該來的總歸還是要來的。本周股指三連陽，一路攀升直奔3600點(diǎn)。然而，暫停了整整4個(gè)月的新股發(fā)行再度重啟的消息掀起了波瀾。中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸6日下午宣布，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO，此前暫緩的28家IPO將率先發(fā)行，其中，已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動(dòng)，剩余18家將在年內(nèi)重啟。值得注意的是，證監(jiān)會(huì)改革新股發(fā)行制度，現(xiàn)行新股申購預(yù)付款制度將被取消，這意味著以后打新不再凍結(jié)資金，而是中簽后再繳款。

　　□權(quán)威發(fā)布

　　28家暫緩IPO率先重啟

　　最近一次IPO暫停始于6月份出現(xiàn)的股指暴跌。公開信息顯示，股指從6月12日5178.19高點(diǎn)直落幾盤跌至7月3日3686.92點(diǎn)。14個(gè)交易日內(nèi)上證綜指累計(jì)下跌28.64%，深證成指累計(jì)下跌32.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌33.19%。隨后，7月4日晚間，28家已經(jīng)披露發(fā)行公告的新股發(fā)行被暫緩。

　　經(jīng)過4個(gè)月的休整，新股發(fā)行再次來襲。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸昨天宣布，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO。

　　由于完成相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時(shí)間，在此次完善新股發(fā)行制度全部落實(shí)前，證監(jiān)會(huì)決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)此前暫緩的28家公司的發(fā)行，其中已經(jīng)繳款的10家公司，在刊登招股說明書前，需履行會(huì)后事項(xiàng)，需要兩周準(zhǔn)備時(shí)間，剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行，證監(jiān)會(huì)將合理安排審核進(jìn)度。

　　根據(jù)此前公告，28家公司包括上交所10家，分別為安記食品、井神股份、思維列控、中新科技、桃李面包、博敏電子、邦寶益智、讀者傳媒、乾景園林、道森股份。

　　深交所18家，分別為萬里石、三夫戶外、中科創(chuàng)達(dá)、久遠(yuǎn)銀海、華自科技、華源包裝、富祥股份、山鼎設(shè)計(jì)、潤(rùn)欣科技、中堅(jiān)科技、凱龍股份、可立克、奇信股份、盛天網(wǎng)絡(luò)、通合科技、美尚生態(tài)、銀寶山新、高科石化。

　　□新規(guī)看點(diǎn)

　　取消新股申購預(yù)先繳款

　　鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)綜合考慮市場(chǎng)各方面對(duì)于進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度機(jī)制的意見和建議，重點(diǎn)圍繞解決巨額資金打新、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加大投資者合法權(quán)益保護(hù)等事項(xiàng)，提出了進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施。

　　其中一大看點(diǎn)就是，取消現(xiàn)行的新股申購預(yù)先繳款制度，將申購時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。

　　同時(shí)強(qiáng)調(diào)新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧的行為，證券公司不得接受投資者全權(quán)委托進(jìn)行新股申購。

　　建立網(wǎng)上投資者申購約束機(jī)制

　　本次發(fā)行制度調(diào)整，將申購時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，可能會(huì)出現(xiàn)部分投資者因各種原因在獲配后未及時(shí)足額繳款的情形。為約束網(wǎng)上投資者的失信行為，新制度擬建立網(wǎng)上投資者申購約束機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購。

　　2000萬股以下允許協(xié)商定價(jià)

　　改善新股發(fā)行的措施還包括公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行，取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)定價(jià)。加強(qiáng)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，建立攤薄回報(bào)機(jī)制。而發(fā)行規(guī)模在2000萬股以上的IPO發(fā)行仍采用詢價(jià)機(jī)制。

　　建立保薦機(jī)構(gòu) 先行賠付制度

　　在本次完善新股發(fā)行改革措施中，強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，主要表現(xiàn)在：首先，建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求中介機(jī)構(gòu)公開承諾若信息披露有虛假記載、誤導(dǎo)性陳數(shù)、重大遺漏造成投資者重大損失的，將先行對(duì)投資者進(jìn)行賠付；

　　其次，完善信息披露文件抽查制度，對(duì)違規(guī)行為從嚴(yán)查處，提高披露質(zhì)量；

　　第三，擬制定會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法，明確審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

　　據(jù)了解，以上完善新股發(fā)行制度的政策措施需要修訂或制定相關(guān)規(guī)則，為此，證監(jiān)會(huì)將《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（修訂草案）》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（修訂草案）》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法（修訂草案）》以及《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，同步向社會(huì)公開征求意見，履行相關(guān)程序后公布實(shí)施。

　　□后市預(yù)判

　　有望年底收復(fù)4000點(diǎn)

　　楊德龍表示，重啟IPO對(duì)投資者只有心理上的影響，沒有實(shí)質(zhì)性影響，下周一市場(chǎng)大概率會(huì)低開高走。

　　此外，本周以來券商股強(qiáng)勢(shì)上漲，帶領(lǐng)上證指數(shù)沖擊3600點(diǎn)，而IPO重啟對(duì)券商亦是利好，下周券商強(qiáng)勢(shì)上漲行情會(huì)延續(xù)，繼續(xù)帶領(lǐng)大盤走強(qiáng)。

　　楊德龍強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)維持前期觀點(diǎn)，上證指數(shù)在突破3500點(diǎn)壓制后，進(jìn)一步打開了上漲空間，有望在年底前收復(fù)4000點(diǎn)。

　　更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　李立峰認(rèn)為，由于完成IPO新規(guī)相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時(shí)間，年內(nèi)28只新股仍按照現(xiàn)行發(fā)行制度，按照相關(guān)披露，第一批新股（10家）大約在今年11月下旬發(fā)行，第二批新股（18家）大約在今年12月中旬發(fā)行。新股的恢復(fù)，表明A股經(jīng)歷過前期恐慌性下跌之后重新步入交易正常化，融資功能理應(yīng)交還給市場(chǎng)。28只新股的發(fā)行，短期會(huì)平滑市場(chǎng)上行的節(jié)奏，但不改市場(chǎng)上行的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)A股接下來更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)。

　　□五問新股發(fā)行重啟

　　1 為何選在此時(shí)重啟IPO？

　　面對(duì)IPO的突然重啟，有股民調(diào)侃：“是又要把股市玩壞的節(jié)奏嗎？”“4500點(diǎn)以下敢重啟，我就敢清倉。”

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，目前股票市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了自我恢復(fù)和自我調(diào)節(jié)的階段，此時(shí)恢復(fù)新股發(fā)行將有利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力，修復(fù)市場(chǎng)功能。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，市場(chǎng)走勢(shì)已轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交量上漲，股民信心已恢復(fù)，重啟IPO的時(shí)機(jī)是合理的。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，在A股市盈率嚴(yán)重偏高的背景下，如果繼續(xù)關(guān)閉一級(jí)市場(chǎng)，則會(huì)嚴(yán)重抑制投資者信心，無法滿足投資者的需求。

　　星石投資首席策略分析師楊玲表示，資本市場(chǎng)肩負(fù)著經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型的重任，證券市場(chǎng)具備基本的融資功能，因此重啟IPO是應(yīng)有之義。另外近期市場(chǎng)企穩(wěn)回升，股市基本步入上升通道，市場(chǎng)對(duì)于重啟IPO也有一定的預(yù)期。

　　2 IPO重啟會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成怎樣的影響？

　　“A股已經(jīng)完全從醫(yī)院中搶救過來了，重啟IPO恢復(fù)融資功能，并不會(huì)扼殺從嬰兒底以來形成的牛市，大盤不會(huì)暴跌，仍會(huì)強(qiáng)勢(shì)震蕩反復(fù)上行?！崩畲笙霰硎?。

　　方正證券潘益兵認(rèn)為，新股發(fā)行重啟，代表市場(chǎng)信心已經(jīng)恢復(fù)。市場(chǎng)也許會(huì)有短期調(diào)整，但這將換取后面較為確定的幾個(gè)月行情，何樂而不為。

　　國(guó)金證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，市場(chǎng)具備一定的消化能力，重啟IPO也算是最后一個(gè)利空落地，之前股市經(jīng)歷了去杠桿、人民幣貶值等，進(jìn)行了兩輪調(diào)整，目前基本算是利空出盡。IPO重啟最多會(huì)導(dǎo)致股市短期盤整，但中長(zhǎng)期震蕩上行的趨勢(shì)不改。

　　從影響市場(chǎng)的層面來看，楊玲表示，證監(jiān)會(huì)并沒有提供重啟IPO的時(shí)間表，只是表示年內(nèi)發(fā)行之前過會(huì)的28家企業(yè)，而且28家企業(yè)中小盤股居多，因此估計(jì)融資壓力不大。

　　3 取消申購預(yù)繳款有何利好？

　　鄧舸解釋，現(xiàn)行新股發(fā)行制度，要求投資者申購新股時(shí)須全額預(yù)繳申購資金，在目前新股申購十分踴躍的情況下，造成巨額資金打新現(xiàn)象。取消預(yù)繳款，意味著未來打新不需再凍結(jié)資金，而是中簽后再繳款。例如，2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，取消新股申購預(yù)先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結(jié)資金對(duì)市場(chǎng)利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票的配置比例，均是利好市場(chǎng)的舉措。

　　4 取消預(yù)繳款后發(fā)行流程有變嗎？

　　鄧舸表示，取消預(yù)繳款后，詢價(jià)、定價(jià)、配售等其他環(huán)節(jié)基本保持不變，新股發(fā)行大致包括以下幾個(gè)步驟：

　　1.向網(wǎng)下投資者詢價(jià)并定價(jià)或直接定價(jià)；

　　2.網(wǎng)上投資者通過證券交易系統(tǒng)按市值申購，網(wǎng)下投資者通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)申購，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者在申購時(shí)無需繳款；

　　3.網(wǎng)上投資者通過搖號(hào)中簽的方式配售，網(wǎng)下投資者按比例配售；

　　4.投資者按其實(shí)際獲配的數(shù)量繳納資金。

　　5 小盤股直接定價(jià)發(fā)行有何作用？

　　鄧舸稱，新股發(fā)行主要有詢價(jià)和直接定價(jià)兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價(jià)機(jī)制有利于尋找均衡價(jià)格，挖掘市場(chǎng)需求，降低承銷風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長(zhǎng)，大盤股發(fā)行運(yùn)用較多；直接定價(jià)發(fā)行對(duì)承銷商的定價(jià)能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，效率高，可以有效降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率。

　　□監(jiān)管動(dòng)態(tài)

　　銀河申萬宏源被暫停新開賬戶1個(gè)月

　　記者昨天獲悉，證監(jiān)會(huì)近日對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信息技術(shù)專項(xiàng)檢查中擬采取行政監(jiān)管措施的3家證券公司、1家基金公司、3家基金子公司的事先告知程序已結(jié)束，部分公司作了申辯。

　　經(jīng)研究，相關(guān)公司申辯理由不成立。為此，證監(jiān)會(huì)正式作出行政監(jiān)管措施決定：對(duì)中國(guó)銀河證券股份有限公司、申萬宏源證券有限公司、中信建投證券股份有限公司采取暫停新開證券賬戶1個(gè)月的行政監(jiān)管措施。

　　此外，證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳市融通資本財(cái)富管理有限公司采取責(zé)令改正并暫停辦理特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃備案6個(gè)月的行政監(jiān)管措施；對(duì)富安達(dá)基金管理有限公司、銀河資本資產(chǎn)管理有限公司、北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司采取責(zé)令改正并暫停辦理特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃備案3個(gè)月的行政監(jiān)管措施。

　　A股史上9次IPO暫停

　　歷次重啟后股市怎么走

　　暫停時(shí)間：1994年7月-1994年12月

　　空窗期：5個(gè)月

　　重啟之后：延續(xù)下跌

　　1994年12月新股發(fā)行重啟后，大盤繼續(xù)探底，到次年的1月19日，期間最大跌幅達(dá)17.82%。

　　暫停時(shí)間：1995年1月-1995年6月

　　空窗期：5個(gè)月

　　重啟之后：小幅下跌

　　1995年6月重啟新股發(fā)行后，6月12日大盤跌破700點(diǎn)，至7月初，大盤已經(jīng)跌至610.33點(diǎn)（1995年7月4日），期間最大跌幅為13.92%。

　　暫停時(shí)間：1995年7月-1996年1月

　　空窗期：6個(gè)月

　　重啟之后：大幅上漲

　　1996年1月3日重啟，1月19日探底512.83點(diǎn)后，一路上行，展開一輪大牛市，在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn)，并于2001年6月14日達(dá)到2245.44高點(diǎn)，其間最大漲幅達(dá)257.02%。

　　暫停時(shí)間：2001年7月-2001年11月

　　空窗期：3個(gè)月

　　重啟之后：震蕩下跌

　　2001年11月2日后，市場(chǎng)經(jīng)歷三年的震蕩期，并于2003年11月13日達(dá)到1307.40低點(diǎn)。本輪IPO啟動(dòng)期間內(nèi)，市場(chǎng)震蕩下行，跌幅達(dá)到21.86%。

　　暫停時(shí)間：2004年8月-2005年1月

　　空窗期：5個(gè)月

　　重啟之后：延續(xù)單邊下跌

　　2005年1月23日后，新股恢復(fù)發(fā)行。其間大盤延續(xù)單邊下跌趨勢(shì)，跌幅達(dá)到13.15%，并于當(dāng)年5月24日達(dá)到1057.54低點(diǎn)。

　　暫停時(shí)間：2005年5月-2006年6月

　　空窗期：1年

　　重啟之后：大漲大跌

　　2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國(guó)際招股，雖然導(dǎo)致了短期市場(chǎng)的回落，大盤從1700點(diǎn)附近最低回落到1512.52點(diǎn)，但隨后很快就創(chuàng)出新高，此后更是一路上漲到6124.04點(diǎn)（2007年10月16日）。隨后，全球股市暴跌，至2008年12月6日又一次暫停時(shí)，滬指已跌至1800點(diǎn)附近。

　　暫停時(shí)間：2008年12月-2009年6月

　　空窗期：7個(gè)月

　　重啟之后：大幅下跌

　　本輪重啟后，大盤先延續(xù)上漲趨勢(shì)，到2009年8月4日達(dá)到3478.01高點(diǎn)，但此后持續(xù)3年震蕩下跌，到2012年12月達(dá)到1949.46的低點(diǎn)。重啟期間，市場(chǎng)下跌幅度超過30%。

　　暫停時(shí)間：2012年10月-2014年1月

　　空窗期：15個(gè)月

　　重啟之后：探底反轉(zhuǎn)

　　2014年1月IPO重啟以來，滬指震蕩走低后，一度創(chuàng)出1974點(diǎn)的調(diào)整新低，隨后大幅上漲，一路走高，開啟一波罕見的牛市行情。滬指最高到今年5月份的5178點(diǎn)。

　　暫停時(shí)間：2015年7月-11月

　　空窗期：4個(gè)月

　　制圖數(shù)據(jù)來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

　　京華時(shí)報(bào)記者 敖曉波