日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)向各家證券公司下發(fā)了《證券公司程序化交易指令審核指引》(征求意見(jiàn)稿)等3項(xiàng)自律文件的征求意見(jiàn)函，擬設(shè)立撤單/報(bào)單比上限等控制指標(biāo)，對(duì)程序化交易指令實(shí)施審核。此外，中證協(xié)還將建立違反程序化交易相關(guān)規(guī)定的黑名單，違規(guī)者將處以六個(gè)月到一年不得參與程序化交易的處罰。

　　為規(guī)范程序化交易發(fā)展，中證協(xié)近期組織起草了《證券公司程序化交易指令審核指引》(征求意見(jiàn)稿)、《證券公司程序化交易系統(tǒng)接入?yún)f(xié)議》(征求意見(jiàn)稿)以及《證券公司程序化交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(征求意見(jiàn)稿)。

　　此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已公布了證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法(征求意見(jiàn)稿)。與此同時(shí)，滬深交易所也公開(kāi)征求程序化交易實(shí)施細(xì)則。根據(jù)上述管理辦法，券商、期貨公司需建立指令審核制度。

　　指令審核系統(tǒng)包括計(jì)算機(jī)自動(dòng)審核以及人工復(fù)核、監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)容，貫穿交易的事前、事中和事后，實(shí)現(xiàn)對(duì)程序化交易的實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)、全面的控制和監(jiān)督。

　　中證協(xié)下發(fā)的征求意見(jiàn)稿明確，系統(tǒng)應(yīng)至少具備可進(jìn)行控制指標(biāo)設(shè)置；根據(jù)控制指標(biāo)，對(duì)交易指令進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控、自動(dòng)審核并阻止異常指令；記錄、保存歷史申報(bào)和成交記錄，進(jìn)行事后分析和報(bào)告等功能。

　　客戶賬戶控制指標(biāo)包括但不限于單日賬戶最大資金使用量、最大成交筆數(shù)、撤單/報(bào)單比上限、每秒最大報(bào)單量、單位時(shí)間內(nèi)的委托(含撤單)筆數(shù)等。

　　客戶指令審核指標(biāo)包括但不限于就單一交易品種，單日賬戶最大買(mǎi)入/賣(mài)出筆數(shù)、撤單/報(bào)單比上限、漲跌停板下單/撤單重復(fù)操作次數(shù)、委托回撤最小時(shí)間等。

　　某券商自營(yíng)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一旦規(guī)則成行，諸如反復(fù)掛單、撤單這樣的tick by tick(逐筆交易)等特定類型的交易策略恐怕難以實(shí)施。

　　某北京對(duì)沖基金的交易員也表示，控制指標(biāo)的上限將對(duì)程序化交易的策略產(chǎn)生重大影響。

　　以上交所最新征求意見(jiàn)稿規(guī)定為例。一個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)五次以上每秒申報(bào)5筆將予以重點(diǎn)關(guān)注。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這將嚴(yán)重打擊ETF套利者的積極性。尤其是在參與500ETF套利時(shí)，一次下單需購(gòu)入500只股票，假設(shè)投資者為規(guī)避監(jiān)管，每秒購(gòu)買(mǎi)5只股票，則買(mǎi)齊需100秒。由于套利機(jī)會(huì)稍縱即逝，對(duì)套利者而言，近兩分鐘內(nèi)的時(shí)間成本過(guò)高。

　　事實(shí)上，隨著程序化交易監(jiān)管的逐步加強(qiáng)，券商正在升級(jí)系統(tǒng)，并參考規(guī)定設(shè)置審核標(biāo)準(zhǔn)。而上述對(duì)沖基金人士也表示，公司也在嚴(yán)格控制錯(cuò)單、限制交易，如撤單/報(bào)單比已降至10%以內(nèi)。

　　此外，中證協(xié)的征求意見(jiàn)稿還明確規(guī)定，券商及中證協(xié)將對(duì)相關(guān)規(guī)定的客戶建立黑名單制度，并實(shí)行相應(yīng)的懲處機(jī)制，主要包括兩方面：一是對(duì)于未履行有關(guān)報(bào)備義務(wù)，報(bào)備信息不實(shí)或不進(jìn)行報(bào)備；用的程序化交易系統(tǒng)發(fā)生重大異常；未及時(shí)報(bào)告系統(tǒng)異常情況；實(shí)際使用的程序未經(jīng)過(guò)驗(yàn)證測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，或與經(jīng)證券公司驗(yàn)證測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的程序不一致的客戶，自中證協(xié)通報(bào)之日起六個(gè)月內(nèi)不得參與程序化交易。二是對(duì)于違反規(guī)定使用境外部署的程序化交易系統(tǒng)或受境外計(jì)算機(jī)遠(yuǎn)程控制；利用程序化交易系統(tǒng)為他人提供服務(wù)的客戶，自協(xié)會(huì)通報(bào)之日起一年內(nèi)，證券公司均不得接受該客戶的程序化交易委托。