新股發(fā)行承銷制度五大變化：取消新股申購預(yù)繳款；將一部分發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求；2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行；要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施；建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度

　　暫停了四個月的新股發(fā)行重啟開始倒計(jì)時。11月6日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行。但由于相關(guān)規(guī)則修訂和技術(shù)系統(tǒng)改造工作均需要一定的準(zhǔn)備時間，因此，證監(jiān)會決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司的新股發(fā)行。因新股暫緩發(fā)行至今已超過3個月，在刊登招股意向書前，需要履行會后事項(xiàng)、補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息等法律程序，預(yù)計(jì)需要兩周左右的準(zhǔn)備時間。剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行。同時，證監(jiān)會將恢復(fù)新股發(fā)行審核會議，合理安排審核進(jìn)度。

　　“今年7月份IPO發(fā)行暫停是中國股市特殊震蕩時期采取的特殊措施，目前A股市場已經(jīng)逐漸恢復(fù)正常和平穩(wěn)，IPO重啟非常有必要?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長徐洪才在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，對IPO重啟，市場沒有必要過度解讀，當(dāng)前，場外資金充足，央行不斷釋放流動性，資金合理有序流動?！笆濉币?guī)劃建議也鼓勵發(fā)展資本市場直接融資，這對整個金融穩(wěn)定、優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)都有益。新股發(fā)行股市就要跌的思維是不正確的。

　　博時基金總經(jīng)理江向陽在接受《證券日報(bào)》記者采訪時也表示，當(dāng)前股市明顯已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整階段，完全具備恢復(fù)新股發(fā)行的條件。新股發(fā)行制度的調(diào)整，還將根除新股發(fā)行對貨幣市場利率的影響，并進(jìn)一步便利中小企業(yè)融資，進(jìn)一步保護(hù)中小投資者的權(quán)益。

　　對于新股重啟的時機(jī)，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，今年7月初，因市場出現(xiàn)異常波動，已經(jīng)啟動新股發(fā)行程序的28家公司暫緩發(fā)行，首發(fā)企業(yè)的初審會、發(fā)審會等會議也隨之暫緩安排。目前股票市場已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，恢復(fù)和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場活力，增強(qiáng)市場功能，積極穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場，促進(jìn)市場的持續(xù)健康發(fā)展。

　　據(jù)上述部門負(fù)責(zé)人介紹，為解決目前新股發(fā)行承銷存在的突出問題，本次完善新股發(fā)行承銷制度作出了有針對性的安排，主要包括以下五個方面：

　　一是針對巨額打新資金對貨幣市場的影響及部分投資者賣老股打新股問題，取消現(xiàn)行的新股申購預(yù)先繳款制度，將申購時預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。同時強(qiáng)調(diào)新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧的行為，證券公司不得接受投資者全權(quán)委托進(jìn)行新股申購。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要動用的資金數(shù)量。2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

　　二是按照以信息披露為中心的監(jiān)管理念，突出發(fā)行審核重點(diǎn)，調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》明確規(guī)定的發(fā)行條件，將一部分基于審慎監(jiān)管要求而增加的發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

　　“本次改革將‘獨(dú)立性要求’和‘募集資金使用’調(diào)整為信息披露要求，不是降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而是通過信息披露強(qiáng)化約束，監(jiān)管部門將加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，維護(hù)投資者合法權(quán)益?！编圁幢硎尽?/p>

　　此外，鄧舸還強(qiáng)調(diào)說，本次改革，證監(jiān)會進(jìn)一步落實(shí)以信息披露為中心的審核理念。強(qiáng)調(diào)發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)核查把關(guān)責(zé)任，投資者自主判斷發(fā)行人投資價值，審核工作重點(diǎn)關(guān)注信息披露的齊備性、一致性和可理解性。發(fā)行人的質(zhì)量優(yōu)劣和投資價值由市場決定，監(jiān)管部門不對其“背書”，也不對持續(xù)盈利能力做判斷。

　　三是公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行，以簡化程序，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本。

　　四是加強(qiáng)對中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施。公司董事、高管應(yīng)忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，維護(hù)公司和全體股東的合法權(quán)益，對公司填補(bǔ)回報(bào)措施能夠得到切實(shí)履行在招股說明書中作出承諾。據(jù)了解，證監(jiān)會擬出臺《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見》，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制。

　　五是強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。完善信息披露抽查制度，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。出臺會計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

　　據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，以上完善新股發(fā)行制度的政策措施需要修訂或制定相關(guān)規(guī)則。為此，證監(jiān)會將《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法(修訂草案)》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(修訂草案)》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法(修訂草案)》以及《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，同步向社會公開征求意見，履行相關(guān)程序后公布實(shí)施。

　　“取消新股申購預(yù)先繳款制度，涉及證券交易系統(tǒng)技術(shù)改造工作，證監(jiān)會將組織滬深證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和各證券公司進(jìn)行系統(tǒng)技術(shù)改造?！痹撠?fù)責(zé)人指出，由于相關(guān)規(guī)則修訂和技術(shù)系統(tǒng)改造工作均需要一定的準(zhǔn)備時間，因此，在之前暫緩發(fā)行的28家公司發(fā)行后，也會陸續(xù)安排已經(jīng)過會但沒拿到批文的公司的發(fā)行事宜，新股發(fā)行不會因相關(guān)規(guī)則修訂和技術(shù)系統(tǒng)改造沒完成而停止發(fā)行。