昨日，全國人大常委會(huì)委員、財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈在參加財(cái)經(jīng)年會(huì)時(shí)表示，此次股市異動(dòng)反映了市場對(duì)轉(zhuǎn)型改革的過高預(yù)期與短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的矛盾，同時(shí)也反映了資本市場基本制度和監(jiān)管制度的缺陷，未來需要加強(qiáng)制度建設(shè)，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，在總結(jié)本次股市波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)《證券法》的修訂。

　　具體來看，第一，杠桿交易的過度、無序以及監(jiān)管不完善，放大了資金式的缺陷。從2倍到3倍的傘形信托到單一信托，到5倍到10倍的民間配資。證券公司過度追逐利潤，放松系統(tǒng)接入的審核和證券實(shí)名制的要求，放任證券賬戶分倉管理軟件的濫用，對(duì)各類集合投資計(jì)劃、傘形信托、P2P等市場行為監(jiān)管主體和規(guī)則不統(tǒng)一，場外配資和過度加杠桿不能實(shí)行有效的監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)由于不能對(duì)場內(nèi)場外的融資行為實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，因而難以有效知道這個(gè)階段股市發(fā)展當(dāng)中的狀況，當(dāng)處置風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也難以拿出更加有效和準(zhǔn)確的調(diào)控手段。

　　第二，多空機(jī)制不均衡，失去了市場自我平衡的能力，造成單邊上揚(yáng)局面，急漲之下必有暴跌。中國交易制度的設(shè)計(jì)鼓勵(lì)做多，抑制做空，融資容易融券難，融資規(guī)模占融資融券余額的比例不足1%。這樣的單邊機(jī)制，造成了市場容易漲，而急漲之后必然會(huì)有急跌。股指期貨沒有很好地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，投資者難以有效對(duì)沖現(xiàn)貨市場未來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在股票市場上，股票的波動(dòng)是常情，如果有多空制約機(jī)制，就會(huì)減少劇烈的上和劇烈的下，會(huì)減少波動(dòng)的幅度。

　　第三，股市缺乏有效的熔斷機(jī)制。目前的漲跌停板制度在一定程度上影響了市場出清，在對(duì)沖工具有限的情況下，造成大面積停牌，導(dǎo)致流動(dòng)性喪失。

　　第四，新股發(fā)行制度的缺陷，造成打新資金樂此不疲，而全額凍結(jié)資金的新股發(fā)行制度對(duì)股市交易產(chǎn)生短期沖擊。

　　第五，中國投資者結(jié)構(gòu)不合理，散戶化傾向嚴(yán)重，追漲殺跌。在股市上缺少有效的現(xiàn)金分紅機(jī)制，導(dǎo)致了過度的投機(jī)行為，以及上市公司治理和行為規(guī)范不完善，造成市場交易行為的扭曲。在這一輪的股市波動(dòng)當(dāng)中，媒體言論助推牛市思維，媒體未在輿論監(jiān)督和市場凈化中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　未來需要進(jìn)一步加強(qiáng)制度建設(shè)，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。吳曉靈表示，首先要加快《證券法》的修改，為資本市場的發(fā)展奠定法制基礎(chǔ)，《證券法》已經(jīng)在今年4月進(jìn)入了全國人大常委會(huì)一次審議，應(yīng)該在總結(jié)本次股市波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)《證券法》的修訂。資本市場是一個(gè)直接以融資為本的市場，要推出執(zhí)行注冊(cè)制，完善股票發(fā)行各相關(guān)方責(zé)任，明確上市公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所各自的責(zé)任，以投資者人數(shù)的多少、投資者適當(dāng)性的原則來決定信息披露的要求，區(qū)分不同層次的市場。

　　“同時(shí)，要構(gòu)建中國多層次資本市場，加強(qiáng)投資者的保護(hù)，嚴(yán)格信息披露，規(guī)范上市公司行為，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅，完善投資者法律救濟(jì)?！眳菚造`說，要推動(dòng)證券行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，對(duì)證券經(jīng)營活動(dòng)實(shí)行牌照管理，以適合綜合經(jīng)營的趨勢，加強(qiáng)對(duì)虛假信息、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易，價(jià)格操縱等違法行為的處罰力度。按照機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管，也就是行為監(jiān)管，相結(jié)合的原則和宏觀審慎管理與微觀審慎相協(xié)調(diào)的原則，構(gòu)建與現(xiàn)代金融市場相適應(yīng)的框架，要做到合適的產(chǎn)品賣給合適的人，更好地保護(hù)投資者。