“成也牛市，敗也牛市！”一位前配資公司負(fù)責(zé)人張劍(化名)如此形容曾從事了一年半的行當(dāng)。

　　據(jù)張劍估算，高峰期，包括線上和線下在內(nèi)的全國配資公司有近萬家，但目前，大部分配資公司正在逐步清退客戶并嘗試轉(zhuǎn)型，他曾負(fù)責(zé)的配資公司資金量也已縮水20%以上。

　　牛市驅(qū)動(dòng)下，銀行資金、通道公司(包括信托、期貨和券商)、資金批發(fā)商和配資公司環(huán)環(huán)相扣，享受著盈利盛宴，對配資公司來說，暴利、高杠桿以及不透明的賬戶體系一直為市場所擔(dān)憂。

　　“錢來得太快”

　　去年上半年開始，配資公司從幕后走到臺(tái)前。

　　“主要是線上配資公司迎來了大發(fā)展。”上海一家配資公司高管告訴記者，這個(gè)行當(dāng)之前就是民間借貸，基本在線下默默做，線上配資發(fā)展之后，開始主動(dòng)宣傳，接觸媒體。

　　張劍告訴證券時(shí)報(bào)記者，天時(shí)地利人和各因素促使，今年年初開始，配資行業(yè)儼然成為朝陽行業(yè)。“主要是錢來得太快了，線上配資公司都開始包裝自己，類似于小貸公司、網(wǎng)貸公司，那時(shí)大家都有期望監(jiān)管層未來可能發(fā)牌照?！?/p>

　　配資公司盈利主要來源三方面。

　　首先是資金利差。配資公司無法直接從銀行渠道拿到錢，信托、券商和期貨公司是最頂層的資金批發(fā)商，其中又以信托公司占比最大。

　　除了資金成本，信托和期貨公司一般會(huì)向配資公司收取通道費(fèi)、投顧費(fèi)和托管費(fèi)，配資公司獲取的資金成本大約在年化10%左右，投資者配資所要負(fù)擔(dān)的資金成本則在15%到19%之間?！俺杀咀罡叩氖切⌒团滟Y公司和線下配資公司，前者資金主要來自于資金二級批發(fā)商，后者主要來自民間。”上述上海配資公司高管說，比如投資者在線下配資的成本可達(dá)月息2.5%，年化30%。

　　其次是客戶保證金的沉淀資金收益?！芭滟Y客戶資金不會(huì)頻繁進(jìn)出，大約有七成的客戶資金會(huì)形成沉淀，如果牛市行情持續(xù)，沉淀資金的穩(wěn)定性就有了保障，激進(jìn)型配資公司會(huì)繼續(xù)組建資金池配資，穩(wěn)妥的一般投資隔夜理財(cái)產(chǎn)品，年化至少也會(huì)增加1~2個(gè)點(diǎn)的收入。”楊劍說。

　　最后則是傭金差。

　　投資者一般不會(huì)等待配資期結(jié)束時(shí)平倉，但提前平倉也不可能得到配資公司資金利息和賬戶管理費(fèi)的返還，“利潤率很高，因?yàn)榕滟Y公司借的錢不斷滾動(dòng)使用，年化基本都有15%以上?！鄙鲜錾虾Ｅ滟Y公司高管說。

　　沒有贏家的結(jié)局

　　配資者在本輪調(diào)整中遭受巨額損失的不在少數(shù)，高杠桿和不透明的賬戶體系亦帶來了對行業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管，期望牌照化的配資公司一下子成為違規(guī)違法的行當(dāng)。

　　一位行業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，配資公司目前清理存量客戶和資金的同時(shí)，尋找轉(zhuǎn)型出路也成為當(dāng)務(wù)之急。“目前配資公司有的在往理財(cái)或網(wǎng)貸平臺(tái)方面轉(zhuǎn)型；有的轉(zhuǎn)入地下做線下配資；有的琢磨別的模式做交易，比如自制軟件，有些用MOM(多管理人基金)的模式掩蓋，其實(shí)在繼續(xù)買賣股票?！鄙鲜錾虾Ｅ滟Y公司高管說，但現(xiàn)在沒有看到有轉(zhuǎn)型成功的案例。

　　配資公司在轉(zhuǎn)型吃老本的同時(shí)，其資金池清理過程也將面臨罰息?！耙话阈磐心沁呝Y金期限至少半年，但投資者配資期限一個(gè)月居多，一般在三個(gè)月之內(nèi)，資金池提前中止一般將面臨一個(gè)月罰息?！睏顒φf，小資金池罰息較少，目前清理的都是這部分。

　　近期震蕩調(diào)整行情中，借錢買股的投資者也是虧多贏少，“我們平臺(tái)有盈利的客戶不足20%，不少客戶開始主動(dòng)退出。”一家配資公司負(fù)責(zé)人曾在公開場合表示，實(shí)際上，即使對于低杠桿配資人來說，因?yàn)榕滟Y交易特殊的分倉賬戶體系，也可能受到其他高杠桿配資者影響而被迫強(qiáng)平。

　　市場的大幅回調(diào)并波動(dòng)因何而成并無定論，大部分市場人士均認(rèn)為，配資公司的諸多行為的確碰觸了監(jiān)管底線，必須加以限制，但配資公司仍期望被正名，“未來的網(wǎng)絡(luò)券商不能還只是BAT的天下，應(yīng)該有更多民間資本的加入?！睏顒φf。