我國基本養(yǎng)老基金采取逐步積累的制度模式，截止2014年底基金結(jié)存已達3.5萬億元，在不斷提高基金支撐能力的同時，也出現(xiàn)了面臨貶值影響基金安全的問題。國家出臺養(yǎng)老基金投資政策，進行市場化投資運營，是維護基金安全，促進基金保值增值的必要措施。

　　一、投資運營有利于避免養(yǎng)老基金的隱性損失，維護基金安全。按現(xiàn)行政策規(guī)定，目前我國養(yǎng)老基金結(jié)余除預留2個月的支付費用外，只能用于購買國家債券和存入銀行。由于投資渠道的局限性，過去10年，平均投資收益率僅為2%左右，低于同期年均通貨膨脹率，基金資產(chǎn)實際處于不斷縮水狀態(tài)，據(jù)一些專家測算，損失約為6000億元。隨著基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模的增加，損失還會越來越來大。社會上對直接侵占、貪污、挪用養(yǎng)老基金、損害參保人員利益極為關(guān)注，政府主管部門也非常重視，一直在檢查和查處違法違規(guī)問題。但對沒有投資運營造成的隱性損失卻缺乏統(tǒng)一認識，殊不知，基金貶值也會造成基金損失，同樣會影響基金安全。按照黨的十八屆三中全會關(guān)于加強社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進市場化、多元化投資的決定要求，國家出臺養(yǎng)老基金投資管理辦法，是大勢所趨，勢在必行。

　　二、投資運營有利于實現(xiàn)基金保值增值，分享經(jīng)濟發(fā)展成果。隨著參保人群持續(xù)擴大，基金結(jié)余規(guī)模提高得很快。2013年底基本養(yǎng)老保險基金的累計結(jié)余為3.13萬億元，占當年GDP(56.88萬億)的5.5%，占當年國家公共財政收入(12.92萬億)的24.2%，這為社會經(jīng)濟發(fā)展提供了一個穩(wěn)定長期的資金來源。另一方面，我國目前正值工業(yè)化中期，正是資本需求量最大的時期，保障國民經(jīng)濟快速發(fā)展的交通、能源、住房等基礎(chǔ)設施建設的需求十分旺盛，而這部分長期資金的需要與養(yǎng)老基金長期投資的目標十分契合。養(yǎng)老基金通過市場化模式投資運營，既可參與到國民經(jīng)濟建設中去，從經(jīng)濟發(fā)展中分享成果，又能實現(xiàn)自身價值，取得高于目前銀行存款的投資收益，提高退休人員的購買能力，繼而進一步促進經(jīng)濟發(fā)展，形成兩者良性循環(huán)和互利。

　　三、養(yǎng)老基金投資管理辦法從制度上保證了基金安全和保值增值。目前基本養(yǎng)老基金平均收益率只有2.32%,而全國社會保障基金和企業(yè)年金分別達到了8.36%、7.87%?？梢钥闯?，基本養(yǎng)老基金由于尚未形成有效的市場化投資體系， 還不及定期存款利率水平，基金保值增值面臨極大壓力。國務院出臺的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，正是借鑒了全國社?；鸷推髽I(yè)年金的有益經(jīng)驗，在基金安全和保值增值上，作出了一系列制度規(guī)范。

　　一是明確了投資原則。養(yǎng)老基金投資應當堅持市場化、多元化、專業(yè)化的原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)保值增值。所謂市場化，是指依托金融市場，通過投資于金融市場提供的多種金融產(chǎn)品獲取投資收益；所謂多元化，是指必須對養(yǎng)老基金進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，投資于不同類型的資產(chǎn)，通過增加資產(chǎn)的非相關(guān)性使養(yǎng)老基金對市場的反應更加平穩(wěn)；所謂專業(yè)化，是指必須由專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人才負責養(yǎng)老基金的受托運營和投資管理。

　　二是明確了治理結(jié)構(gòu)。由國務院授權(quán)的機構(gòu)作為基金的受托治理主體，形成了一級信托、兩級委托的治理結(jié)構(gòu)(見附圖)。各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，委托國務院授管理權(quán)養(yǎng)老基金管理機構(gòu)進行投資運營。受托機構(gòu)作為養(yǎng)老基金的治理主體，再選擇托管機構(gòu)、投資管理機構(gòu)進行兩級委托。明確了養(yǎng)老基金資產(chǎn)獨立于委托人、受托機構(gòu)、托管機構(gòu)、投資管理機構(gòu)的固有財產(chǎn)及其管理的其他財產(chǎn)。（作者為上海住房公積金中心主任）