本周的市場(chǎng)大震蕩中兩融余額加速下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月28日，融資融券余額為13822.95億元，這是自3月24日以來(lái)兩融余額首次跌破1.4萬(wàn)億元大關(guān)。這一數(shù)額比27日下降了477.77億元，這是7月9日以來(lái)最大單日降幅。近期單日降幅頻創(chuàng)階段高點(diǎn)，可見(jiàn)行情波動(dòng)使得杠桿資金謹(jǐn)慎情緒升溫，買(mǎi)入熱情急劇下降，也意味著真正的反彈仍需時(shí)日。

　　余額快速回落

　　7月28日二次探底之時(shí)，兩融余額跌破1.4萬(wàn)億元大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日的融資余額為13793.01億元，也是3月24日以來(lái)首次跌破上述整數(shù)關(guān)口，環(huán)比上個(gè)交易日下降了476.24億元。實(shí)際上，自上周五市場(chǎng)高位震蕩回落以來(lái)，兩融余額已經(jīng)連續(xù)三日回落，24日和27日分別環(huán)比下降了10.05億元和274.97億元。而造成這種格局的主要原因是，上周五市場(chǎng)高位上沖乏力時(shí)融資償還額大增，而后續(xù)市場(chǎng)下跌時(shí)，市場(chǎng)買(mǎi)入額大降。融券方面也逐步回落至了29.93億元。

　　從兩融標(biāo)的股來(lái)看，在28日892只兩融標(biāo)的股中，僅有71只股票獲得了融資凈買(mǎi)入。其中，蘇寧云商和中國(guó)衛(wèi)星的融資凈買(mǎi)入額最高，分別為3.43億元和3.25億元，掌趣科技和和佳股份的凈買(mǎi)入額均超過(guò)了2億元；四川長(zhǎng)虹、同方股份和航天電器的凈買(mǎi)入額也超億元。而相反，中信證券遭遇了10.29億元的融資凈償還，海通證券、中國(guó)平安和華泰證券均遭遇了超過(guò)5億元的凈償還。

　　從上述個(gè)股的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，所涉及到的28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)均遭遇了不同程度的融資凈償還，休閑服務(wù)行業(yè)個(gè)股較少，也是唯一一個(gè)凈償還額未超過(guò)億元的行業(yè)；此外，國(guó)防軍工、紡織服裝和輕工制造也面臨著較輕的凈償還壓力。相反，其余行業(yè)均遭遇了超過(guò)5億元的凈償還。其中，非銀金融行業(yè)凈償還額高達(dá)75.53億元，銀行、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)和建筑裝飾等7個(gè)行業(yè)的凈償還額也均超過(guò)了20億元。

　　震蕩態(tài)勢(shì)或延續(xù)

　　對(duì)于兩融余額的快速回落，中國(guó)光大資產(chǎn)管理有限公司的產(chǎn)品總監(jiān)魏穎捷認(rèn)為，兩融余額的下滑是正常的。他表示，首先，此前兩萬(wàn)億元占A股流通市值的比例為5%-6%，而成熟市場(chǎng)的兩融余額占比低于該數(shù)值，因而向下修正實(shí)屬正常。其次，兩融余額的下降與市場(chǎng)情緒低迷有關(guān)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融與市場(chǎng)情緒直接掛鉤，經(jīng)過(guò)前期大跌和近期的震蕩后，激進(jìn)投資者多心有余悸，對(duì)于后市的看法較為謹(jǐn)慎。

　　興業(yè)證券張憶東也表示，兩融余額短期內(nèi)會(huì)維持平穩(wěn)。一方面，監(jiān)管層已經(jīng)開(kāi)始嚴(yán)格監(jiān)管、規(guī)范杠桿資金、避免“杠桿牛市大起大落”，券商對(duì)于兩融業(yè)務(wù)也會(huì)更重視風(fēng)險(xiǎn)控制。另一方面，此次股災(zāi)的慘痛教訓(xùn)會(huì)使得投資者短期更謹(jǐn)慎地使用兩融，一旦反彈窗口結(jié)束，兩融可能還會(huì)小幅萎縮。但是，展望未來(lái)數(shù)年，杠桿牛市只是階段性修正，當(dāng)前的規(guī)范有利于未來(lái)數(shù)年兩融業(yè)務(wù)的再次持續(xù)攀升，保持占流通市值比例2%至5%的規(guī)模水平。

　　不過(guò)，也有市場(chǎng)分析人士表示，兩融余額大概率回落到略超1萬(wàn)億元——也就是今年初的水平，將期間瘋漲造成的部分泡沫壓縮之后，可能逐步形成理性融資的新格局。兩融資金的構(gòu)成也可能發(fā)生較大的變化。