中國(guó)平安被申萬(wàn)宏源證券高調(diào)調(diào)出兩融標(biāo)的，該股也由此成為被“拉黑”的兩融第一標(biāo)的股。

　　毋庸置疑，市場(chǎng)對(duì)此事件高度關(guān)注，其實(shí)并非中國(guó)平安被“拉黑”本身，而是“拉黑”兩融交易巨無(wú)霸背后的深層次寓意——兩融規(guī)模已觸“天花板”。

　　A股市場(chǎng)正不得不面對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí)：跟離兩融上限已經(jīng)不遠(yuǎn)。本報(bào)道同時(shí)刊發(fā)在證券時(shí)報(bào)旗下微信號(hào)券商中國(guó)（ID：quanshangcn），歡迎加關(guān)注參與討論。

　　兩融額度將觸頂

　　最多2.5個(gè)月就耗盡

　　真相到底如何？先看一組數(shù)據(jù)：

　　截至目前，在審計(jì)年報(bào)中披露了2014年年底凈資本的券商共有79家，這79家券商的凈資本總額為6038.21億元。

　　按照證金公司總經(jīng)理聶慶平此前 “兩融余額不得超過(guò)券商凈資本4倍”的建議，擬定的兩融“天花板”規(guī)模為24152.84億元。

　　與此對(duì)應(yīng)的一組數(shù)據(jù)是，截至4月末，上述79家券商的融資融券余額為17176.46億元，兩者的差額僅僅只有6976.38億元。

　　這意味著，上述79家券商兩融整體規(guī)模距離4倍凈資本的“天花板”規(guī)模，現(xiàn)僅有6976.38億元空間！

　　如何理解6976.38億元的兩融規(guī)模？

　　2015年1月底時(shí)，滬深兩市融資融券余額為11318.53億元，3個(gè)月后，也即4月份這一規(guī)模已經(jīng)飆升至18398.65億元，凈增兩融余額達(dá)7080.12億元。

　　隨著A股行情向好，兩融規(guī)模增長(zhǎng)還在加速，5月份單月凈增兩融規(guī)模已達(dá)到2396.82億元。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果照此增速繼續(xù)，上述6976.38億元兩融額度最多不會(huì)超過(guò)2.5個(gè)月就可消耗完畢。

　　如此可見(jiàn)，申萬(wàn)宏源無(wú)論是“拉黑”中國(guó)平安也好，還是將61只個(gè)股踢出融券標(biāo)的也罷，其實(shí)都因兩融額度觸及了“天花板”。

　　部分券商比值高達(dá)6倍

　　數(shù)據(jù)顯示，上述79家券商4月底兩融余額與對(duì)應(yīng)的凈資本的比例已達(dá)到了2.84倍，與聶慶平建議限定的4倍已距離不遠(yuǎn)。

　　不過(guò)，這項(xiàng)建議并未被全部默認(rèn)執(zhí)行，目前已有不止一家證券公司兩融規(guī)模與凈資本的比值已達(dá)到或超過(guò)6倍。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，上述79家券商兩融余額與凈資本的比值超過(guò)4的多達(dá)10家。

　　這10家證券公司分別為:華福證券、中信證券（浙江）、華泰證券、安信證券、齊魯證券、銀河證券、國(guó)信證券、招商證券、中信證券（山東）和廣發(fā)證券，對(duì)應(yīng)的上述比值分別為5.99倍、5.54倍、5.42倍、5.10倍、5.10倍、4.64倍、4.42倍、4.35倍、4.13倍和4倍。

　　上述79家券商兩融規(guī)模與凈資本最高比值最低的還僅為華金證券，僅0.24倍。

　　類(lèi)似華金證券這類(lèi)兩融余額與凈資本比值低于1的證券公司也不在少數(shù)，共有12家。

　　除華金證券外，還包括紅塔證券、太平洋證券、五礦證券、開(kāi)源證券、中天證券、愛(ài)建證券、德邦證券、瑞銀證券、中郵證券、川財(cái)證券和國(guó)開(kāi)證券，比值分別為0.94倍、0.92倍、0.91倍、0.89倍、0.88倍、0.85倍、0.83倍、0.81倍、0.54倍、0.37倍和0.27倍。

　　需要特別注意的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)一直鼓勵(lì)證券公司多渠道提升凈資本，各家證券公司今年以來(lái)都在通過(guò)不同手段補(bǔ)充凈資本，隨著凈資本規(guī)模的提升，兩融額度也將有提升空間。

　　由于各證券公司最新凈資本數(shù)據(jù)并未及時(shí)披露，記者所選取的凈資本數(shù)據(jù)均為2014年末數(shù)據(jù)。