修改后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱《辦法》)昨日正式發(fā)布實(shí)施。根據(jù)《辦法》，兩融業(yè)務(wù)將在維持現(xiàn)有合約期限不超過(guò)6個(gè)月的基礎(chǔ)上允許展期，同時(shí)客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式更加靈活，允許券商與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物的期限、比例等具體要求。

　　昨日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《辦法》，該辦法草案于6月12日開(kāi)始征求意見(jiàn)。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)規(guī)章征求意見(jiàn)時(shí)間原則上為15日。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息表示，考慮到目前市場(chǎng)運(yùn)行情況，根據(jù)市場(chǎng)和監(jiān)管工作需要，決定于1日發(fā)布實(shí)施《辦法》，滬、深交易所也同步發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》。

　　允許兩融業(yè)務(wù)展期

　　從主要內(nèi)容看，《辦法》建立了兩融業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，規(guī)定券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本規(guī)模的4倍，允許融資融券合約展期，并優(yōu)化了融資融券客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，允許兩融業(yè)務(wù)展期是此次修訂的一大亮點(diǎn)。根據(jù)《辦法》，在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月的基礎(chǔ)上，證券公司將可根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù)。

　　對(duì)此，中信證券融資融券部總經(jīng)理房慶利接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著兩融業(yè)務(wù)發(fā)展，規(guī)定兩融6個(gè)月最長(zhǎng)合約期限且不得展期已經(jīng)不能滿足客戶長(zhǎng)期投資的需要，合約到期后客戶平倉(cāng)再重新減倉(cāng)，會(huì)增加不必要的買賣，本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)不必要的波動(dòng)?！皬膶?shí)踐來(lái)看，展期也并不會(huì)增加兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！彼f(shuō)。

　　海通證券信用交易部負(fù)責(zé)人杜洪波認(rèn)為，新規(guī)定允許兩融合約展期有助于平滑市場(chǎng)波動(dòng)，鼓勵(lì)價(jià)值投資者長(zhǎng)期投資。

　　《辦法》還著重優(yōu)化了融資融券客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式，增加了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制靈活性和彈性。

　　優(yōu)化后，此前投資者維持擔(dān)保比例低于130%須在2個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保物且追保后維持擔(dān)保比例應(yīng)不低于150%的規(guī)定相應(yīng)取消，證券公司可以與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物的期限與比例的具體要求。同時(shí)，強(qiáng)制平倉(cāng)也不再是證券公司處置客戶擔(dān)保物的唯一方式。

　　國(guó)信證券融資融券部總經(jīng)理陳冰表示，這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)?！白罱袌?chǎng)的不正常波動(dòng)已經(jīng)引發(fā)小部分客戶的‘觸線’，取消這一規(guī)定將給予業(yè)務(wù)更大的彈性和余地，有時(shí)間與空間等待市場(chǎng)反彈?！彼f(shuō)，相信“恐慌之后會(huì)迎來(lái)一個(gè)新的樂(lè)觀期”。

　　杜洪波向上海證券報(bào)記者表示，根據(jù)海通證券內(nèi)部測(cè)算，若客戶維持擔(dān)保比例跌破130%，需要賣掉30%的股票，才能再追加到150%的比例，這無(wú)疑會(huì)放大市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　房慶利認(rèn)為，取消這一規(guī)定后，客戶的補(bǔ)倉(cāng)壓力顯著下降，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，穩(wěn)定了市場(chǎng)，也增強(qiáng)了可操作性。但他預(yù)計(jì)，大部分券商短期內(nèi)仍會(huì)守住130%的維持擔(dān)保比例，不會(huì)再降低。

　　兩融業(yè)務(wù)規(guī)模還有增長(zhǎng)空間

　　同時(shí)，《辦法》還進(jìn)一步明確了兩融業(yè)務(wù)的規(guī)模，將該業(yè)務(wù)的規(guī)模與證券公司凈資本規(guī)模相匹配，要求券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)公司凈資本的4倍。不符合上述規(guī)定的證券公司，可維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。

　　截至5月底，全行業(yè)凈資本0.97萬(wàn)億元，據(jù)此測(cè)算，全市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模還有增長(zhǎng)空間。

　　值得注意的是，在征求意見(jiàn)過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)吸收了進(jìn)一步明確客戶適當(dāng)性要求的建議，將“最近20個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元”等要求，明確為開(kāi)立信用賬戶的條件。目前已開(kāi)立信用賬戶但證券類資產(chǎn)低于50萬(wàn)元的客戶，也可繼續(xù)從事融資融券交易。

　　此外，《辦法》建立了逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，將對(duì)兩融業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理。證券交易所將根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)保證金比例、標(biāo)的證券范圍等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。按照要求，證券公司也應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況等因素對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制。