在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷走弱、接二連三降杠桿動作、新股發(fā)行密度空前的背景下，A股一改此前的沖天牛氣變臉連跌，滬指3400點兩得兩失、3000點關(guān)口岌岌可?！巯碌膭≌鹦星椋媸橇钊f千股民既辛酸又惶恐。向后望，究竟是“該戰(zhàn)”還是“該退”？如果選擇前者，那么又該以哪些板塊作為“騎牛抓手”？在一些市場人士眼中看來，先行“以退為進(jìn)”，再行均衡式重新調(diào)結(jié)構(gòu)布局，應(yīng)是當(dāng)前股民的最佳策略。

　　“與歷史經(jīng)驗不同，新一輪A股市場重估周期可能并不是以‘經(jīng)濟復(fù)蘇’為主線逐步展開，而是將以‘改革和開放’為驅(qū)動力?！苯衲暌詠碇鲃庸苫找嫒〉眉拒娕琶你y華系昨日發(fā)布投資策略指出：2015年上半年的核心主題，將集中于中國經(jīng)濟緩步下行和政策持續(xù)推進(jìn)改革，總體流動性保持寬松，油價大幅下跌，二級市場資金供需雙向擴容等幾項重點范圍內(nèi)。

　　從宏觀層面看，銀華基金分析師認(rèn)為，短期經(jīng)濟下行壓力的加大，將有望帶來針對性支持措施的出臺，這就提供了不錯的投資機會——伴隨融資方式的創(chuàng)新和鼓勵區(qū)域發(fā)展的政策，交通、環(huán)保、水利、核電、新能源等基建投資在2015年保持穩(wěn)定是確定性較高的行業(yè)主題；此外，新一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮將助推中國向基于生產(chǎn)力、創(chuàng)新和消費拉動型經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型。這帶來了中長期的投資機會。

　　再看資金方面。二級市場資金供需在2015年變化為雙向擴容是大概率事件，這使得市場在風(fēng)格上將不具備突出特征。今年盡管還有深港通、A股納入MSCI指數(shù)等事件，但供應(yīng)層面的壓力明顯增大，如新股發(fā)行速度明顯加快、注冊制加快推進(jìn)、前期杠桿性再融資鎖定到期規(guī)模顯著上升等。二級市場資金供需由單邊擴容走向雙邊擴容。

　　就股民們最為關(guān)注的“買藍(lán)籌還是搶題材”話題，銀華分析師給出了“中庸式”操作建議。他表示，目前中小市值股票整體的相對估值已回到歷史均值水平，不過從大、小市值個股之間比較來看，兩方面都并未具備顯著的低估優(yōu)勢，成長股只是相對進(jìn)入到可以觀察買點的階段，因此預(yù)計今年的市場風(fēng)格將相對均衡。在這種預(yù)判下，銀華分析師針對一季度的操作給出了“降低倉位、調(diào)整結(jié)構(gòu)”的建議，即大家應(yīng)當(dāng)打破周期波動的思維慣性，以“確定性高”為思路構(gòu)建組合，一定要注意在風(fēng)格配置上更加均衡。具體而言，就是耐心等待利率敏感性的大藍(lán)籌和成長股更好買點的出現(xiàn)。

　　記者 劉寧