在滬指挑戰(zhàn)4000點之時，出現(xiàn)巨量大幅度震蕩。投資者面臨向上怕踩空、向下怕回撤的尷尬境地。在此關(guān)鍵點位，受訪的部分機構(gòu)人士表示，在中長期牛市氛圍環(huán)境下，短期震蕩在所難免，倉位、配置和擇時都進入關(guān)鍵時刻。當前主要應(yīng)對策略是進攻型倉位加防守型配置。

　　“進攻型倉位，防守型配置。這是應(yīng)對目前市場的主要策略，它也是由行情時點和當前環(huán)境決定的。”一位深圳券商資管投資人士表示，進攻型倉位主要是在此點位依然保持比較高的倉位，以保證市場若繼續(xù)上行至4000點上方可能會出現(xiàn)加速上漲，有比較好的倉位來跟住大盤；防守型配置，主要考慮到當前的市場點位和市場環(huán)境，在市場帶融資杠桿放巨量上行的過程中難免出現(xiàn)大幅波動，同時一些個股累積了較大漲幅，因此配置主要以低估值的銀行、金融、地產(chǎn)等為主。

　　該券商投資人士表示，這樣的整體策略的好處在于能較好享受指數(shù)向上時的收益，但同時也能較好控制住回撤風(fēng)險。另有私募投資總監(jiān)表示，“當前重點配置的是銀行、券商、基建等低估值板塊。在中長期資金不斷入場的情況下，低估值藍籌始終是全年的首要配置選擇。而對于重視絕對收益的私募基金產(chǎn)品，較小回撤是關(guān)鍵要求。因此，當前主要配置了地產(chǎn)、消費、汽車等防守型板塊，創(chuàng)業(yè)板個股精選為主，倉位占比較小?！?/p>

　　從市場情況看，成交穩(wěn)站在萬億上方，牛市進程還未結(jié)束。但也應(yīng)該看到，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)到達一個相對高位，高位較大幅度震蕩的可能較大，加上未來新一輪新股申購，資金面短期波動會反映在市場上。前述私募投資總監(jiān)表示，因此配置上以防守為主，適當進攻。

　　從當前估值較低的銀行業(yè)基本面來看，上市銀行2014年四季度整體不良生成率進一步上升，但是銀行間出現(xiàn)了分化，大行的不良生成率的上升略超預(yù)期。有銀行業(yè)分析師指出，2015年以來銀行的不良余額和不良率仍在加速上升，但地方政府債務(wù)置換、房貸新政等政策的落地將緩解市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂。預(yù)計最早在2015年下半年可以看到部分銀行不良生成率先出現(xiàn)拐點。經(jīng)濟底部預(yù)期正在形成，貨幣政策將引導(dǎo)實際利率在4月繼續(xù)下行。銀行年報及季報公布完畢進入數(shù)據(jù)真空，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力無法證偽，而高股息將帶來吸引力，預(yù)計估值可提升至前期估值高點。

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板90倍的市盈率、蘊含著長期收益率的下降，而且從一季度數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板2015年第一季度業(yè)績同比增速約在30%左右、相比2014 第四季度將有顯著回落；因此，伴隨著4月份季報的披露，創(chuàng)業(yè)板回撤風(fēng)險較大，超配則面臨明顯風(fēng)險。(劉偉)