政策組合拳的成效已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。一方面，成交量有所放大，企穩(wěn)預(yù)期逐漸明朗；另一方面，股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能在逐步恢復(fù)，具有良好投資預(yù)期的板塊和個股相繼走出新行情。分析人士認(rèn)為，“國家隊(duì)”救市取得主導(dǎo)權(quán)，A股政策底正在夯實(shí)，市場底逐漸清晰，投資者信心有望得到恢復(fù)。2015年下半年A股走勢向好，流動性寬松格局料延續(xù)，軍工、國企改革等板塊表現(xiàn)值得期待。

　　組合拳成效逐步顯現(xiàn)

　　在市場企穩(wěn)預(yù)期逐漸明朗之際，多位業(yè)內(nèi)人士對救市效果和未來市場發(fā)展趨勢均作出樂觀評價(jià)。在交易量逐漸恢復(fù)的情況下，A股正迎來發(fā)展機(jī)遇，市場后續(xù)行情值得期待。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，自7月9日上證綜指探底3373點(diǎn)后，大盤持續(xù)反彈至最高4184點(diǎn)，12個交易日累計(jì)反彈達(dá)811點(diǎn)，絕大多數(shù)個股漲幅超過50%，還有不少個股漲幅達(dá)到了100%。隨后，上證綜指反復(fù)震蕩調(diào)整，剔除銀行股之后的A股平均市盈率基本穩(wěn)定在40倍至50倍之間，這是救市成功、市場企穩(wěn)的重要標(biāo)志，“可以斷定救市達(dá)到了預(yù)期目的”。

　　興業(yè)證券分析人士認(rèn)為，目前，A股市場正面臨“空頭失去做空籌碼”的時間窗口：“‘國家隊(duì)’近一個月來在相對低位承接數(shù)以萬計(jì)的籌碼，而全部A股的自由流通市值也不過19萬億。真正的空頭已拋棄籌碼并受到約束，沒有了做空力量，其反而成為潛在的多頭，其他資金大多是‘滑頭’。隨著后續(xù)政策的確定性和反彈的持續(xù)會改善預(yù)期。”

　　民生證券分析人士認(rèn)為，A股政策底正在夯實(shí)，市場底逐漸清晰。一方面，市場的自發(fā)式去杠桿基本結(jié)束。兩融余額從股災(zāi)開始持續(xù)下滑，到8月3日已降至1.3萬億以下的5個月以來新低，8月4日重回1.3萬億上方。目前的融資余額處于今年3月初的水平，對應(yīng)的成本點(diǎn)位在3300點(diǎn)附近，從時間上看3月份也是上半年牛市的起點(diǎn)。因此，融資盤上3300點(diǎn)之后的套牢盤壓力已經(jīng)大大減小。另一方面，場外杠桿的“收編”工作也值得期待。中證協(xié)發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》將于9月正式實(shí)施，場外證券資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)被明確納入監(jiān)管備案范圍，后續(xù)評估認(rèn)證申請的審批將成為場外配資轉(zhuǎn)入場內(nèi)的一道關(guān)口，也便于結(jié)合市場資金情況適度控制其速度和規(guī)模。

　　安徽華安新興證券投資咨詢有限責(zé)任公司總經(jīng)理袁立表示，經(jīng)過政策救市、流動性注入和泡沫清除，市場信心有望不斷恢復(fù)。一方面，貨幣環(huán)境的整體寬松將利于市場中長期繼續(xù)向好；另一方面，多層次資本市場作為社會融資的重要路徑，將對國企改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、萬眾創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的資金支撐。未來改革紅利將進(jìn)一步釋放，分享改革紅利仍是推動市場繼續(xù)走牛的重要基礎(chǔ)。

　　股指修復(fù)難一蹴而就

　　分析人士對市場修復(fù)的整體前景看好。在資金杠桿風(fēng)險(xiǎn)得到化解的前提下，市場功能修復(fù)的基礎(chǔ)已經(jīng)成型，恢復(fù)交易功能和定價(jià)功能成為參與者關(guān)心的焦點(diǎn)。此外，再融資功能的恢復(fù)預(yù)期也有所增強(qiáng)。

　　袁立認(rèn)為，市場仍然需要經(jīng)歷一個自我修復(fù)過程，進(jìn)入震蕩整理的調(diào)整期后，隨著杠桿資金逐步擠出，兩大利好將會顯現(xiàn)：一是多數(shù)個股回歸合理估值區(qū)間，市場整體投資價(jià)值增強(qiáng)，從而吸引新的中長期投資者進(jìn)入市場；二是調(diào)整對投資者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)警示教育，有助于市場各類參與主體、管理部門等進(jìn)一步強(qiáng)化對非法配資等一系列不正?，F(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識和監(jiān)管，防止類似情況在未來市場發(fā)展過程中再次重演。

　　分析人士認(rèn)為，短期依然要關(guān)注投資的時間窗口問題。假設(shè)資金供需格局不發(fā)生大的變動，反彈的時間窗口相對較短，市場尚不具備在短期內(nèi)趨勢性突破的條件。在維持市場穩(wěn)定的基調(diào)下，9月中旬的美聯(lián)儲議息會議是市場預(yù)期的大概率加息窗口，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變對于A股市場可能產(chǎn)生一定的溢出效應(yīng)。因此，9月份以后的市場情緒具有較高的不確定性，市場的穩(wěn)定性仍待觀察。

　　在反彈高度和成交量上，市場的修復(fù)依然面臨一定壓力。民生證券認(rèn)為，市場參與者默認(rèn)4500點(diǎn)心理頂部，市場短期在反彈高度上有所約束。一方面，穩(wěn)增長對于資金的需求在增加，在高收益資產(chǎn)稀缺的市場中，一些專項(xiàng)基金參與的高質(zhì)量PPP項(xiàng)目可能會吸引大量民間資本進(jìn)入；另一方面，“豬周期”擠壓了降息空間，松緊適度的貨幣政策基調(diào)在操作上可能從價(jià)少、從量多。作為判斷市場反彈高度和持續(xù)性的關(guān)鍵觀測指標(biāo)之一的成交量并未顯著恢復(fù)，一旦成交量回升，市場再次向上的概率將大大提高。

　　董登新對中國證券報(bào)記者表示，應(yīng)盡快回歸市場化改革進(jìn)程，按照年初安排時間表，加速推進(jìn)IPO注冊制改革?！斑@次股災(zāi)的根本原因仍是A股制度缺陷，即所謂的‘政策市’。只有全面推行IPO注冊制，才能還原市場屬性，重建投資者風(fēng)險(xiǎn)意識，打破并改變‘瘋牛’格局?！?/p>

　　董登新認(rèn)為，在市場低迷的情況下，擇機(jī)開啟“無漲跌幅限制”的T+0制度，既可以活躍市場人氣，還可以為融資融券提供對沖與平滑的工具，這也是實(shí)行IPO注冊制所需要的市場環(huán)境?！霸贗PO注冊制下，券商作為IPO保薦人及承銷商，其地位作用將十分重要，但責(zé)任也會更加重大。因此，券商必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)IPO保薦模式，適應(yīng)IPO市場化新環(huán)境要求?！?/p>

　　震蕩市暗藏投資機(jī)會

　　經(jīng)歷了前期的暴漲暴跌后，市場普遍期待理性行情和“健康?！?。董登新表示，2015年下半年的A股行情，極有可能會介于3500點(diǎn)至4500點(diǎn)之間反復(fù)震蕩，這符合IPO注冊制改革對“市場穩(wěn)定”環(huán)境的需要。

　　太平洋證券認(rèn)為，短期的擾動不改大勢，在A股市場的活躍性被點(diǎn)燃之后，下半年市場風(fēng)格有望由前期急升過渡為震蕩緩慢抬升，流動性充裕是市場走勢的重要推手，寬松格局有望在年內(nèi)延續(xù)?！邦A(yù)計(jì)今年下半年央行有望繼續(xù)保持寬松的貨幣環(huán)境，進(jìn)一步提升對于短端利率的掌控力度，為股市提供充裕的流動性支持?！?/p>

　　銀河證券首席策略師孫建波表示，資本市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力正在增強(qiáng)。在市場向“慢?！鼻袚Q過程中，波動和震蕩是必然的，各種利好釋放通常需要一定過程。在貨幣政策保持中性偏松的大背景下，市場整體資金面充裕的狀況并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。利率市場化改革將導(dǎo)致中長期無風(fēng)險(xiǎn)利率向下的趨勢長期延續(xù)。隨著混合所有制改革不斷激活企業(yè)活力，經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型升級帶來新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會，調(diào)整為理性投資者帶來了投資優(yōu)秀標(biāo)的的機(jī)遇。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，目前A股市場正迎來“財(cái)政加力、貨幣未緊”的時間窗口。未來數(shù)周是財(cái)政政策和貨幣政策的蜜月期。一方面，積極的財(cái)政政策繼續(xù)推進(jìn)，萬億規(guī)模的重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)啟動，這將提升相關(guān)細(xì)分行業(yè)的短期景氣度以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，短期流動性環(huán)境寬松，在新一輪財(cái)政擴(kuò)張初期，對于配套資金的需求相對有限，尚不會對于股市流動性形成“擠出效應(yīng)”。

　　分析人士表示，在A股仍將持續(xù)震蕩的預(yù)期下，投資機(jī)會將逐步浮現(xiàn)。短期基本面和政策面存在確定性的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、白酒、餐飲旅游、航空等板塊，以及軍工、國企改革等領(lǐng)域的市場主體值得關(guān)注。