上周兩市大盤(pán)延續(xù)大幅下挫走勢(shì)，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板等各大指數(shù)跌幅均達(dá)10%以上。滬指擊穿3700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板跌至半年線附近。上半年的上漲成果基本已經(jīng)煙消云散。

　　每日“千股跌?！背沙B(tài)

　　盤(pán)面上，個(gè)股普跌，哀鴻遍野，每日“千股跌?！被疽呀?jīng)成為近期常態(tài)。盤(pán)中表現(xiàn)看，市場(chǎng)恐慌性拋盤(pán)源源不斷，兩市大盤(pán)基本沒(méi)有過(guò)強(qiáng)有力度的抵抗。配資盤(pán)自動(dòng)強(qiáng)平的連鎖效應(yīng)，以及期指套保導(dǎo)致的期指下跌與現(xiàn)貨股指形成的惡性循環(huán)，已經(jīng)令股市弱不禁風(fēng)。上周三、上周四晚間密集出臺(tái)的各項(xiàng)利好舉措并沒(méi)有將A股陰霾驅(qū)散。

　　從近期政策面的頻繁動(dòng)作來(lái)看，4000點(diǎn)附近基本屬于“政策底線”。管理層繼“降息降準(zhǔn)+養(yǎng)老金入市草案+央行持續(xù)逆回購(gòu)”等措施后，再次連續(xù)祭出“3道小金牌”：調(diào)降交易結(jié)算費(fèi)用、提前推出兩融管理新規(guī)、擴(kuò)大證券公司融資渠道。同時(shí)，2日李克強(qiáng)總理表態(tài)要培育公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，不斷鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好基礎(chǔ)；同日，央行行長(zhǎng)周小川強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　這表明決策層對(duì)救市已經(jīng)取得了共識(shí)。筆者認(rèn)為，為了避免更進(jìn)一步的金融風(fēng)險(xiǎn)，股市維穩(wěn)將繼續(xù)升級(jí)，監(jiān)管層繼續(xù)打出更強(qiáng)力的救市組合拳的概率較大。因此，投資者此階段已經(jīng)不宜過(guò)分恐慌，調(diào)整心態(tài)，可耐心等待股市止跌企穩(wěn)。

　　　　多方要利用有利條件盡早探明底部

　　筆者認(rèn)為，當(dāng)下多方要利用一些有利的條件力爭(zhēng)盡早探明底部，通過(guò)震蕩筑底的方式讓大盤(pán)有效企穩(wěn)，進(jìn)而改善市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，逐步修復(fù)低迷的市場(chǎng)人氣。首先，政策底已經(jīng)明朗，本輪調(diào)整行情中管理層已出臺(tái)13道金牌，堅(jiān)定護(hù)盤(pán)的意志不可動(dòng)搖。可以預(yù)見(jiàn)的是，為維護(hù)金融安全，若股市繼續(xù)下挫，將刺激管理層出臺(tái)更有力度的利好政策來(lái)救市；其次，絕大多數(shù)個(gè)股跌幅巨大，技術(shù)反彈的要求強(qiáng)烈，這是市場(chǎng)底的基本要素之一。

　　不過(guò)，市場(chǎng)底的確認(rèn)，基于大多數(shù)個(gè)股跌無(wú)可跌，在此之前，市場(chǎng)底的真實(shí)位置確實(shí)很難判斷；再次，連續(xù)的暴跌，市場(chǎng)心態(tài)如驚弓之鳥(niǎo)，一根稻草就可能壓垮整個(gè)市場(chǎng)，需要一定的外力來(lái)幫助弱不禁風(fēng)的市場(chǎng)。

　　在關(guān)鍵時(shí)刻多方主力應(yīng)具有力挽狂瀾的膽略和氣魄，集中優(yōu)勢(shì)兵力攻擊具有板塊感召力的龍頭個(gè)股，通過(guò)形成板塊協(xié)同效應(yīng)來(lái)穩(wěn)定指數(shù)，集聚人氣，堅(jiān)決擊潰空頭的攻勢(shì)，逐步瓦解空頭陣營(yíng)；最后，對(duì)于空頭擅長(zhǎng)利用期指等金融衍生品來(lái)做空的伎倆，采取各個(gè)擊破的方式，識(shí)破空頭主力利用期指與現(xiàn)貨指數(shù)負(fù)基差和貼水弱點(diǎn)進(jìn)行沽空的戰(zhàn)術(shù)，結(jié)合現(xiàn)貨龍頭股的攻擊，拉升期指貼水為升水，吸引對(duì)沖基金入場(chǎng)，穩(wěn)住指數(shù)。只要多方主力意識(shí)到其重要性，在期貨市場(chǎng)備足彈藥，應(yīng)該不是一件太難的事。

　　震蕩筑底將是近期常態(tài)

　　短線來(lái)看，市場(chǎng)的底部需要不斷夯實(shí)，投資者的情緒也需要足夠的時(shí)間來(lái)修復(fù)，場(chǎng)外配資也需要合理的時(shí)間來(lái)清理，在這些因素的共同作用下，短線大盤(pán)大幅上漲的可能性微乎其微，震蕩筑底將是近期市場(chǎng)主要運(yùn)行方式。

　　中期來(lái)看，未來(lái)在足夠的利好政策不斷疊加之后，必然會(huì)對(duì)大盤(pán)形成正面的影響，一旦“去杠桿”的行動(dòng)結(jié)束，場(chǎng)內(nèi)負(fù)面情緒將基本出清。目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、國(guó)企改革和地方政府改革、長(zhǎng)期利率下行等牛市邏輯并未發(fā)生根本改變，前期的快速下跌已促使管理層頻繁出手，以提振市場(chǎng)信心。筆者認(rèn)為，經(jīng)過(guò)本輪的深幅調(diào)整后，隨著投資者的“風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)”提升，中報(bào)披露期的到來(lái)，以及養(yǎng)老金入市的預(yù)期等，三季度市場(chǎng)筑底后，大概率將震蕩向上，風(fēng)格將更偏向價(jià)值與確定性，建議關(guān)注三條主線，一是低估值、流動(dòng)性好的藍(lán)籌(如銀行、地產(chǎn)、券商、家電等)，二是兼具防御性和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)屬性板塊(如生物醫(yī)藥、食品飲料等)，三是航天軍工、國(guó)企改革等。