作為資本市場涉及各方參與主體的“牛鼻子”工程，新股發(fā)行注冊(cè)制改革的風(fēng)吹草動(dòng)撩動(dòng)著投資者的心弦。當(dāng)前，注冊(cè)制改革正在有序向前推進(jìn)，資本市場的市場化改革并沒有停滯不前，市場需要在一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)接受注冊(cè)制改革對(duì)A股生態(tài)帶來的變革，這一變革從長遠(yuǎn)來看無疑對(duì)資本市場是健康而有利的。

　　去年末，全國人大常委會(huì)審議通過股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，標(biāo)志著推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革有了明確的法律依據(jù)，這是資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重大進(jìn)展，也是完善資本市場頂層設(shè)計(jì)的重大舉措。當(dāng)前，市場在等待著國務(wù)院根據(jù)授權(quán)對(duì)注冊(cè)制改革作出相關(guān)制度安排，出臺(tái)相應(yīng)文件，以便證監(jiān)會(huì)層面作出具體制度安排，這讓一些市場人士產(chǎn)生了注冊(cè)制進(jìn)展緩慢的質(zhì)疑。其實(shí)，作為資本市場最重要的基礎(chǔ)功能，股票發(fā)行融資方面的改革不僅僅需要魄力，也需要處理好改革的節(jié)奏、力度與市場可承受度的關(guān)系，需要一定的耐心，它不僅牽扯各方利益主體，還將決定未來5~10年甚至更長時(shí)間的資本市場生態(tài)格局，市場參與各方有必要讓監(jiān)管層花點(diǎn)時(shí)間去理順關(guān)系，抓好改革的細(xì)枝末節(jié)，做好規(guī)則修訂，以培育和形成市場化的發(fā)行機(jī)制，盡快建立起市場自我調(diào)節(jié)和自我供需的平衡機(jī)制。

　　但需注意的是，注冊(cè)制改革并非一蹴而就，當(dāng)前A股市場的發(fā)展階段要求注冊(cè)制改革的步伐必須循序漸進(jìn)，穩(wěn)步向前。一方面，要建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度，尊重市場規(guī)律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩(wěn)定市場預(yù)期，強(qiáng)化市場內(nèi)在約束，建立以市場機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。另一方面，還要加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、守住底線的原則，健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警和處置機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范和處置能力，及時(shí)防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格一下子放開、新股大規(guī)模擴(kuò)容對(duì)市場估值產(chǎn)生沖擊的情況。

　　世界上一些新興市場經(jīng)歷的類似市場化改革也非一步到位，例如印度和我國臺(tái)灣市場，都經(jīng)歷了一個(gè)從管制到放松的過程，在這一過程中，市場環(huán)境不斷完善，配套措施隨時(shí)改進(jìn)，市場參與者更加理性，機(jī)構(gòu)投資者愈發(fā)成熟，中介機(jī)構(gòu)愿承擔(dān)責(zé)任，投資者保護(hù)得到強(qiáng)化，市場的懲戒機(jī)制更加有效，市場與政府的關(guān)系逐步理順，市場來發(fā)揮配置資源的決定性作用，監(jiān)管部門則集中精力做好監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。

　　可以預(yù)見，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，資本市場的包容性和覆蓋性將擴(kuò)大，我國經(jīng)濟(jì)的直接融資比重將顯著增加，這對(duì)我國便利融資，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有重要意義。(記者 程丹)