隨著中國金融業(yè)步入混業(yè)時(shí)代以及年中股市的大幅波動(dòng)，近期市場(chǎng)對(duì)混業(yè)監(jiān)管的呼聲與日俱增。上周外媒一則“中國正就合并證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)成為單一監(jiān)管委員會(huì)進(jìn)行討論”的消息更是引發(fā)了市場(chǎng)熱議。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，面對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國應(yīng)構(gòu)建與之相適應(yīng)的統(tǒng)一監(jiān)管體系，以更好地防范金融風(fēng)險(xiǎn)和提高監(jiān)管的有效性。

　　暴跌倒逼“一行三會(huì)”變局

　　今年6月A股爆發(fā)的股災(zāi)，集中暴露了現(xiàn)行監(jiān)管體制的顯著弊端，分業(yè)監(jiān)管體制開始備受詬病。

　　6月中旬，A股大幅下跌，上證指數(shù)跌幅超過30%，直到7月9日在救市政策出爐后不久才企穩(wěn)。然而8月18日之后，A股再次下跌，滬指一路跌到了8月26日的2850點(diǎn)，兩個(gè)多月時(shí)間滬指近乎腰斬，逼迫國家動(dòng)用超過萬億資金救市。在這場(chǎng)史無前例的快速大跌中，眾多個(gè)股一度連續(xù)無量跌停，市場(chǎng)流動(dòng)性缺失。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股災(zāi)背后反映了銀行、證券乃至其他金融主體之間無法割裂的聯(lián)系，即彼此通過各種通道實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)以及通過創(chuàng)新處于監(jiān)管灰色地帶，從而帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝昨日接受記者采訪時(shí)表示，“金融分業(yè)監(jiān)管面臨問題嚴(yán)重，特別是6月中旬以來的股災(zāi)把監(jiān)管機(jī)構(gòu)打得措手不及，股災(zāi)集中暴露了現(xiàn)行監(jiān)管體制的弊端?！?

　　11月9日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民指出，要對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革，具體改革方案還需要進(jìn)一步研究和制定。這一表態(tài)，將此前討論已久的金融混業(yè)監(jiān)管，即大部制金融監(jiān)管改革再次提上話題焦點(diǎn)。

　　中國目前實(shí)行的金融監(jiān)管體制是在上世紀(jì)90年代逐步形成的，其基本思路是按照美國在上個(gè)世紀(jì)30年代形成的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的模式。早在2003年修訂的《中國人民銀行法》第九條已明確規(guī)定，“國務(wù)院建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制，具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。”但“一行三會(huì)”的監(jiān)管格局形成至今十余年，協(xié)調(diào)機(jī)制一直懸而未決。2013年8月，國務(wù)院正式發(fā)文批復(fù)，首次明確建立由人民銀行牽頭金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，央行行長擔(dān)任聯(lián)席會(huì)議召集人，但聯(lián)席會(huì)議不刻制印章，不正式行文。

　　在上周召開的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈談及前期股市大跌時(shí)表示：“宏觀上看，此次股市波動(dòng)反映了對(duì)轉(zhuǎn)型、改革的預(yù)期過高與短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未達(dá)到預(yù)期的矛盾；制度上看，股市異常波動(dòng)反映了資本市場(chǎng)基本制度和監(jiān)管制度的缺陷?！?

　　混業(yè)經(jīng)營大勢(shì)所趨

　　除了股災(zāi)倒逼監(jiān)管改革，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，我國金融混業(yè)經(jīng)營大潮已形成，在這一趨勢(shì)下，金融監(jiān)管需調(diào)整來適應(yīng)新形勢(shì)。

　　中國自上世紀(jì)90年代初建立了資本市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)處于混業(yè)狀態(tài)，后來隨著各種問題的出現(xiàn)，1995年正式提出了“分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管”的原則。然而，從2004年開始分業(yè)經(jīng)營限制已逐步放寬。首先銀行被允許進(jìn)行基金公司的試點(diǎn)；接著允許銀行在香港設(shè)立證券公司，并允許這些券商返回境內(nèi)設(shè)立子公司，實(shí)際上間接地允許銀行設(shè)立證券機(jī)構(gòu)；之后，銀行又被允許收購設(shè)立保險(xiǎn)公司。此外，目前還有中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)等多家金融控股公司，旗下設(shè)有銀行、證券、保險(xiǎn)等不同類型的金融機(jī)構(gòu)。

　　值得一提的是，近年來券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)也在向混業(yè)經(jīng)營邁進(jìn)。如券商可以代銷銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等，而期貨公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可參與基金銷售。

　　今年6月底，江蘇證監(jiān)局對(duì)交銀國際依法受讓華英證券33.3%股權(quán)無異議，交通銀行收購華英證券正式落地，交行成為金融牌照最全的銀行之一。此外，自6月11日監(jiān)管層允許銀行可開展私募基金管理業(yè)務(wù)后，5個(gè)月時(shí)間內(nèi)共有13家商業(yè)銀行獲得牌照。銀行混業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步獲得推進(jìn)。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)記者稱，“近期關(guān)于一行三會(huì)合并的呼聲比較大，這與股災(zāi)期間幾個(gè)部門協(xié)調(diào)比較復(fù)雜有關(guān)。如果是統(tǒng)一的監(jiān)管，在事前控制、事中監(jiān)督和事后處罰更為便利。過去我國一直是分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管，但隨著金融形勢(shì)的發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營越來越普遍，比如資管行業(yè)，在混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)下，統(tǒng)一監(jiān)管的迫切性在增強(qiáng)。”

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)記者表示，隨著利率市場(chǎng)化改革和金融體制改革的不斷深化，未來混業(yè)發(fā)展趨勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。因此，金融監(jiān)管需從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)變，否則有效性勢(shì)必會(huì)大幅降低。

　　中國社會(huì)科學(xué)院前副院長李揚(yáng)在上周召開的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上表示，監(jiān)管架構(gòu)的改變與金融體系的發(fā)展是密切相關(guān)、相輔相成的。如今重提綜合監(jiān)管的問題，是因?yàn)槲覈慕鹑隗w系已經(jīng)高度綜合經(jīng)營了。

　　如何選擇 監(jiān)管模式？

　　在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美國、英國、俄羅斯、歐盟等國家或地區(qū)紛紛對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行改革，其中由傳統(tǒng)的多頭監(jiān)管向雙峰監(jiān)管甚至是一元的綜合監(jiān)管發(fā)展，同時(shí)強(qiáng)化中央銀行的監(jiān)管職責(zé)逐漸成為主流。

　　目前，對(duì)我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革架構(gòu)多傾向于兩種模式：一種是英國的金融監(jiān)管模式，針對(duì)混業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，即“超級(jí)監(jiān)管者”，以加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。另一種則是美國的金融監(jiān)管模式，建立以央行為核心的綜合監(jiān)管體系，逐步將銀行、證券和保險(xiǎn)的監(jiān)管職能重新收歸央行大框架下管理。

　　我國該選擇何種金融監(jiān)管模式？

　　對(duì)此，南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“我國可以考慮美國的模式，這樣在監(jiān)管方面更具優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)一監(jiān)管體系對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管會(huì)更為有效，也會(huì)防止出現(xiàn)過度加杠桿和去杠桿造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況?！?

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，單靠證監(jiān)會(huì)一己之力難以實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融、私募基金等配資模式進(jìn)行全面監(jiān)管，這就需要多個(gè)部門的協(xié)作。因此非常有必要將一行三會(huì)合并，建立超級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，例如將一行三會(huì)合并設(shè)立中國金融監(jiān)督管理委員會(huì)。

　　中金公司研究團(tuán)隊(duì)建議，綜合分析主要經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)管體制改革，英國以英格蘭銀行為核心的金融監(jiān)管架構(gòu)值得借鑒。統(tǒng)籌監(jiān)管的重點(diǎn)在于消除業(yè)務(wù)交叉地帶的監(jiān)管套利，主動(dòng)處置潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，而不是大力推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營。主要包括：(1)統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司，尤其是負(fù)責(zé)對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)的審慎管理；(2)統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括重要的支付系統(tǒng)、清算機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)登記托管機(jī)構(gòu)等，維護(hù)金融基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)健高效運(yùn)行；(3)統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，通過金融業(yè)全覆蓋的數(shù)據(jù)收集，加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，維護(hù)金融穩(wěn)定。