不可否認(rèn)，A股的退市制度許多方面都參考了成熟市場(chǎng)的設(shè)計(jì)，但A股資本市場(chǎng)的特點(diǎn)與其他資本市場(chǎng)有許多區(qū)別，而這正是漏洞之所在。

　　8月19日酷6傳媒宣布，公司已接到納斯達(dá)克發(fā)出的通知函，告知公司股價(jià)在過去連續(xù)30個(gè)交易日未能達(dá)到納斯達(dá)克股票市場(chǎng)所規(guī)定的1美元最低標(biāo)準(zhǔn)；而此前8月13日酷6就曾經(jīng)宣布，公司需要在未來一段時(shí)期內(nèi)滿足納斯達(dá)克相關(guān)持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，否則將面臨摘牌。

　　要維持持續(xù)上市地位，納斯達(dá)克規(guī)定了1美元股價(jià)最低標(biāo)準(zhǔn)，還規(guī)定了5000萬美元的最低市值標(biāo)準(zhǔn)，以及社會(huì)公眾最低持有1500萬美元市值的股權(quán)分布標(biāo)準(zhǔn)，而酷6傳媒等于觸碰了以上三條退市紅線?？?傳媒目前股價(jià)低迷，股價(jià)在0.8美元之下徘徊，這是觸碰退市紅線的主要原因，若股價(jià)能夠漲上去，估計(jì)其他退市紅線也可規(guī)避，但在成熟市場(chǎng)，投資者并不會(huì)爆炒低價(jià)股，該股成交清淡，股價(jià)是否可以上去還不一定。

　　與此相對(duì)照，A股市場(chǎng)當(dāng)然也有類似的退市紅線。在股權(quán)分布方面的退市紅線為，社會(huì)公眾持股比例不低于公司股份總數(shù) 25%的上市公司；在交易標(biāo)準(zhǔn)方面的退市紅線中，規(guī)定了成交量和股票市值的退市指標(biāo)。

　　不過，在現(xiàn)實(shí)中，A股市場(chǎng)的這些退市紅線基本沒有起到任何作用。比如，收盤價(jià)低于股票面值的退市紅線，上市公司即使再爛，股價(jià)也很難低于1元，除非由于其他原因公司面臨退市，或許股價(jià)不得不低于1元，但這個(gè)時(shí)候退市是因、股價(jià)低于1元是果。

　　再比如，連續(xù)120個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬股這個(gè)退市紅線，到目前為止也沒有一家上市公司觸碰，這相當(dāng)于每天僅成交4萬多股，即使只有1000萬股的流通盤，相當(dāng)于日換手率僅千分之四，翻看滬深每日行情，又有幾只股票日換手率在流通股的千分之四以下？即使萬一某只股票100多天成交都很清淡，但只要某幾天搞出成交量，也可輕松規(guī)避。

　　不可否認(rèn)，A股的退市制度許多方面都參考了成熟市場(chǎng)的設(shè)計(jì)，但是我們也能看到，A股資本市場(chǎng)的特點(diǎn)與其他資本市場(chǎng)有許多區(qū)別，這樣的區(qū)別恰恰就是退市制度的漏洞所在。

　　加上A股市場(chǎng)過度投機(jī)的習(xí)慣和借殼重組等可能性存在，使得越是垃圾股成交越是火爆，相反績(jī)優(yōu)股反而乏人問津。

　　目前建立的退市標(biāo)準(zhǔn)，許多不是東施效顰，就是水土不服，門檻太低且極容易規(guī)避，這使得一些垃圾公司難以退市。未來退市制度的完善，還是需要在A股特色的基礎(chǔ)上，“量體裁衣”進(jìn)行有針對(duì)性的設(shè)置。比如應(yīng)當(dāng)對(duì)借殼重組有更為明確的規(guī)定，比如重新上市制度，等于在退市公司與股市之間架設(shè)特別通道，即使有部分企業(yè)退市了，也會(huì)因此讓退市制度取得的成果立馬消失。

　　熊錦秋(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)