與并購金融資本加速融合，也標(biāo)志著成都資本市場建設(shè)進入新階段。

　　據(jù)記者梳理，2015年以來成都市全面加強多層次資本市場建設(shè)卓有成效。前三季度，成都市金融業(yè)增加值929億元，同比增長17.9%，繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。金融業(yè)增加值占GDP比重達到11.9%，拉動服務(wù)業(yè)增長3.6個百分點，金融支柱產(chǎn)業(yè)地位進一步凸顯。

　　第七期“中國金融中心指數(shù)”顯示，成都金融綜合競爭力排名全國第六，中西部第一，比去年上升兩位。

　　成都在提升經(jīng)濟證券化水平上發(fā)力頻頻。在成都市金融辦相關(guān)負責(zé)人看來，提升經(jīng)濟證券化水平是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要抓手，“無論是調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級，還是助推創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)都一定要靠資本驅(qū)動，否則難以實現(xiàn)?！?

　　上述成都市金融辦相關(guān)負責(zé)人在此次并購重組沙龍上也表示，接下來成都市金融辦會根據(jù)成都產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、發(fā)展水平，考慮推動包括上市公司、擬上市公司、初創(chuàng)企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)實體開展并購重組，并研討出相應(yīng)的引導(dǎo)政策。