中國登記結(jié)算公司公布的截至9月底的最新數(shù)據(jù)顯示，A股持股市值超過1000萬元的自然人賬戶3.17萬個，創(chuàng)下有記錄以來的新高。本欄認為，這是證券市場發(fā)展的規(guī)律所致，國外成熟市場均以機構(gòu)投資者為主，但A股一直以來都是以中小散戶為主的市場，但隨著A股慢慢走向成熟，中小散戶要么退出市場，要么選擇通過大機構(gòu)來投資，高凈值賬戶自然會增多，這并非什么特殊現(xiàn)象，而是一個市場必然的規(guī)律。

　　中登公司最新發(fā)布的投資者賬戶市值分布表顯示，截至9月底，A股持股市值超過1000萬元的自然人賬戶數(shù)為29277個；持股市值在1億元以上的自然人賬戶數(shù)為2397個，二者合計達到31674戶，創(chuàng)下有賬戶市值記錄以來的新高。

　　不可否認，高凈值賬戶的增多與近段時間以來A股上漲有關(guān)。上證綜指從年中的2000點左右一直上漲至目前的2300點以上，一度接近2400點，漲幅近20%，賺錢效應(yīng)必然會吸引部分投資者進場，這是目前市場分析人士對中登公司數(shù)據(jù)的普遍解釋。

　　但本欄認為，A股上漲雖然對高凈值賬戶的增加有較大的推動作用，但在這背后有著更深層次的原因，那就是A股在逐漸走向成熟的過程中，小散戶逐漸淡出市場，高凈值投資者以及機構(gòu)投資者逐漸占主導(dǎo)。

　　A股市場以散戶為主的狀態(tài)由來已久，但這一狀態(tài)產(chǎn)生了許多弊端。比如資金實力較低的投資者風(fēng)險承受能力普遍偏弱，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生虧損，這些投資者可能無法承受，而小投資者由于資金實力的問題，信息源與交易手段都不具備優(yōu)勢，出現(xiàn)錯誤判斷產(chǎn)生虧損的可能性就更高。

　　再比如，相對于上市公司來說，中小股東肯定較為弱勢，力量也較為分散，很多時候上市公司做出侵占股東權(quán)益的事情，中小股東也無法得知，或者有的時候知道了也無法與上市公司抗衡，只能等監(jiān)管機構(gòu)出面。如果是資金實力較大的投資者，就完全可以與上市公司進行平等的對話，更好地保障自身權(quán)益。

　　資本市場是一個殘酷的市場，優(yōu)勝劣汰在這個市場被演繹得淋漓盡致。中小投資者因為各種原因邊緣化，大投資者逐漸主導(dǎo)市場，這是必然的規(guī)律，也是目前歐美和中國香港市場的普遍現(xiàn)象，國內(nèi)市場目前正在往這個方向過渡，未來高凈值賬戶數(shù)量只會越來越多。