（一）總體規(guī)模

　　從存量規(guī)模來看，截至2014年底，中國股票市場總市值37.26萬億元，全國債券市場托總管量35.32萬億元，銀行貸款余額86.79萬億元，直接融資存量規(guī)模比重僅45.5%，遠(yuǎn)低于同時(shí)期境外主要經(jīng)濟(jì)體60%的最低水平。比如，美國直接融資存量規(guī)模比重接近90%，印度為70%。再以證券化率（股票市場總市值/GDP）為例，2014年中國證券化率僅58%，而同期美國、韓國、印度與新加坡的證券化率分別高達(dá)160%、90%、168%與256%。

　　從增量規(guī)模來看，2014年，中國社會(huì)融資規(guī)?？傤~16.4萬億元，其中，以股票與債券為代表的直接融資2.8萬億元，占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的比重僅為17.2%。從1990年至2014年的25年間，滬深證券市場股票融資總額6.2萬億元（上海市場3.8萬億元、深圳市場2.4萬億元），而僅僅2014年，中國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加額就高達(dá)9.8萬億元，超過股票市場歷年籌資額總和。

　?。ǘ﹥?nèi)部結(jié)構(gòu)

　　中國直接融資市場還存在股債結(jié)構(gòu)失衡、股市與債市內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡的問題。目前，交易所市場中的股票債券比例失衡，“股票大、債券小”的現(xiàn)象依然存在。以上海市場為例，截至2014年底，債券托管量2.29萬億元，托管量不及股票總市值的10%。

　　股票市場內(nèi)部，在市場層次、上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)以及投資者結(jié)構(gòu)等方面存在失衡現(xiàn)象。在市場層次方面，近年來，在以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板為重要組成部分的多層次股票市場結(jié)構(gòu)中，部分市場層次同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。比如，中小板與主板功能交叉重疊，板塊定位不明確；創(chuàng)業(yè)板和新三板都主要針對(duì)高科技創(chuàng)新型企業(yè)，兩個(gè)市場的定位也存在一定程度重合。同時(shí)，現(xiàn)有多層次市場更多地考慮傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新，缺少專門針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的市場定位。在行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，當(dāng)前產(chǎn)能過剩及落后的傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍在中國股票市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。以工業(yè)、原材料、能源等為代表的傳統(tǒng)類行業(yè)公司總數(shù)占比接近50%，市值占比接近40%，而以醫(yī)療保健、信息技術(shù)和電信服務(wù)等代表的各類新興行業(yè)公司總數(shù)占比21%，市值占比僅16%。在投資者結(jié)構(gòu)方面，中國股票市場自成立至今，一直是中小散戶等個(gè)人投資者占主體。雖然近年來管理層不斷加大培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，逐漸形成了包括證券投資基金、社保基金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、QFII和RQFII等在內(nèi)的多元化、專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者共同發(fā)展的格局，在一定程度上改善了投資者結(jié)構(gòu)，但機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模仍然相對(duì)較小。以上海市場為例，截至2013年底，按自由流通市值計(jì)算，個(gè)人投資者持股市值比重55%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者僅占29%。

　　在債券市場內(nèi)部，同樣存在市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與投資者結(jié)構(gòu)失衡問題。在市場結(jié)構(gòu)方面，銀行間債券市場與交易所債券市場尚未完全實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，交易所債券市場與銀行間債券市場結(jié)構(gòu)失衡，目前，全國共有各類債券余額35.2萬億元，托管在交易所的債券余額僅占6.5%。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，債券產(chǎn)品不夠豐富，主要以國債、企業(yè)債與金融債為主，高收益?zhèn)?、私募債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模較小。在投資者結(jié)構(gòu)方面，債券市場投資者結(jié)構(gòu)過于單一，商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。以國債市場為例，2000-2014年間，商業(yè)銀行的持債比重基本都在60%以上。單一的投資者結(jié)構(gòu)使債券市場成為買方市場，發(fā)行背后的授信與反擔(dān)保無法形成信用利差，無法市場化定價(jià)，無法形成基準(zhǔn)利率。而且，商業(yè)銀行購買債券，與貸款一樣同屬于銀行授信，只是授信方式不同，仍屬于間接融資，風(fēng)險(xiǎn)并未從銀行體系分散出去，導(dǎo)致銀行體系存在較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　近年來，我國資本市場呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，在一定程度上改善了直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)失衡的問題。但是，中國資本市場的總體規(guī)模仍相對(duì)較小、內(nèi)部結(jié)構(gòu)不平衡，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力有待提升。