有些人對(duì)上市公司一邊大量融資、一邊拿資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品深感憤怒。

　　《證券時(shí)報(bào)》公布了最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：今年初至11月18日，已有534家A股上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)金額近4000億元，不僅公司家數(shù)超過(guò)去年全年(412家)，金額也超出同期約兩成。

　　上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象以前就有，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011年度委托理財(cái)累計(jì)發(fā)生額超過(guò)100億元的公司有2家，發(fā)生額在10億元到100億元的公司有21家，2012年更多。

　　上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品分為長(zhǎng)期與短期兩種。如超募大規(guī)模發(fā)生時(shí)，一些上市公司反映，監(jiān)管層對(duì)募集資金的使用規(guī)定過(guò)于嚴(yán)格，上市公司有著進(jìn)行現(xiàn)金財(cái)富管理的強(qiáng)烈需求。

　　短期只是在調(diào)頭寸、投資項(xiàng)目期間獲得收益，項(xiàng)目若分步驟開展，進(jìn)行理財(cái)投資的也就越來(lái)越少。

　　當(dāng)上市公司長(zhǎng)期進(jìn)行理財(cái)投資時(shí)，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題。因?yàn)檫@代表上市公司判斷，進(jìn)行實(shí)體投資所獲得的收益還不如理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)卻比理財(cái)產(chǎn)品高。

　　這可以作為實(shí)體公司盈利的一條重要分界線來(lái)看。2012年三季度，中原高速、金新農(nóng)等70家上市公司購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，申購(gòu)金額從1000萬(wàn)元到數(shù)億元不等，所購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品年化收益率多在4%至5%。某上市公司高管表示，公司大多會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，期限最短為7天，最長(zhǎng)為1年，年化收益率大概在3%~4%左右。

　　這不是個(gè)太高的回報(bào)率，但高于通脹、可以保本，安全性有保障，對(duì)于企業(yè)而言，也是一筆不小的收益。

　　我們只能認(rèn)為，對(duì)于這部分理財(cái)?shù)墓径?，現(xiàn)在投資實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)在總體上并不比投資理財(cái)產(chǎn)品好，理財(cái)收益成為上市公司重要盈利點(diǎn)。

　　上市公司這么做是合法合規(guī)的。轉(zhuǎn)引中證網(wǎng)的報(bào)道，《上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》明確規(guī)定，上市公司“暫時(shí)閑置的募集資金可進(jìn)行現(xiàn)金管理”，但其投資的產(chǎn)品須符合一定的條件：安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾；流動(dòng)性好，不得影響募集資金投資計(jì)劃正常進(jìn)行?！渡虾ＷC券交易所上市公司募集資金管理辦法(2013年修訂)》也對(duì)上述內(nèi)容進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)定。

　　對(duì)上市公司自有資金的使用，目前監(jiān)管層并沒(méi)有詳細(xì)規(guī)定。根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)，上市公司自有資金用于投資只需要董事會(huì)通過(guò)，無(wú)需進(jìn)行股東大會(huì)表決。不管募集資金還是自有資金，只要保證安全，就可以買理財(cái)產(chǎn)品。

　　給了上市公司那么多廉價(jià)資金，實(shí)體投資風(fēng)險(xiǎn)又極大，因此資金沉淀到風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的金融產(chǎn)品中，是一個(gè)可以想象的結(jié)局。上市公司不是理想主義者，也沒(méi)有肩負(fù)著給實(shí)體企業(yè)去杠桿、增加GDP的必然使命。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以及資金的虛擬循環(huán)從上市公司的數(shù)據(jù)可見一斑。

　　《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)篩選發(fā)現(xiàn)，滬深兩市有多達(dá)266家上市公司扣非后每股收益在2012年~2014年均為負(fù)數(shù)，比例占到上市公司總數(shù)的10%。這些企業(yè)從資本市場(chǎng)募集資金高達(dá)2500億元、獲得政府補(bǔ)助達(dá)356億元。另一方面，2014年即使是極端樂(lè)觀的數(shù)據(jù)，去除銀行后的上市公司贏利1萬(wàn)多億元，4000億元資金投入理財(cái)，不是個(gè)小數(shù)目。

　　上市公司資金多，通常負(fù)責(zé)任的上市公司會(huì)做兩件事：要么進(jìn)行高管持股調(diào)整改變內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制，提升公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力；要么像美國(guó)大型公司一樣，不斷回購(gòu)，提升股價(jià)還利于投資者。

　　有些A股上市公司是鐵公雞，或者說(shuō)了不兌現(xiàn)。7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，要求上市公司在大股東增持、回購(gòu)股票、董監(jiān)高增持、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃中五選一推送利好。當(dāng)時(shí)，兩市93家公司發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)金額上限合計(jì)近500億元。截至10月14日收盤，實(shí)際回購(gòu)金額僅占計(jì)劃回購(gòu)金額上限的0.4%，理由是保留子彈等等，有的甚至根本不給理由。

　　這只能說(shuō)明，回購(gòu)讓利于投資者，對(duì)信用不彰、品牌溢價(jià)不明顯的上市公司沒(méi)有好處，反正大家都短炒概念，干嘛要做冤大頭？