在機構(gòu)心目中，上證5000點和創(chuàng)業(yè)板 3500點是一個非常重要的心理關(guān)口，這兩個點位相繼擊破，促使一批追求絕對收益的私募基金、專戶 、年金等加速減倉。

　　6月17日，上證指數(shù)早盤沖上4900點后再次跳水，一度跌逾2%最低下探至4767.22點，創(chuàng)業(yè)板指在上漲近2%后翻綠，盤中下挫逾1%直逼3500點。午后，上證綜指探底回升，權(quán)重股和題材股雙雙拉升，滬指重回4900點上方，創(chuàng)業(yè)板指亦大漲4.20%站上3700點。

　　6月15日至17日，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指短期出現(xiàn)較大的波動，最大跌幅均達到400點。這是牛市向上趨勢的技術(shù)性回調(diào)，還是一輪中級調(diào)整的開始？

　　過去三天，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪來自公募、私募、專戶、保險等不同類型的機構(gòu)投資者，復(fù)盤A股巨幅波動下的機構(gòu)行為。

　　絕對收益資金減倉

　　6月15日和16日，上證指數(shù)兩天下跌5.40%、創(chuàng)業(yè)板指更是大跌7.92%，一舉擊穿20日均線，安碩信息 、全通教育等個股的跌幅更是達到15%至18%。

　　“我們沒有想到會有這一輪調(diào)整?！?月15日下午，一家管理著60億規(guī)模的私募基金投資經(jīng)理李林(化名)說，就在周末，機構(gòu)圈都在討論周一(6月15日)會漲多少點，根本沒有預(yù)料到會暴跌。

　　這天下午3點30分，公募、保險、私募等機構(gòu)投資者召開例行的投研討論會，他們得出的結(jié)論是市場暴跌反映的是管理層降杠桿與嚴禁場外配資資金入市的短期利空消息，牛市趨勢不變。

　　6月16日，滬深兩市雙雙低開，滬指低開后跳水逾1%，盤中失守5000點。隨后，金融股拉升帶動滬指重返5000點。

　　午后，滬指跌幅進一步擴大，盤中一度擊穿20日均線，報收4887.43點，最終失守4900點。同期，創(chuàng)業(yè)板指低開低走，盤中一度跌破3600點、3500點，最后以3590.67點收盤。

　　在機構(gòu)心目中，上證5000點和創(chuàng)業(yè)板3500點是一個非常重要的心理關(guān)口，這兩個點位相繼擊破，促使一批追求絕對收益的私募基金、專戶、年金等加速減倉。

　　“大盤連續(xù)兩天調(diào)整，我們的基金凈值自高點回撤達到4.5%，因此將倉位降到70%?！蓖仆顿Y董事長康浩平透露，他們內(nèi)部的風(fēng)控規(guī)定是一旦基金凈值回撤達到5%，就必須減倉30%。

　　在本周前兩個交易日，減倉幅度達到10%至30%是私募基金、基金專戶以及券商自營投資、年金等追求絕對收益投資者的普遍行為。

　　“6月16日大盤繼續(xù)暴跌，我們判斷市場進入調(diào)整時間，將倉位由80%降至70%以下。”李林透露，他們只是兌現(xiàn)了持倉中浮盈較大的品種，沒有出現(xiàn)大規(guī)模的減倉。

　　“我們都在降倉位。”新價值投資研究總監(jiān)兼投資經(jīng)理范波告訴記者，6月9日以來，新價值整體的投資策略是降低倉位。其中，他管理的組合持倉由80%降至50%。

　　來自圈內(nèi)的消息顯示，6月11日至16日，管理資產(chǎn)規(guī)模超過150億的展博投資迅速減倉，旗下產(chǎn)品的整體倉位降到0-40%，部分產(chǎn)品的倉位接近10%。

　　“私募、專戶這些絕對收益的資金，在15日和16日都減倉了?！鄙虾Ｒ晃恍鲁闪⒌乃侥蓟鹂偨?jīng)理向記者介紹，私募產(chǎn)品普遍要求回撤幅度不能超過10%，一旦出現(xiàn)5%的跌幅，他們就會主動降低倉位。

　　與此不同的是，公募基金經(jīng)理在這兩天很少有人減倉，他們基本還是保持著90%以上的高倉位運作。

　　“前面沒有預(yù)料到市場會調(diào)整，現(xiàn)在跌下來再減，意義也不大?！币晃挥?年投資經(jīng)驗的公募基金經(jīng)理相信牛市沒有結(jié)束，選擇按兵不動。

　　私募入市抄底

　　正如大多數(shù)參與者都沒有預(yù)料到這輪調(diào)整，16日滬指失守4900點更是讓部分機構(gòu)開始懷疑市場進入中級調(diào)整階段。

　　連續(xù)兩天的暴跌，讓市場開始彌漫著一股恐慌的情緒。6月17日上午開盤一個小時，上證綜指沖上4900點后再次上演高臺跳水，一度下跌115點觸及4767.22點。

　　創(chuàng)業(yè)板指亦在上漲近2%后翻綠，盤中下挫逾1%直逼3500點。當(dāng)市場一片恐慌，多只個股被砸到跌停板時，前幾天降低倉位的私募基金跑步入市抄底。

　　“我們上午就把股票倉位由五成加到滿倉?！?月17日中午12點，凱建宏投資總經(jīng)理趙立松向記者透露，當(dāng)天上午10點45分，他們在跌停板抄底買入看好的計算機標的。

　　記者采訪了解到，凱建宏投資在6月10日和11日將組合倉位從75%降至30%。6月16日尾盤暴跌時，他小幅加倉20%。17日上午，則直接加到滿倉。

　　“這一輪調(diào)整的低點已經(jīng)出現(xiàn)，后面還會二次回踩，但不會再跌回到17日的最低位置?！壁w立松表示，過去三天，上證指數(shù)自5176點最低探至4767點，回撤幅度達到400點，已經(jīng)充分釋放風(fēng)險。

　　10點半至11點這半個小時，正是大盤加速跳水的時間段。挺浩投資董事長康浩平也在此時出手，將股票倉位由70%加到100%。

　　“滬指早盤跳水超過100點，我們的重倉股急速下跌5個點，就進去撈了一把?！笨岛破教寡?，他的加倉行為是抱著“試錯”的心態(tài)，假設(shè)大盤企穩(wěn)回升，增持部分繼續(xù)持有。若大盤繼續(xù)下挫，他會選擇T+0交易，拋出當(dāng)天抄底的籌碼。

　　記者采訪了解到，龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰同樣在17日加倉。他的理由是前面兩天的暴跌是管理層查處違規(guī)資金，導(dǎo)致市場因技術(shù)面和資金面發(fā)生比較大的共振，但牛市的方向沒有改變。

　　在廣東私募新價值公司中，有投資經(jīng)理在17日暴跌時抄底，但在尾盤則拋出籌碼，相當(dāng)于在盤中做了一筆T+0交易。不過，范波則選擇繼續(xù)觀望，沒有加倉。

　　“今天是縮量反彈，反彈的力度不是很強，成交沒有放量?！狈恫ㄕf，他傾向于認為市場還沒有結(jié)束調(diào)整，17日只是短期反彈。

　　深圳一家上市券商自營部投資經(jīng)理亦向記者透露，他在17日暴跌時加了一點倉位，但總體持倉還不到50%。等市場反彈幾天，他還是會繼續(xù)降低持倉。

　　多空分歧加劇

　　6月17日，A股上演深V反轉(zhuǎn)，暫時遏制住了下跌的趨勢。但對于三季度的市場走勢，機構(gòu)之間充滿分歧。

　　“我們覺得牛市還沒到頭，頂部出現(xiàn)前就應(yīng)該保持滿倉操作?！币晃还蓟饳?quán)益投資部總監(jiān)陳晨(化名)說，17日中午，一批基金經(jīng)理聚在一起討論市場，發(fā)現(xiàn)公募普遍沒有減倉，但內(nèi)心非常糾結(jié)。

　　“大家都知道下半年沒有那么好賺錢，但在沒有確定牛市趨勢結(jié)束前，沒人敢減倉?！标惓恐赋?，公募的特點是追求相對收益。只有真正看清楚市場趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，才會動手降低持倉。

　　上海一位80后公募基金經(jīng)理向記者表達了類似的看法。在其看來，牛市過程中出現(xiàn)的技術(shù)性下跌，他們只能選擇“扛著”。

　　“牛市出現(xiàn)10%的回調(diào)是正?，F(xiàn)象，假設(shè)大盤短期跌幅超過10%，我們會重新思考牛市的邏輯?！边@位80后基金經(jīng)理說，本周前兩天，滬指跌幅為5.4%，創(chuàng)業(yè)板跌幅達到7.92%，公募基金經(jīng)理只是調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，但沒有減倉。

　　基于此，保持高倉位運作的公募基金經(jīng)理不太關(guān)心大盤短期趨勢是震蕩還是向上突破，他們更關(guān)心的是組合配置的方向。

　　“我們中午討論的結(jié)論是等市場跌到位了，還得搞互聯(lián)網(wǎng)+金融 ，這是牛市中彈性最大的品種。”陳晨介紹。盤面顯示，17日下午，互聯(lián)網(wǎng)+金融是反彈中最強勢的品種，東方財富 (300059.SZ))、銀之杰 (300085.SZ)等一線龍頭股漲停。

　　相比公募基金樂觀的態(tài)度，私募基金對未來市場的趨勢相對謹慎，他們普遍認為市場在未來兩三個月還會延續(xù)震蕩調(diào)整的態(tài)勢。

　　“支持市場長期牛市的邏輯依然成立，但有些邊際力量在減弱，例如貨幣政策的寬松力度。此外，政府支持股市最終是為了實體經(jīng)濟，最近則出現(xiàn)了”挺債市，冷處理股市“的微妙變化?！辈┑劳顿Y一位投資經(jīng)理表示，再瘋的牛也會累，現(xiàn)在進入了市場的中場休息時間。

　　一位經(jīng)歷過2006年牛市的私募總經(jīng)理說，他堅信牛市還沒到頭，但未來兩個月市場將以調(diào)整為主，上證指數(shù)可能下探至4500點，創(chuàng)業(yè)板則可能調(diào)到3200點。

　　“17日股指雖然收漲，但重心繼續(xù)下移。近期多空分歧很大，大盤繼續(xù)走主升浪行情的阻力比較大?！鼻笆鏊侥蓟鹂偨?jīng)理預(yù)計，過去三天盤中劇烈波動的情形，將會頻繁出現(xiàn)。