與A股相關(guān)的融資生態(tài)再度生變。

　　8月初，光大銀行同業(yè)機(jī)構(gòu)部的一份內(nèi)部通知將涉及證券市場業(yè)務(wù)的杠桿比例調(diào)降至1：1，而后亦有部分股份制銀行對該類業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行“收縮”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前銀行對A股質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的收縮主要集中在配資與股票質(zhì)押融資領(lǐng)域，其表現(xiàn)形式以下調(diào)融資倍數(shù)上限和標(biāo)的股票的擔(dān)保足值率為主，而股東增持類的配資業(yè)務(wù)所受影響則相對較小。

　　與此同時(shí)，質(zhì)押率的下降亦造成部分可融資金的減少，進(jìn)一步加劇了上市公司的資金周轉(zhuǎn)壓力。這一形勢下，部分上市公司及其股東亦在嘗試開展股票質(zhì)押結(jié)構(gòu)以外的模式進(jìn)行追保和組合融資。

　　銀行降杠桿背后

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，目前多家銀行在二級市場業(yè)務(wù)上的杠桿與質(zhì)押率上的收緊，主要集中在配資與傳統(tǒng)股票質(zhì)押貸款領(lǐng)域，其中，部分銀行已于7月中下旬就對該類業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。

　　“杠桿率和質(zhì)押率都進(jìn)行了調(diào)整，但整體業(yè)務(wù)規(guī)模并沒有下降，只是對單一融資方的潛在額度下降了。”華南一家股份行分行資產(chǎn)管理部人士稱，“這個(gè)不是最近調(diào)的，股災(zāi)后我們就要求這類業(yè)務(wù)提供更高的安全墊?！?/p>

　　目前，銀行涉及股票質(zhì)押結(jié)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)根據(jù)資金用途主要分為三種，第一種為單一賬戶的二級市場投資；第二種則為傳統(tǒng)股票質(zhì)押貸款，即為上市公司股東提供周轉(zhuǎn)資金；第三種則為對標(biāo)的股票增持、定增認(rèn)購或舉牌。

　　而目前銀行對于杠桿率的調(diào)整影響，主要集中在前兩種，由于第三種為監(jiān)管層鼓勵(lì)的“穩(wěn)定市場”政策組成部分，因此并未受到波及。

　　然而，多家銀行緣何降低涉及二級市場業(yè)務(wù)的融資杠桿？有部分業(yè)內(nèi)人士猜測或與監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能發(fā)出的窗口指導(dǎo)有關(guān)。

　　“我覺得銀行自己是沒有收緊這個(gè)事的動(dòng)機(jī)的，因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，所以二級市場是銀行業(yè)務(wù)的一個(gè)很重要的部分?！北本┮患一鹱庸卷?xiàng)目經(jīng)理認(rèn)為，“所以不排除監(jiān)管層對銀行參與資本市場項(xiàng)目進(jìn)行過窗口指導(dǎo)的可能性?！?/p>

　　不過截至記者發(fā)稿，這一猜測尚未得到證實(shí)，另有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銀行在股票質(zhì)押融資杠桿比例上的“收縮”，也可能來自于銀行對風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)收縮。

　　“之前股災(zāi)的發(fā)生讓許多銀行看到了即便是安全墊比較高的二級市場，仍然有極端單邊行情伴隨的市場風(fēng)險(xiǎn)存在。”建設(shè)銀行一位風(fēng)控人士認(rèn)為，“許多銀行吸取經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整相關(guān)的業(yè)務(wù)指標(biāo)并不奇怪?！?/p>

　　僅從股權(quán)質(zhì)押的數(shù)據(jù)變化來看，銀行系統(tǒng)的收縮是明顯的。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月8日至8月8日期間，以銀行和信托公司為質(zhì)權(quán)人的標(biāo)的證券市值約為711.49億元，該規(guī)模較此前一個(gè)月的1421.85億元驟降近五成。

　　尋找新結(jié)構(gòu)融資

　　“銀行杠桿降低后，同樣一筆質(zhì)押，能融的錢就少了。”北京一家電信服務(wù)類上市公司財(cái)務(wù)部人士表示，“比如之前融1個(gè)億，現(xiàn)在可能只能融7000萬不到，實(shí)際也變相降低了公司的經(jīng)營杠桿。”

　　而在股價(jià)及質(zhì)押融資額與計(jì)劃有所差距時(shí)，部分上市公司股東會(huì)選擇減持套現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)資金鏈的盤活。

　　但在此輪救市過程中，監(jiān)管層實(shí)施禁止持股5%以上股東違規(guī)減持的通知要求下，股東方無法減持套現(xiàn)的尷尬，也進(jìn)一步加劇了相關(guān)資本運(yùn)作在資金鏈上面臨的困境。

　　“現(xiàn)在(股票)價(jià)格很低，比不上5、6月份那時(shí)，本來可融資金就減少了，銀行的杠桿比例再一降低，導(dǎo)致計(jì)劃的投資項(xiàng)目擱置了?！鼻笆錾鲜泄救耸刻寡?，“后來減持也不讓搞了，反而還讓股東增持，更加劇了資金壓力?！?/p>

　　在這一情況下，部分上市公司及大股東正在與金融機(jī)構(gòu)或資本集團(tuán)尋找新的融資渠道。

　　例如部分銀行在對上市公司提供授信和非標(biāo)貸款時(shí)，在將股票質(zhì)押作為增信結(jié)構(gòu)的同時(shí)，還讓上市公司通過追加其他擔(dān)保物或股東擔(dān)保，提高其融資額度。

　　“要提高融資額度的話，除股票質(zhì)押外還可以增加不動(dòng)產(chǎn)抵押等結(jié)構(gòu)，關(guān)聯(lián)方擔(dān)保也是可以的?！北本┮患覈写笮行刨J人士表示，“比如集團(tuán)公司給股份公司擔(dān)保，授信額度就會(huì)有相應(yīng)提高?！?/p>

　　此外，亦有部分資本集團(tuán)正在瞄準(zhǔn)面向上市公司的融資需求，開展不含質(zhì)押或擔(dān)保結(jié)構(gòu)的純信用貸款。

　　21世紀(jì)經(jīng)報(bào)道記者了解到，一家早年成立于黑龍江，側(cè)重于二級定增市場投資的資本集團(tuán)日前就推出了上市公司的信用貸款，該業(yè)務(wù)的資金來源為該資本集團(tuán)直投。

　　在該類融資模式下，上市公司并不需要提供股票等擔(dān)保物進(jìn)行增信，因此公司方面也無需履行信披手續(xù)；據(jù)該集團(tuán)內(nèi)部人士介紹，目前該業(yè)務(wù)主要定位于上市公司的短期資金需求。

　　“我們這個(gè)業(yè)務(wù)的效率比較高，是自有資金直投，最快一周就能到賬?！痹摷瘓F(tuán)直營業(yè)務(wù)部一位人士表示，“不過該業(yè)務(wù)更多定位于流動(dòng)資金貸款，所以期限不長，成本也不低?！?