這些期指的推出，雖然完善了我國金融衍生品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也使機(jī)構(gòu)投資者能夠進(jìn)行套保，但其負(fù)面影響同樣不容忽視。

　　中金所在8月28日宣布兩項(xiàng)措施：上調(diào)股指期貨各合約非套保持倉交易保證金，自2015年8月31日結(jié)算時(shí)起，將股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調(diào)整為合約價(jià)值的30%；此外還將對(duì)異常交易行為嚴(yán)格監(jiān)管，將股指期貨客戶在單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉交易量超過100手的認(rèn)定為“日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為，進(jìn)一步抑制股指期貨市場過度投機(jī)。

　　今年8月初就曾有報(bào)道指，通過Homes或其他客戶端的專線接入，部分配資公司將由股票配資轉(zhuǎn)向股指期貨配資，且給予期指場外配資的杠桿率最高可達(dá)10倍。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人曾在8月7日的發(fā)布會(huì)上回應(yīng)，已注意到部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人借助信息系統(tǒng)開立虛擬期貨賬戶、代理客戶買賣期貨。

　　今年6月中旬滬深股市出現(xiàn)震蕩行情，恒生Homs系統(tǒng)等成為千夫所指，背后實(shí)際上指向其配資業(yè)務(wù)。配資業(yè)務(wù)因?yàn)榇嬖诟軛U，在股市下跌過程中，高比例杠桿首先遭遇強(qiáng)制平倉，從而形成對(duì)股指的打壓，最終導(dǎo)致低比例杠桿配資同樣被強(qiáng)制平倉，進(jìn)而在市場上引發(fā)連鎖反應(yīng)，投資者的相互踩踏又加劇了市場的下跌。此次股市震蕩若非監(jiān)管部門的強(qiáng)力救市，其所造成的后果無疑還要嚴(yán)重得多，投資者付出的代價(jià)也會(huì)大得多。

　　滬深股市出現(xiàn)下滑后，相關(guān)期指在其中扮演著極不光彩的角色，表現(xiàn)最為突出的則是中證500股指期貨。7月1日到7月8日期間，中證500股指期貨頻頻跌停，帶動(dòng)兩市的中小盤個(gè)股下跌，并因此在市場上引發(fā)恐慌，此后監(jiān)管部門不得不采取對(duì)中證500股指期貨開空倉合約提高保證金比例的方式抑制其做空行為。

　　事實(shí)上，無論是最先推出的滬深300股指期貨，還是今年推出的上證50、中證500期指，都受到許多投資者的詬病。這些期指的推出，雖然完善了我國金融衍生品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也使機(jī)構(gòu)投資者能夠進(jìn)行套保，但其負(fù)面影響卻同樣不容忽視。

　　在三大期指中，滬深300股指期貨對(duì)于整個(gè)市場的影響最大，這在近期表現(xiàn)得更加明顯。仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)常常變成了滬深300期指的“影子”指數(shù)。 滬深300期指上漲，上證指數(shù)也上漲；滬深300期指下跌，上證指數(shù)亦同步下跌。而三大期指的過度投機(jī)，又無形中會(huì)傳導(dǎo)至滬深股市中。

　　毋庸置疑，就像違規(guī)場外配資所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)一樣，期貨公司的違規(guī)配資行為，同樣會(huì)助漲或助跌期指，而鑒于期指與滬深市場的聯(lián)動(dòng)性，這無形中會(huì)加劇市場的波動(dòng)，在高杠桿背景下將更是如此。特別是，當(dāng)期貨場外配資被別有用心者所利用時(shí)，利用其惡意做空亦不無可能。若此，A股市場或又將面臨著一場“洗劫”，整個(gè)市場將不堪承受。

　　場外配資成為一塊“肥肉”，深入其中者都不愿退出，利益才是其驅(qū)動(dòng)力。但維護(hù)市場穩(wěn)定，保衛(wèi)此前的救市成果，必須對(duì)違規(guī)的場外配資說“不”。無論涉及的是期貨公司還是券商等，切斷個(gè)中的利益鏈條為不可或缺的有效手段。因此，對(duì)于違規(guī)的券商或期貨公司，除了對(duì)其立案調(diào)查并沒收因違規(guī)取得的收入外，還可禁止其參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)，禁止其一段時(shí)間內(nèi)為投資者提供開戶業(yè)務(wù)等。而對(duì)于場外配資的資金提供人，可對(duì)其實(shí)施三至五年的市場禁入的處罰。

　　曹中銘(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)