編者按：四大證券報(bào)7月14日罕見同發(fā)評(píng)論員文章，稱市場(chǎng)信心正在快速恢復(fù)，和訊網(wǎng)摘錄如下，供投資者決策參考。

　　中國(guó)證券報(bào)評(píng)論員：壯大機(jī)構(gòu)投資者 構(gòu)建A股“穩(wěn)定器”

　　監(jiān)管層果斷出手，各類機(jī)構(gòu)投資者協(xié)同出擊，A股市場(chǎng)近日迅速止跌反彈。在政府維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心面前，A股市場(chǎng)的信心正在快速恢復(fù)。

　　面對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的非理性下跌，包括券商、基金、保險(xiǎn)等各類機(jī)構(gòu)投資者充分踐行了自己的社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)發(fā)起維護(hù)A股市場(chǎng)穩(wěn)定的倡議，斥巨資在二級(jí)市場(chǎng)買入股票，為化解市場(chǎng)恐慌情緒，穩(wěn)住A股市場(chǎng)走勢(shì)起到了重要作用。伴隨著中國(guó)股市機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大，他們正勇敢地?fù)?dān)當(dāng)起A股“穩(wěn)定器”的重要角色。

　　機(jī)構(gòu)投資者在股市劇烈波動(dòng)中充當(dāng)“穩(wěn)定器”的良好效果，在海外成熟市場(chǎng)中屢有驗(yàn)證。以美國(guó)股市為例，這個(gè)有著兩百余年歷史的市場(chǎng)，在發(fā)展初期以散戶為主的時(shí)代里，不僅內(nèi)幕交易橫行，而且市場(chǎng)波動(dòng)極其劇烈，最著名的便是令世人無法忘卻的1929年大崩盤。此后多年，隨著機(jī)構(gòu)投資者的壯大，數(shù)量龐大的養(yǎng)老基金、各類捐贈(zèng)式基金、保險(xiǎn)基金、對(duì)沖基金、互惠基金和大大小小的投資公司等構(gòu)成了美國(guó)資本市場(chǎng)的主體，美股波動(dòng)明顯趨緩，即便是如2008年次貸危機(jī)的嚴(yán)重系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也在機(jī)構(gòu)投資者的合力“維穩(wěn)”下安然度過。

　　機(jī)構(gòu)投資者之所以可以成為股市的“穩(wěn)定器”，一方面源自于其與散戶不同的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，另一方面則是擁有更強(qiáng)烈的市場(chǎng)責(zé)任感。

　　從投資理念來看，機(jī)構(gòu)投資者大多信奉長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，相較于散戶注重短期股價(jià)波動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)更注重上市公司的基本面狀況，并通過長(zhǎng)期持股來獲取合理回報(bào)。更重要的是，在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)里，博弈往往在“聰明人”之間進(jìn)行，如果上市公司股價(jià)出現(xiàn)不理性的波動(dòng)，就會(huì)有機(jī)構(gòu)迅速介入，通過反向操作實(shí)現(xiàn)套利，股價(jià)勢(shì)必向合理價(jià)格回歸，從而有效地遏制了股市的大幅波動(dòng)。

　　從市場(chǎng)責(zé)任感來看，散戶多抱有博取短期收益的投機(jī)心態(tài)，而在機(jī)構(gòu)投資者眼里，股市不僅是獲得利潤(rùn)的場(chǎng)所，更是他們的“衣食父母”，需要精心呵護(hù)，所以他們有著天然的責(zé)任意識(shí)。因此，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往會(huì)有大型機(jī)構(gòu)投資者挺身而出，穩(wěn)定市場(chǎng)信心和趨勢(shì)。這一現(xiàn)象，不僅在海外成熟市場(chǎng)中屢屢出現(xiàn)。在本輪A股市場(chǎng)下跌中，多家券商、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者也用真金白銀展示了他們對(duì)股市的責(zé)任心。

　　此輪A股市場(chǎng)的大幅下跌充分暴露出，國(guó)內(nèi)股市依然呈現(xiàn)十分明顯的散戶化特征。尤其是加入融資融券、場(chǎng)外配資等杠桿行為后，大量帶有“賭博”心態(tài)的個(gè)人投資者涌入，進(jìn)一步放大了這種特征。正是這種顯著的散戶化行為主導(dǎo)了此前A股泡沫的急速膨脹，并引發(fā)了隨后去泡沫時(shí)的快速下跌。由于在A股中占比依然過小，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍尚無法完全承擔(dān)起A股市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的職責(zé)。東方財(cái)富(300059,股吧)[9.94% 資金 研報(bào)]網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年一季度，機(jī)構(gòu)持有上市公司流通股占比不過32.45%。比較而言，海外成熟市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者持有的市值占比往往達(dá)到70%左右，日均成交超過八成都由機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行。這充分表明，下一階段，中國(guó)應(yīng)當(dāng)從各個(gè)方面大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，并大力培養(yǎng)如養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和公私募基金等具有長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的機(jī)構(gòu)，讓中國(guó)的A股市場(chǎng)走出一波長(zhǎng)期的、健康的大牛市。

　　上海證券報(bào)觀察員：讓市場(chǎng)回歸常態(tài)

　夏日的暴雨驟晴正在A股市場(chǎng)上演。在上周初連續(xù)出現(xiàn)千股跌停之后，從上周四開始A股已連續(xù)3天出現(xiàn)千股漲停的現(xiàn)象。指數(shù)與個(gè)股股價(jià)持續(xù)強(qiáng)勁反彈固然令投資者欣喜，但中小市值個(gè)股的成交額仍在低位徘徊，市場(chǎng)基本功能和定價(jià)機(jī)制的恢復(fù)落后于指數(shù)反彈。

　　如果把A股市場(chǎng)比作一個(gè)人，他正處在大病之后的恢復(fù)期。這一階段的市場(chǎng)更需要的是理順機(jī)制、恢復(fù)功能，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)回歸常態(tài)化，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過程波折越少、速度越快，對(duì)市場(chǎng)各方以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說都越有利。

　　流動(dòng)性匱乏的正反面

　　從上周四起，在聯(lián)合救市行動(dòng)大大緩解了大量個(gè)股持續(xù)無量下跌所形成的流動(dòng)性危機(jī)后，市場(chǎng)受情緒作用出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈。兩市持續(xù)3天出現(xiàn)千股漲停的現(xiàn)象。從技術(shù)性停牌避跌中走出的復(fù)牌個(gè)股普遍賣單稀少，連續(xù)封漲停。在過去三個(gè)交易日中，滬指累計(jì)漲幅達(dá)13.2%，昨日盤中一度突破4000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指[5.80%]累計(jì)漲幅達(dá)13.4%。值得注意的是，由于大量成份股停牌，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指在過去三個(gè)交易日中出現(xiàn)事實(shí)性漲停的現(xiàn)象。

　　千股跌停與千股漲停之間看似有云泥之別，但都顯示出市場(chǎng)在異常狀態(tài)下流動(dòng)性的匱乏。以流動(dòng)性嚴(yán)重不足的創(chuàng)業(yè)板為例，上周二創(chuàng)業(yè)板指盤中事實(shí)性跌停，當(dāng)日成交447.3億元。次日國(guó)家隊(duì)資金有意識(shí)地向中小市值個(gè)股注入流動(dòng)性，創(chuàng)業(yè)板指成交大幅擴(kuò)大到929.5億。此后三個(gè)交易日，市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)走高，但在不斷有上市公司復(fù)牌交易的背景下三天日均成交僅631億元。同樣的現(xiàn)象在中小板指[4.87%]乃至深成指上表現(xiàn)也十分明顯。

　　充分的流動(dòng)性是金融產(chǎn)品有效定價(jià)的基礎(chǔ)，缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)其價(jià)格運(yùn)行也失去了基礎(chǔ)。在市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)千股漲停無法交易的現(xiàn)象背后，資金對(duì)新買入機(jī)會(huì)的渴求壓倒了其對(duì)標(biāo)的本身的判斷。復(fù)牌上市公司無論是否釋放實(shí)質(zhì)利好，目前價(jià)格無論是已經(jīng)偏離基本面還是完成了此前過高估值的回歸，都被饑渴的資金不由分說地封住漲停，這對(duì)資本市場(chǎng)恢復(fù)正常的資源配置和定價(jià)功能來說并非正?，F(xiàn)象。

　　監(jiān)管措施折射救市目標(biāo)

　　市場(chǎng)監(jiān)管層已經(jīng)注意到了市場(chǎng)反彈中出現(xiàn)的不正?，F(xiàn)象，并加以調(diào)控。在政策層面，證監(jiān)會(huì)上周末發(fā)布實(shí)施《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》，重申證券賬戶實(shí)名制要求，并明確提出六項(xiàng)舉措，對(duì)違反證券賬戶實(shí)名制要求，借助信息系統(tǒng)為客戶開立虛擬證券賬戶、借用他人賬戶、代理客戶買賣證券等違法違規(guī)行為進(jìn)行清理整頓，以防止此類違法違規(guī)現(xiàn)象卷土重來，再次危及股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　此舉直接針對(duì)市場(chǎng)反彈過程中再次蠢蠢欲動(dòng)的場(chǎng)外配資現(xiàn)象，明確了監(jiān)管層徹底規(guī)范場(chǎng)外配資行業(yè)，清理違法違規(guī)現(xiàn)象的決心。監(jiān)管層選擇這一時(shí)點(diǎn)釋放這樣可能被部分市場(chǎng)人士解讀為利空的政策信號(hào)，也進(jìn)一步彰顯了救市行動(dòng)旨在恢復(fù)市場(chǎng)常態(tài)，并不一味追求指數(shù)上行的底線思維。從昨日行情走勢(shì)來看，投資者用現(xiàn)金投票，也對(duì)監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資的監(jiān)管行動(dòng)表示了贊成。

　　與此同時(shí)，上千家上市公司復(fù)牌交易的速度也高于市場(chǎng)預(yù)期。昨日有366家上市公司復(fù)牌恢復(fù)正常交易，創(chuàng)單日復(fù)牌數(shù)量歷史新高。其中大多數(shù)為7月8日技術(shù)性停牌避跌的上市公司。上市公司復(fù)牌速度加快，一方面有助于市場(chǎng)走出非常態(tài)，恢復(fù)完整的交易功能。另一方面也將在微觀層面對(duì)市場(chǎng)供需平衡進(jìn)行有利的調(diào)節(jié)。

　　市場(chǎng)回歸常態(tài)是各方之福

　　在市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)逐漸過去之后，救市行動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)更加微妙敏感的階段。一方面，投資者信心仍處于脆弱時(shí)期，仍需要關(guān)注和呵護(hù)；另一方面，市場(chǎng)在危機(jī)中出現(xiàn)異常狀態(tài)需要得到及時(shí)糾正，使得市場(chǎng)基本功能能夠得到盡快恢復(fù)。

　　資產(chǎn)定價(jià)是資本市場(chǎng)的核心功能之一。上市公司的股價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)于宏觀基本面、行業(yè)發(fā)展前景、公司經(jīng)營(yíng)治理水平等各方面情況的綜合判斷，對(duì)社會(huì)資本的有效配置具有重要指導(dǎo)作用。而當(dāng)市場(chǎng)在情緒波動(dòng)、流動(dòng)性不足等因素的作用下出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，其定價(jià)功能就被大大削弱。令市場(chǎng)定價(jià)功能回歸常態(tài)，既有助于投資者通過理性判斷尋找投資標(biāo)的，也有利于社會(huì)資源的高效配置。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)在這次危機(jī)中暴露出的問題也需要解決。其中，如何用好和管好杠桿首當(dāng)其沖。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、社會(huì)資本配置重心從舊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)的過程中，杠桿工具具有很強(qiáng)的實(shí)用價(jià)值，但杠桿工具監(jiān)管失位所產(chǎn)生的破壞力也在此輪危機(jī)中顯現(xiàn)出來。在過去三周中，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了快速地去杠桿，其過程雖然痛苦，但也為監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外各種杠桿工具建立高效完善的跨部門的監(jiān)管體系提供了條件。時(shí)機(jī)寶貴，不容錯(cuò)過。

　　市場(chǎng)及時(shí)回歸常態(tài)還將為資本市場(chǎng)恢復(fù)融資功能奠定基礎(chǔ)。在救市行動(dòng)中，新股IPO和企業(yè)再融資暫緩。在危機(jī)中，及時(shí)采取這些措施對(duì)恢復(fù)市場(chǎng)信心作用巨大。但失去融資功能的資本市場(chǎng)并不完整。市場(chǎng)及時(shí)回歸平穩(wěn)運(yùn)行的常態(tài)將為恢復(fù)新股發(fā)行及上市公司再融資，以及注冊(cè)制改革創(chuàng)造良好條件，讓資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　證券時(shí)報(bào)：堅(jiān)決清理違規(guī)配資 推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展

　　三根陽線改變信仰。隨著市場(chǎng)行情的氣溫回升，部分投資者正在進(jìn)行著一項(xiàng)高危動(dòng)作——加杠桿抄底。為了呵護(hù)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)出通知，要求各方嚴(yán)格清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)。

　　毋庸置疑，當(dāng)前行情的企穩(wěn)和回暖來之不易。在股市持續(xù)大跌之時(shí)，為維護(hù)國(guó)家金融系統(tǒng)的安全和投資者的切身利益，政府集合多方之力，才讓股市止跌回升。如此來之不易的成果，包括投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與各方，都該倍加珍惜。

　　回頭總結(jié)從去年年底啟動(dòng)的這波大行情，大家一致的看法是來勢(shì)兇猛，而各類合法的、非法的配資加杠桿魚龍混雜。尤其是民間各類行走在灰色地帶的配資公司，在最瘋狂的時(shí)候，配資比例從1:3一路攀升到1:10。這種巨大的杠桿比例，在單邊牛市行情中尚可持續(xù)，但一旦個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)，強(qiáng)平引發(fā)的踩踏就難以避免。

　　以1:5配資為例，投資者購買的個(gè)股只需回調(diào)16.7%，投資者本金就會(huì)因爆倉而飛灰湮滅；如果配資比例再放大到1:10，持倉個(gè)股更是只需回調(diào)9個(gè)點(diǎn)，投資者本金就會(huì)徹底化為烏有，連翻本的機(jī)會(huì)都沒有。而在任何一個(gè)市場(chǎng)任何一只股票，都不可能永遠(yuǎn)只漲不跌，暴漲背后往往隨之而來的是暴跌。

　　同時(shí)，罔顧風(fēng)險(xiǎn)、肆意放大杠桿進(jìn)行配資的行為，不僅害己，也會(huì)害人。高杠桿非法配資，一方面會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，給自己、他人和市場(chǎng)制造緊張氛圍和恐懼心理；另一方面，因?yàn)榕滟Y公司的運(yùn)作不透明，不僅威脅著投資者個(gè)人資產(chǎn)安全，還威脅家庭資產(chǎn)的安全，更因游離于監(jiān)管之外而威脅著整個(gè)證券市場(chǎng)甚至整個(gè)金融系統(tǒng)的安全。

　　從市場(chǎng)角度而言，此次監(jiān)管層下決心清理場(chǎng)外非法配資，正當(dāng)其時(shí)，應(yīng)從嚴(yán)從速，宜早不宜晚。在政府打出一系列維穩(wěn)組合拳后，可以看到，當(dāng)前市場(chǎng)信心不斷恢復(fù)，大盤反彈迅速，投資者資金不斷涌入，在此時(shí)，正是立下規(guī)則以防前車之鑒，防范不合規(guī)配資資金再度介入的良好時(shí)點(diǎn)。

　　從投資者角度看，股票市場(chǎng)素來講究風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，能承受多大的風(fēng)險(xiǎn)才可能獲取多大的收益，從無只享受收益而不承受風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。因此，每一位投資者都應(yīng)該清楚，慎用杠桿，遠(yuǎn)離非法配資，切忌好了傷疤忘了痛。

　　證券日?qǐng)?bào)：再問惡意做空股市的力量來自哪里

　　在中國(guó)政府采取一系列穩(wěn)定股市的重大舉措之后，海外輿論出現(xiàn)兩種聲音：一種是肯定中國(guó)政府穩(wěn)定市場(chǎng)信心，由中央銀行為股市注入流動(dòng)性的行動(dòng)，并且看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。另一種是指責(zé)中國(guó)政府過度干預(yù)市場(chǎng)，比較典型的是英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，列舉了七項(xiàng)罪責(zé)。同時(shí)，一些跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)相繼表示與“做空中國(guó)股市”無關(guān)。

　　究竟該如何看待市場(chǎng)正常調(diào)整之外的“做空因素”？是否此次大調(diào)整只是因?yàn)椤案軛U資金”過度？是否中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和中國(guó)改革進(jìn)程真的與股市漲跌無關(guān)？是否做空者真的那么純潔無暇？

　　筆者認(rèn)為，只要您認(rèn)真讀了上述這幾個(gè)問題，就可以有一個(gè)初步的答案了。

　　此次中國(guó)股市遭遇劇烈下跌，投資者信心遭遇重創(chuàng)，政府出手穩(wěn)定市場(chǎng)是及時(shí)的，也是必須的。常駐中國(guó)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·布拉姆說，中國(guó)政府需要迅速行動(dòng)，令市場(chǎng)重拾信心。英國(guó)諾丁漢大學(xué)中國(guó)問題專家曾銳生認(rèn)為，政府高層的做法大致正確，“大膽的干預(yù)比零碎的措施更能穩(wěn)定市場(chǎng)”。

　　當(dāng)然，也有人不認(rèn)同這是一場(chǎng)危機(jī)。筆者認(rèn)為，持這種觀點(diǎn)的人是站著說話不腰疼。

　　在充分認(rèn)知股市“有漲必有跌”這個(gè)一般原理的基礎(chǔ)上，我們有必要探究影響市場(chǎng)因素正常發(fā)揮的部分，也有必要探究借市場(chǎng)手段之名行傷害市場(chǎng)之實(shí)的部分。對(duì)于惡意操縱市場(chǎng)行為的部分，既不要無限度擴(kuò)大，也不要無限度縮小，更不能當(dāng)鴕鳥、視而不見，也不能當(dāng)十二三歲的小姑娘，羞羞答答不敢談。

　　此輪中國(guó)股市劇烈下跌，既有過去歷次劇烈下跌的影子，也有一些新的因素。筆者認(rèn)為，四支惡意做空中國(guó)股市的力量在同一時(shí)間段“合流”，充分利用了創(chuàng)業(yè)板泡沫聚集的機(jī)會(huì)，為此次股市下跌加上了較重的籌碼。從本質(zhì)上說，惡意做空中國(guó)股市的力量其實(shí)也是破壞市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的力量，需要加以排除。

　　第一支做空力量的確是境外機(jī)構(gòu)。一些跨國(guó)投行做空中國(guó)早已長(zhǎng)期化，借以影響中國(guó)境內(nèi)金融市場(chǎng)。配合做空中國(guó)，他們一般會(huì)散布中國(guó)銀行(601988,股吧)壞賬危機(jī)、地方債務(wù)危機(jī)、房地產(chǎn)危機(jī)，還有南海危機(jī)，甚至有時(shí)炒作執(zhí)政危機(jī)。其主要手段是，利用境外設(shè)立的金融工具如“超短新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)ETF (ProShares UltraShort FTSE/Xinhua China 25 ETF )”、“新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨”做空。雖然其成交金額不一定很大，但卻是一些人呼風(fēng)喚雨的工具：境內(nèi)一些機(jī)構(gòu)經(jīng)常將其作為風(fēng)向標(biāo)。

　　近期多個(gè)國(guó)際投行表示自己無力做空中國(guó)內(nèi)地股市，因?yàn)橹袊?guó)股市沒有給他們放行。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》6月10日?qǐng)?bào)道稱，目前在中國(guó)建立大規(guī)?？疹^頭寸是件頗有難度的事。筆者認(rèn)為，他們不能大規(guī)模入場(chǎng)做空，與其長(zhǎng)期在場(chǎng)外做空并不矛盾。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的同一篇報(bào)道還說，著名的做空專業(yè)戶、紐約對(duì)沖基金尼克斯聯(lián)合基金公司掌門查諾斯押注中國(guó)股市下跌差不多已有5年時(shí)間，但此間中國(guó)股市與全球許多市場(chǎng)一樣，都經(jīng)歷著穩(wěn)步上漲。如此市況令查諾斯的日子變得艱難。初看這個(gè)報(bào)道，做空中國(guó)股市的人似乎還很委屈，但這反而證明了，做空中國(guó)的行為早已長(zhǎng)期化。

　　第二支做空力量是內(nèi)部投機(jī)力量。他們不但集中做空，也集中做多，這也是中國(guó)股市內(nèi)部的一個(gè)毒瘤。

　　按常理說，做多做空都是市場(chǎng)行為，但動(dòng)輒稱“今天是散戶最后一次逃生機(jī)會(huì)”、“某月某日某時(shí)要全部清倉”，并把這些說法作為正式通知發(fā)給客戶，還開通快速通道，應(yīng)屬于明顯的操縱行為。他們做多和做空時(shí)，往往同步散布謠言，謠言的制作往往有鼻子有眼。

　　有的投資機(jī)構(gòu)通過串謀，集中資金優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合多個(gè)甚至數(shù)十個(gè)賬號(hào)一致行動(dòng)，制造拉抬或打壓?jiǎn)沃换蚨嘀还善钡膬r(jià)格，就是操縱行為。在股市期貨推出后，這些機(jī)構(gòu)還進(jìn)行期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)合操縱。

　　當(dāng)其集中力量以這種非法方式做空時(shí)，就屬于惡意做空。

　　第三支力量是一部分跟風(fēng)的中小機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)并無投資主見，對(duì)國(guó)家宏觀形勢(shì)、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策研究甚少，其投資原則就是“跟對(duì)莊”，癡迷于“小道消息”，對(duì)謠言的傳播推波助瀾。他們十分渴望市場(chǎng)有大的波動(dòng)，以便做差價(jià)牟利，對(duì)國(guó)家金融秩序的穩(wěn)定毫無興趣。

　　第四支力量是在境內(nèi)配合、跟隨外部做空者的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。他們的特征是以“完全徹底的市場(chǎng)化”為大旗，否定中國(guó)特色社會(huì)主義的大方向，否定金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段市場(chǎng)發(fā)展情況推出的一系列措施，幾乎對(duì)每一條新政策都做負(fù)面解讀，一律以美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)來定是非。他們還極力拉攏各路同盟軍。他們的作用就是攪亂輿論，順手牽羊。這支力量也是謠言的主要發(fā)源地。

　　這四支做空中國(guó)力量的“合流”，能夠在股市上得以發(fā)力，既與我們的制度存在一些缺陷有關(guān)，也與我們?cè)谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)理論建設(shè)上存在嚴(yán)重不足有關(guān)，也與我們的執(zhí)法力度不足有關(guān)。更為重要的是，我們的大型投行機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立定價(jià)權(quán)，在很多時(shí)候缺乏自信，簡(jiǎn)單參照國(guó)際定價(jià)體系，簡(jiǎn)單參照國(guó)際金融市場(chǎng)指標(biāo)。如果這個(gè)問題解決好了，上述四支力量就自動(dòng)疲軟了。這個(gè)問題到了該解決的時(shí)候！