大盤周五放量上攻沖擊3400點，周漲幅6.54%，創(chuàng)下幾個月來最大周漲幅。北京青年報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，隨著市場行情向好，場外配資已經(jīng)躍躍欲試。

　　現(xiàn)象

　　1比5配資再闖市場

　　曾經(jīng)偃旗息鼓的場外配資本周重新步入活躍期，而且配資比例重返年初的牛市階段。

　　據(jù)了解，場外配資有民間借貸、P2P配資、傘形信托產(chǎn)品配資、私募機構(gòu)配資、銀行理財產(chǎn)品配資等多種模式，但基本原理是一致的，即配資公司向配資客戶提供資金，同時提供一個虛擬賬戶供配資客戶使用，配資客戶獨立操作該賬戶，配股公司按合同約定對該賬戶進行風(fēng)險監(jiān)控，以確保其出資安全，配資客戶每期預(yù)付利息，到期自負盈虧。

　　北青報記者本周來到一家位于西三環(huán)的投資公司，銷售人員口氣明顯透出行情的好轉(zhuǎn)，跟“十一”以前比，她與新客戶的合同一周簽了一二十個，“十一前”行情不好，一周簽不了三五個。另一家專門做配資的銷售經(jīng)理告訴記者，咨詢的人數(shù)逐漸增多。之前一天能有三兩個，這周一天能有五六個，今天你是第7個人了。除了人氣的聚攏，配資比例的走高則是另一個特點，北青報記者采訪的三家公司都允許1比5的配資。其中一位銷售主管介紹，公司緊抓行情，“十一”之后，配資比例從1比2最高調(diào)到了1比5?！叭绻阌匈Y金10萬，可以貸到50萬?！?/p>

　　在調(diào)查中北青報記者發(fā)現(xiàn)，配資的限制仍然沒有解除。比如出于風(fēng)險的考慮，配資公司要求配資的客戶，單票不能滿倉，中小板最高可以六七成，創(chuàng)業(yè)板最多買三成。此外不許買賣ST股，也不能申購新股，理由是風(fēng)險太大。在調(diào)查的三家公司，甚至有一家不允許買賣創(chuàng)業(yè)板，對方表示，我們的資金與年初的信托資金不同，現(xiàn)在使用自己的資金。再說經(jīng)歷了股市大跌，這個風(fēng)險你是知道的。還有一家銷售人員告訴記者，公司不許我們?yōu)榭蛻粼u論行情，只提供賬號和資金。

　　至于配資比例，其中一家的下限是最少貸款10萬元；另外兩家沒有明顯要求。其月息普遍在2%，相對于年初提高了，仍然可以根據(jù)貸款額度浮動。有一家公司表示，如果客戶貸到30萬，月息可做到1.8%?！霸孪⒛茏龅?.2%嗎？”對方予以否認，這個肯定不行，“年初我們可以用信托的資金；現(xiàn)在我們的借款成本也提高了?！?/p>

　　風(fēng)險

　　5倍杠桿配資年息高達21.6%

　　在今年上半年的一輪大牛市中，傘形信托接入恒生HOMS等第三方系統(tǒng)，被認為是股市震蕩的一大“元兇”，是清理的重點。目前市場已鮮有這種配資方式。另外，私募分倉等違規(guī)活動也已基本絕跡。

　　據(jù)了解，在今年6月份，由于股市開始下行，北京的配資公司出于風(fēng)險考慮，最多可以提供給股民3倍的杠桿資金，月息大約為1.8%。業(yè)內(nèi)人士介紹，4月中旬以前，也就在大盤不到4000點的時候，配資公司提供4至5倍的杠桿；4000點之后，配資公司認為股市風(fēng)險加大，單邊上行的市場將上下震蕩，于是公司從風(fēng)險角度考慮，便縮小了杠桿。

　　很明顯，已經(jīng)有配資公司認為一波行情起來了。不過在調(diào)查中北青報記者發(fā)現(xiàn)，市場風(fēng)險相當大。據(jù)測算，一家提供5倍杠桿資金的配資公司，假如月息為1.8%，年息則高達21.6%；如果是貸款10萬元，一年還息21600元，其贏利水平最少要達到22%，才能夠持平。目前股市震蕩向上，也就是老股民所說的“搶秋收”行情，股民如果要配資，還要考慮清楚自己能否達到這樣的高水平。

　　前景

　　一波行情已經(jīng)來襲？

　　滬指本周五報收3391.35點，逼近3400點整數(shù)關(guān)口，周K線則是大漲6.54%，創(chuàng)出本輪大跌以來最大周漲幅。

　　在采訪中，北青報記者注意到，剛剛經(jīng)歷了股市大跌的股民，大部分心態(tài)謹慎，更多持邊走邊看的意見，尤其是很少有人看高到4000點上方。至于股市是否繼續(xù)下行，老股民則普遍認為，從國家的救市政策、大股東的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、證監(jiān)會清理場外配資等舉措，以及大盤連續(xù)4個月的走低的技術(shù)角度來看，下行可能空間幾乎被封殺。

　　與本周飄紅的大盤相呼應(yīng)的是，市場成交量逐步放大。除了場外配資進入活躍期，兩融資金也開始放大。滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，滬深兩市融資融券余額為9523.98億元，較前一個交易日增加了44.2億，相較9月30日融資融券余額9067.09億元增加了近457億元，這已是兩融余額在節(jié)后連續(xù)第四個交易日實現(xiàn)上漲，融資盤做多的情緒升溫。由于數(shù)日連漲，目前兩市融資余額已回升到9月上旬以來最高水平了。

　　有業(yè)內(nèi)人士擔心，好不容易降下來的股市杠桿風(fēng)險，有可能再度泛濫。也有券商兩融業(yè)務(wù)負責人表示，節(jié)后兩融客戶做多情緒確有一定增長，但總體并未有較大變化，且經(jīng)過之前的大跌洗禮，大部分客戶都趨于謹慎，大幅做多的人并不多。

　　分析人士指出，近期政策寬松預(yù)期再度升溫，人民幣匯率預(yù)期的穩(wěn)定將幫助反彈行情走得更遠。

　　解讀

　　看多同時還要警惕黑天鵝

　　10月14日，央行明確表態(tài)，釋放7萬億人民幣的流動性和中國版的QE是沒有根據(jù)的，但市場各方仍有不同解讀。

　　北青報記者就此采訪了中期期貨宏觀策略高級分析師李莉，她并沒有正面回答所謂7萬億的問題，而是表示四季度經(jīng)濟層面看點頗多。她認為，在四季度，央行持續(xù)的寬松政策不會改變，財政政策與貨幣政策有可能加大投放力度。一是外貿(mào)市場目前進入圣誕時間，經(jīng)濟面存在轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)；二是三四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，往往要超過一二季度。之前的調(diào)結(jié)構(gòu)，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的筑底，將轉(zhuǎn)向四季度的穩(wěn)增定；尤其是地產(chǎn)和基建的政策利好，將是大概率事件。

　　至于財政與貨幣政策的寬松能否流向股市，李莉表示，市場向好的基礎(chǔ)是存在的，只是上行空間不好預(yù)測，畢竟經(jīng)濟、政策和股市之間，關(guān)系非常復(fù)雜，有些重要變化需要投資者關(guān)注，比如財政與貨幣政策的調(diào)整，比如大型基建的落實力度，比如M2的增長等指標。她還告訴北青報記者，今年國內(nèi)外資本市場黑天鵝事件頻發(fā)，特別要小心四季度市場和政策的黑天鵝事件，此前就有監(jiān)管層清理場外配資以及人民幣突然貶值等等。至于四季度股市的運行特點，她則歸納為“市場震蕩向上，投資者最好邊走邊看”。

　　對于大盤后市走向，華訊財經(jīng)相對樂觀，去杠桿化過程基本完成，查配資接近尾聲，兩融規(guī)模從高點的2.3萬億降到1萬億以下，利空消耗完之后，市場有望否極泰來，出現(xiàn)大幅上漲的行情。

　　巨豐投顧認為大盤突破3000至3200點的箱體后，十三五規(guī)劃主題投資以及三季報預(yù)增板塊成為推動大盤繼續(xù)上行的動力。大盤8月24日留下的跳空缺口，將成為大盤反彈的下一目標，目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)率先修復(fù)這一缺口，主板市場有望跟進。但3300點一線套牢盤眾多，仍有反復(fù)。