現(xiàn)在的新股發(fā)行，中簽就能賺錢，不同的只是賺多賺少，中簽如中彩。未來的注冊制，新股上市必然漲跌互現(xiàn)，假如讓投資者習慣了買入新股必賺錢的邏輯，進入注冊制之后必然會讓大批中小投資者踩雷，進而傷害投資者買新股的積極性，最終導致新股發(fā)行出現(xiàn)困難。本欄認為，應(yīng)該逐步放開新股價格管制，讓上市公司自己制定發(fā)行價格，并教育投資者認購新股有風險，現(xiàn)階段采用競價發(fā)行方式逐漸過渡到注冊制準備期比較合適。

　　不管是什么樣的新股發(fā)行方式，爭論的焦點就是發(fā)行價格與上市價格之間的利潤如何分配。現(xiàn)在的發(fā)行方式，取消了申購凍結(jié)資金，看似實惠了廣大的普通投資者，但是因為參與“分贓”的人多了，結(jié)果造成中簽特別困難，投資者還要每天堅持申購，堅持查詢中簽號碼，堅持保留萬一中簽后的認購資金，勞心費力之后大多數(shù)人還是顆粒無收，這對于很多人來說無疑是一種折磨。不申購行不行？沒人說不行，但投資者總會想，萬一中簽了呢？所以再折磨也必須要堅持申購。

　　本欄認為，如此辛苦的新股申購流程并不合理，新股作為一種商品，不是社會福利，也不是保障房，沒必要非得按照低價發(fā)行。但是按照以前的賣家定價也不合理，因為中小散戶過于分散，賣家定價只能讓發(fā)行價過于高企。競價發(fā)行是現(xiàn)階段最適合的發(fā)行方式，由全體投資者按照自己對于公司價值的理解自己申報買入價格，然后從高到低順序按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先的三優(yōu)原則撮合成交，最低成交價格則為最終發(fā)行價格。

　　這樣做的好處有三點，一是投資者不必再辛苦地打新、查詢、湊錢；二是新股定價由買家競價產(chǎn)生，每一個沒有買到新股的人都是因為報價過低，每一個買到新股的投資者都是按照自己能夠接受的價格成交的，大家誰也不能怨天尤人，不管是獲利還是虧損，都要買者自負；第三點是，讓投資者逐漸學會通過上市公司自身價值設(shè)定自己愿意接受的發(fā)行價格，為將來轉(zhuǎn)向注冊制做好準備工作。

　　當然，有人擔心，原本計劃募集資金10億元的公司一下子募集了30億元，多出的錢怎么花？會不會產(chǎn)生過度暴富的上市公司？對此本欄建議，可以按照現(xiàn)行的定價制度確定新股發(fā)行指導價格，最后確定發(fā)行價格和指導價格之間的差價不歸上市公司所有，而是轉(zhuǎn)交社保基金用于補充社?；鹂召~。過高的新股定價不會維持很久，投資者在高位吃套一兩次之后，新股報價就會變得理性，那時新股市場化發(fā)行也就能夠逐步實現(xiàn)了。