曲徑，美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算金融碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。歷任中信證券另類投資業(yè)務(wù)線高級(jí)副總裁，美國(guó)千禧年對(duì)沖基金量化投資高級(jí)研究員及副總裁。2015年3月加入中歐基金，現(xiàn)任中歐基金量化策略組投資總監(jiān)。

　　A股6月中旬以來(lái)的劇烈波動(dòng)，并沒(méi)有影響曲徑的投資節(jié)奏。相反，作為中歐基金量化策略組的負(fù)責(zé)人，曲徑卻透過(guò)A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，看到了量化投資的新機(jī)遇。

　　“目前A股的波動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)，市場(chǎng)的非有效性更加明顯。很多量化策略的本質(zhì)是為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，A股的現(xiàn)狀比較適合這類策略的發(fā)揮。”曲徑說(shuō)，“基于A股的量化對(duì)沖產(chǎn)品，提供了收益率介于固定收益和股票投資之間的投資品種，豐富了投資人的資產(chǎn)配置范圍，有可能吸引更多追求中低風(fēng)險(xiǎn)的資金流入市場(chǎng)。同時(shí)，伴隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，量化選股的手段趨于多元化，利用‘機(jī)器選股’更加有效，這也會(huì)顯著提升收益的穩(wěn)定性?！睂?duì)于大數(shù)據(jù)時(shí)代的投資邏輯，曲徑有著獨(dú)到的見(jiàn)解。

　　中國(guó)證券報(bào)：大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨，你認(rèn)為大數(shù)據(jù)對(duì)A股市場(chǎng)投資會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　曲徑：隨著計(jì)算機(jī)運(yùn)算速度的大幅提升，以及分布式計(jì)算的技術(shù)推廣，使得基于大數(shù)據(jù)的投資成為可能。

　　通過(guò)整合多元數(shù)據(jù)，包括網(wǎng)絡(luò)用戶行為數(shù)據(jù)，輿情信息的擴(kuò)散與信息影響的追蹤，零售消費(fèi)的大數(shù)據(jù)整合等，深入變革傳統(tǒng)的股票投資行為。例如，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)用戶的數(shù)據(jù)分析，消費(fèi)者對(duì)地產(chǎn)門戶網(wǎng)站的訪問(wèn)行為，以及特定樓盤主頁(yè)的訪問(wèn)熱度，我們可以預(yù)估整體地產(chǎn)行業(yè)銷售的趨勢(shì)，這種通過(guò)大數(shù)據(jù)得到的預(yù)測(cè)，要比官方住宅銷售的事后統(tǒng)計(jì)更有前瞻性和預(yù)測(cè)性。量化投資的基礎(chǔ)是信息獲取和信息處理。通過(guò)這些有效信息的獲取，我們?cè)诠善蓖顿Y上就可以領(lǐng)先一步。由此可見(jiàn)，在未來(lái)投資中，數(shù)據(jù)的作用將尤其重要。

　　中國(guó)證券報(bào)：作為資深量化投資人，你會(huì)通過(guò)怎樣的投資邏輯來(lái)把握大數(shù)據(jù)時(shí)代的機(jī)遇？

　　曲徑：大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，使機(jī)器學(xué)習(xí)選股成為未來(lái)趨勢(shì)。量化選股是基于大數(shù)定律的投資方式，如果選股模型的預(yù)期勝率較高，在樣本量足夠大且投資分散的情況下，最終的投資效果，將很接近預(yù)測(cè)的勝率，獲得盈利。

　　在大數(shù)據(jù)時(shí)代的量化投資具有一些明顯的特征。例如，需要整合海量數(shù)據(jù)，以此挖掘多元化的交易機(jī)會(huì)。金融工程師通過(guò)構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，使其選股的方法具有可復(fù)制、可持續(xù)的特性。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化且分散的投資操作，量化產(chǎn)品有效地規(guī)避了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，使其與傳統(tǒng)股票型基金的相關(guān)度較低。

　　此前，主流的量化投資多為量化多因子模型和統(tǒng)計(jì)套利模型，這類模型在2007年達(dá)到了頂峰。當(dāng)時(shí)，華爾街很多基金使用的量化模型高度相似，以2007年8月的“量化實(shí)效”為觸發(fā)點(diǎn)，某只基金清倉(cāng)時(shí)，觸發(fā)了類似的基金大幅回撤，從而引發(fā)了量化踩踏事件。事實(shí)上，同質(zhì)化的投資，由于有后續(xù)資金持續(xù)涌入，短期會(huì)產(chǎn)生看似很好的收益，但是一旦發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，集體虧損這樣的極端事件難以避免，其結(jié)果就像我們剛剛經(jīng)歷的A股流動(dòng)性危機(jī)那樣。

　　正是經(jīng)歷過(guò)美國(guó)量化投資的興起和擠兌，我對(duì)投資策略的差異性非常重視，只有選到獨(dú)立研發(fā)的，與主流模型有差異的阿爾法，才能保證策略的可持續(xù)性。而基于大數(shù)據(jù)的分析框架，使我們的數(shù)據(jù)源更獨(dú)特，策略體系更為穩(wěn)健，與傳統(tǒng)投資方式選出的股票相關(guān)度低。在中歐量化策略組中，我們堅(jiān)持追求“獨(dú)立研發(fā)的、高勝率的”的投資方法。

　　中國(guó)證券報(bào)：為什么選擇到中歐基金發(fā)展自己的事業(yè)？目前量化投資策略組的團(tuán)隊(duì)構(gòu)建情況如何？

　　曲徑：我很喜歡中歐基金的合伙人文化。中歐基金平等、開(kāi)放的風(fēng)格，極大提高了內(nèi)部的協(xié)同效率，給傳統(tǒng)基金行業(yè)注入了創(chuàng)業(yè)的精神。作為量化投資團(tuán)隊(duì)，我們的基礎(chǔ)工作依賴IT技術(shù)部門和產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門的協(xié)同支持，中歐基金效率之高，對(duì)我來(lái)說(shuō)是個(gè)驚喜。從我個(gè)人的角度來(lái)說(shuō)，中歐基金一致的合伙人愿景，提升了團(tuán)隊(duì)的效益，最小化公司內(nèi)部損耗；而市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制保證了投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，將投資團(tuán)隊(duì)與客戶利益一致化，才能持續(xù)為投資人提供價(jià)值。

　　具體團(tuán)隊(duì)方面，量化策略組和其他策略組不同，我們本質(zhì)上是一個(gè)工程師團(tuán)隊(duì)。每一個(gè)人都有數(shù)學(xué)建模能力，編程能力，對(duì)數(shù)字敏銳，熱愛(ài)數(shù)據(jù)分析。目前，團(tuán)隊(duì)由三個(gè)小組構(gòu)成：大數(shù)據(jù)核心研究、投資組合構(gòu)建、算法交易執(zhí)行。這三大支柱是我們構(gòu)建量化模型的基礎(chǔ)。