當(dāng)前，我國資本市場正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、對外開放新格局、金融混業(yè)新時代。資本市場要實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展，不可能脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，也無法擺脫全球化格局下資本境內(nèi)外流動的影響，更離不開混業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀下的監(jiān)管合力。本輪股市下跌以及多個監(jiān)管部門共同維護(hù)股市穩(wěn)定即是這種現(xiàn)實(shí)最好的注腳，資本市場要在混業(yè)時代實(shí)現(xiàn)“健康?！逼惹行枰O(jiān)管力量形成合力。

　　盡管中國金融監(jiān)管實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，但金融混業(yè)發(fā)展已是不爭事實(shí)，且隨著利率市場化改革、金融體制改革的深化，混業(yè)發(fā)展趨勢將會進(jìn)一步強(qiáng)化。從美歐等國的金融混業(yè)發(fā)展路徑來看，混業(yè)經(jīng)營及模式選擇都是利率市場化推動、政策引導(dǎo)和監(jiān)管配合的產(chǎn)物，呈現(xiàn)出金融控股公司、銀行母公司以及全能銀行等多種模式。目前，中國金融混業(yè)經(jīng)營也出現(xiàn)了金融控股公司、銀行母公司等多種形式。除了已明確進(jìn)行綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)的中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)擁有券商、基金等金融業(yè)務(wù)全牌照之外，不少金融企業(yè)、實(shí)業(yè)企業(yè)也在向金控集團(tuán)轉(zhuǎn)型，擁有兩張以上金融牌照的企業(yè)集團(tuán)已達(dá)數(shù)十家，活躍在資本市場上的銀行系基金公司、銀行系保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)系基金公司并不鮮見。未來，銀行獲得券商牌照也是大勢所趨。

　　金融混業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀要求進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。金融市場內(nèi)部各系統(tǒng)之間的聯(lián)動性、傳導(dǎo)性較強(qiáng)，單純某一子系統(tǒng)監(jiān)管的“守土有責(zé)”無法確保整個金融市場的安然無恙，需要監(jiān)管部門充分掌握市場信息、迅速找準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、立即切斷風(fēng)險(xiǎn)向其他子系統(tǒng)蔓延的鏈條。同時，伴隨著金融混業(yè)發(fā)展的還有金融創(chuàng)新，這將使大量新興領(lǐng)域處于監(jiān)管的交叉地帶或真空地帶。這些問題正是分業(yè)監(jiān)管的短板。從國際市場看，已實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的國家或地區(qū)主要采取兩種監(jiān)管體系，一是統(tǒng)一監(jiān)管，二是混業(yè)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合的雙層監(jiān)管模式。目前，中國金融監(jiān)管仍是分業(yè)監(jiān)管，已建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，但仍需進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管的協(xié)調(diào)性。

　　資本市場對外開放的加快也要求進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管合力。目前，中國資本項(xiàng)目開放正穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場對外開放總戰(zhàn)略和步驟也在研究制定中。滬港通已經(jīng)實(shí)施，深港通漸行漸近，而未來境內(nèi)外個人投資將放開并進(jìn)一步便利化，跨境資本流動將更為頻繁和方便，對資本市場的影響也將更為直接和明顯。這將推進(jìn)A股市場交易制度、規(guī)則更加國際化、專業(yè)化、市場化，也將進(jìn)一步豐富交易品種，但資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展也將受到更多變量的影響，客觀上要求監(jiān)管統(tǒng)一協(xié)調(diào)，對金融突發(fā)事件、黑天鵝事件作出快速、準(zhǔn)確的判斷，并迅速啟動應(yīng)急機(jī)制。

　　資本市場法治化、市場化建設(shè)也迫切需要多種監(jiān)管資源的系統(tǒng)性支持。市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是法治經(jīng)濟(jì)，資本市場也是法治市場、秩序市場，交易制度的完善、“三公”秩序的維護(hù)離不開公檢法等多種監(jiān)管力量的支持。比如，目前正在推進(jìn)的注冊制改革就需以證券法修改為前提，需從法律上界定信息披露的要求和不同主體對信息披露的職責(zé)邊界，嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人的誠信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)責(zé)任，豐富和強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)關(guān)的執(zhí)法措施和執(zhí)法手段，完善民事、行政和刑事法律責(zé)任制度，為堅(jiān)決懲治注冊信息虛假行為，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益，提供完備的法律制度保障。此外，資本市場法律制度的完善還涉及健全多元化的投資者利益補(bǔ)償機(jī)制、完善證券侵權(quán)民事賠償制度、穩(wěn)妥推進(jìn)行政和解試點(diǎn)等。

　　本輪股市維穩(wěn)的實(shí)踐也說明，凝聚監(jiān)管合力是守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)底線的有力保障。從本輪股市下跌的主要因素杠桿資金來看，對杠桿資金的監(jiān)管就涉及多個部門。這些杠桿資金包括券商融資資金、銀行配資、傘形信托、配資公司配資、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)配資等。對于互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興金融領(lǐng)域，目前尚無明確的監(jiān)管依據(jù)和主體。從維護(hù)股市穩(wěn)定發(fā)展的舉措來看，不僅僅是央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、財(cái)政部等財(cái)經(jīng)金融部門大力維穩(wěn)，公安部、網(wǎng)信辦等部門也參與其中。此外，匯金公司、險(xiǎn)資、基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者積極發(fā)揮穩(wěn)定器作用，國企等上市公司也通過增持、回購股份等多種方式穩(wěn)定股價。多個部門、多個市場主體的合力是防止此次股市下跌演變?yōu)槲C(jī)的重要原因。

　　正所謂“眾人拾柴火焰高”。未來，資本市場發(fā)展將面臨諸多新挑戰(zhàn)、新問題。比如，在互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展推動下，新興技術(shù)將給傳統(tǒng)證券、基金等資管行業(yè)發(fā)展帶來巨大變化。在此次股市調(diào)整中，第三方技術(shù)公司開發(fā)的接入券商交易端口的外部信息系統(tǒng)就備受爭議。如何監(jiān)管諸如互聯(lián)網(wǎng)證券之類的新業(yè)務(wù)將是一個新課題。對于這些新挑戰(zhàn)、新問題，唯有強(qiáng)化監(jiān)管合力，各市場參與主體共同呵護(hù)，“健康?！狈侥苄蟹€(wěn)致遠(yuǎn)。